保費收入猛增 刺激保險股一路小跑

每經記者 王硯丹 近期保費收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續下降的背景下，保單回報率的相對優勢逐步顯現，保單對客戶的吸引力也逐步提高。 最近一段時間，三大保險股不知不覺間成了A股市場的明星股。自去年10月28日下跌至低點19.90元后，中國平安就開始一路小跑，昨日盤中已經創出了本輪反彈新高37.25元，4個多月時間漲幅達到77.14%。而同期另外兩只保險股中國人壽、中國太保走勢也非常不錯，明顯強于銀行、券商等其他金融股。 更值得注意的是，在港交所上市的平安、國壽H股較A股走勢更為凌厲。自上周一以來，平安和國壽的H股分別上漲了19.09%和12.68%，昨日報收于44.30港元和24.00港元，折合人民幣39.06元和21.16元。 保單回報率優勢開始顯現 近期中資保險股的強勁走勢也引起了業內人士的廣泛關注。中金公司在昨日發布的研究報告中指出，最近一段時間保險股上漲最重要的一個原因就是壽險保費收入增長強勁，超乎前期市場預期。 3月12日，平安公布的保費收入公告顯示，集團下屬子公司中國平安人壽保險股份有限公司、中國平安財產保險股份有限公司、平安健康保險股份有限公司及平安養老保險股份有限公司于2009年1月1日至2月28日期間的累計原保險保費收入分別為人民幣273.18億元、57.46億元、1770萬元及4.13億元，合計334.95億元；而去年同期的原保費收入合計244.32億元。也就是說，今年前兩個月，平安原保費收入同比增幅達到37.09%。 國壽昨日也公布了今年前兩個月的保費收入情況。1月1日至2月28日，國壽原保費收入達到672億元，同比增長12.56%。 中金公司并沒有過多分析保費收入增長的原因。但是東方證券保險行業研究員王小罡昨日對 《每日經濟新聞》記者表示，近期保費收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續下降的背景下，保單回報率的相對優勢逐步顯現，保單對客戶的吸引力也逐步提高：從平安的萬能險結算利率來看，目前依然維持在5.25%的水平上，而三年期銀行存款利率下滑到3.33%，結算利率具備明顯優勢。 王小罡特別指出，比萬能險結算利率更值得投資者關注的是分紅險的回報率。就分紅險而言，目前客戶獲得的分紅率大約在3%~6%之間，加上2%~2.5%的預定利率，分紅保單整體回報率可以達到5%~8%的水平，比之平安萬能險結算利率有過之而無不及，更是遠遠超過三年期銀行存款利率。這主要是由于分紅險紅利派發一般存在一年以上的“時滯”，目前獲取保單分紅的客戶，收取的紅利實際上來自2007年分紅險的業績，而2007年各保險公司業績都非常出色。他認為，2009年壽險行業開門紅的主要原因就是由于保單吸引力超過了銀行存款，造成“儲蓄分流”。 不過依照中金公司的觀點，保費收入增長并不能相應給保險公司帶來同期利潤增長。因為目前的會計準則并沒有區分保費收入和儲金收入，從而使投資者難以區分保單質量；其次保費收入的高增長并不意味著利潤的同步增長，在可預見的低利率環境下，目前收進來的保費很難產生利潤。 市場可能放大利好 除了保費收入增長外，中金公司還指出，市場預期降息周期接近見底，新修訂的保險法允許投資不動產、從而拓寬了保險公司的投資渠道，股市回暖也是支持保險股上漲的重要原因。但是從基本面來看，市場可能把這些利好因素給放大了。 中金公司表示，“從目前既有的投資渠道來看，由于目前市場對經濟的復蘇能否持續仍存在很大的分歧，在經濟環境的制約下，中短期內債券市場和股票市場均難以出現波瀾壯闊的行情，中長期債券收益率在低利率環境和通縮壓力的制約下仍將持續低迷，而總體呈現震蕩格局的股市亦很難為壽險公司的股權投資提供合理穩定的投資收益。從長期來看，投資渠道有望進一步放開將為保險資金投資提供更為廣闊的選擇空間，然而，投資渠道的拓寬必然是一個審慎而漸進的過程，短期內投資規模仍然有限，而且，在目前的經濟形勢下，其所能提供的投資收益率水平恐怕亦難言驚喜。” 中金公司對保險公司未來投資收益率依然謹慎，并維持對壽險業“中性”的評級。 媒體轉載、摘編本報所刊作品時，請注明來源于《每日經濟新聞》及作者姓名。 每經訂報電話 北京： 010-65072776 上海： 021-61213899 深圳： 0755-33203568 成都： 028-86516389 028-86740011