上半年贖回近百億 券商集合理財績差遇冷

每經記者  曾子建

        今年以來，A股市場牛氣逼人，上證指數一度走出翻番行情。然而，在這樣的大好行情下，券商集合理財產品卻遭遇了近百億份的巨額贖回。統計顯示，去年底以來，券商集合理財產品累計贖回份額257億份，申購份額僅為161.6億份，凈贖回份額高達95.4億份。很明顯，即便是在今年上半年的牛市行情中，投資者對券商集合理財產品的態度并不熱情。

        同樣是專家理財，為何投資者青睞公募基金，卻冷落券商理財產品？究竟券商理財專家們，是怎么在操作？

表現

券商理財產品牛市遇冷

        經過多年的發展，券商集合理財產品已成為A股市場一個重要的角色，截至目前，超過60只產品活躍在A股市場上。截至去年底，集合理財產品總份額約為1258.4億份。照理說，在今年上半年的牛市行情中，理財產品規模也應當和公募基金一樣，迎來一個發展壯大的時期。然而，令人意外的是，在這樣的好行情中，理財產品不但沒有受到投資者的追捧，反而遭到投資者的大面積贖回。據Wind統計，最新數據顯示，券商集合理財產品期末份額總規模下降到了約1163億份，較去年底減少95.4億份，下降比例達到7.6%。

        今年以來，其實新成立的券商集合理財產品并不少。統計顯示，今年銷售的理財產品有27只，今年以來成立的理財產品更是有31只。但是，盡管券商們使盡渾身解數，依然難以取得更好的成績。

        這輪牛市行情中，投資者申購理財產品的總份額僅為161.6億份，贖回總份額高達257億份。如此明顯的反差，已經很能說明問題，投資者寧肯自己投資，或者選擇其他類型的投資品種，也不愿意購買券商集合理財產品。

現狀

混合型產品成最大輸家

        和普通公募基金產品類似，券商集合理財產品根據投資類型的不同，也分為債券型、股票型、混合型、貨幣型，以及投資基金的“FOF”。而在如此多類型的產品中，混合型是集合理財產品中規模最大的。

        不過，正是混合型產品成為遭遇贖回規模最大的產品。統計顯示，16只混合型理財產品去年底的規模約為387.9億份，但最新數據顯示，混合型產品規模僅剩下352.1份，凈贖回規模達到35.8億份，凈贖回比例達到9.3%。此外，債券型產品和FOF產品規模也較大，同樣被凈贖回的規模也同樣很大。其中，債券型產品遭遇凈贖回21.4億份，凈贖回比例8.3%，FOF產品遭遇凈贖回18.5億份，凈贖回比例達到7.8%。

        相比之下，或許是由于行情好的緣故，投資者希望通過股票型產品獲取更高的收益，因此并未對股票型產品進行過高的凈贖回。統計顯示，股票型產品凈贖回規模為7.3億份，凈贖回比例約為4.2%。

        雖然股票型基金情況稍好，但股票型理財產品真的給投資者帶來了很高的超額收益嗎？其實并非如此，或許正是由于股票型產品不盡如人意的操盤表現，使得投資者越來越失去了對理財產品的興趣，也才進一步導致券商理財產品規模越來越小。

        人們不禁要問，都是專家在為投資者理財，究竟券商理財產品是怎么在炒股？

操作

后知后覺  徹底跑輸大盤

        牛市市道，照理說應該是專家們賺錢的大好時機。然而，今年1～7月，集合理財產品的表現的確讓投資者失望。可以說，由于券商集合理財產品保守的操作風格，令投資者難以獲得超出大盤漲幅的收益。

        今年前7個月，上證指數的累計漲幅高達87.4%，但券商集合理財產品表現卻大大低于股指漲幅。據國金證券基金研究中心統計顯示，券商集合理財產品前7個月的平均收益率僅為44%，這樣的收益水平，投資者還不如直接購買指數型基金了。

        而在前7月中，幾乎每個月理財產品的表現都落后于大盤。在今年1月、3月和6月三個月中，大盤漲幅分別為9.33%、13.94%和12.4%。但集合理財產品的平均收益水平卻只有4.58%、7.18%和5.85%。而其中表現最差的產品，甚至出現了負收益的情況。直到今年7月，大盤暴漲15.3%的情況下，券商集合理財產品才終于積極參與市場，取得了平均10.74%的收益。

        一位分析人士指出，券商集合理財產品之所以表現不盡如人意，根本原因還是操作太過保守，始終不敢將倉位提高。該人士認為，與股票型公募基金相比，券商理財產品股票操作更為靈活，沒有60%的規定股票倉位的限制。但是，正是由于這個因素的存在，導致其今年上半年遲遲不敢加倉。直到7月份，當所有人都認為股市還將大漲的時候，券商理財產品才開始大幅提高倉位，此時的這種操作，是否又顯得有些后知后覺了？

隱憂

調整來臨  券商理財仍高倉位

        7月份，當各大基金公司的指數型基金進場搶股票時，個別券商理財產品也確實取得了不錯的成績。其中，國信證券的產品一貫操作積極，國信“金理財”價值增長在這個月取得了21.8%的增長，成為唯一超過大盤漲幅的產品。不管怎么說，券商理財產品總算在高位加倉了，但這是否又帶來了新的隱憂？因為，進入8月后，A股市場巨大的調整又來了。

        在8月份的大幅調整中，券商理財產品有一次遭遇重挫。國金證券統計顯示，8月3日~7日，大盤下跌4.44%，券商集合理財產品凈值普遍縮水，股票型券商集合理財產品平均收益率為-4.78%。而在前期高倉位激進型的國信、中金公司產品跌幅居前。中金公司的三只股票型產品跌幅均超過6%，國信金理財價值增長跌幅4.41%。

        隨后的一周（8月10日~14日），大盤暴跌6.55%，券商理財產品凈值進一步縮水。不過較好的是，券商理財產品相應迅速減倉，股票型產品凈值平均下跌幅度4.42%，混合型產品平均下跌3.98%。但中銀國際和東北證券的兩只混合型產品卻跌幅超過大盤，分別下跌6.7%和7.5%。

        當上周A股市場筑底震蕩時，倉位較重的理財產品凈值跌幅又一次超過大盤。8月17日~21日，大盤下跌2.83%，股票型產品平均跌幅卻高達3.75%。其中，國信、中銀國際以及中金公司三只股票型產品凈值下跌幅度都超過4%。而混合型產品平均跌幅也接近大盤水平，達到2.63%。值得注意的是，上周FOF產品普遍表現較好，但依然有部分產品跌幅超過大盤。如海通金中金、南京神州1號兩只FOF產品跌幅超過5%，而華泰紫金2號FOF產品也下跌4.06%。

        國金證券認為，有部分產品跌幅甚至超過了指數，可能是對周期性行業的配置較重導致。此外，也有分析人士指出，理財產品在高位加大倉位，的確為后市帶來隱憂，8月股市的重挫，如果不及時調整策略，或許還將遭遇打擊。



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