私募：精確制導魚頭吃到魚尾

每經記者  毛晉楠

　　如果不能主導潮流，那就最好跟隨潮流。作為股市的絕對主力，機構往往成為散戶的風向標，他們到底在想什么，在做什么，是很多散戶想知道的答案。但是，機構未必就是市場的主導者，很多時候他們也會看走眼，也會盲從，甚至會犯錯。那么，肇始于2008年11月的本輪小牛市中，機構究竟是在主導潮流，還是在跟隨潮流？他們發布的一系列機構報告，我們到底該信還是不該信？

        今日我們選擇了三類典型的機構——私募、券商、基金，通過對他們在本輪反彈各個階段的“說”和“做”，描繪出一幅幅反彈行情中的機構臉譜，為廣大投資者正確對待各類機構提供有益的參考。

        2008年末以來的這輪小牛市中，私募究竟做了什么？

        《每日經濟新聞》記者調查發現，從去年行情的筑底到啟動、再到后來的向上發展和最后的高潮，以及逃頂，私募都把握得相當準確，幾乎稱得上是對行情精確制導。由于在行情發動的第一時間介入，并在3400點左右成功逃頂，眾多私募不僅吃下了魚頭和魚身，也將魚尾巴吞了下去！

啟動期：悄然筑底

        時段：2008年10月下旬～11月

        市場：反彈前夜，“4萬億”刺激方案出臺

        10月下旬，市場依然低迷，但部分頂尖私募選手已嗅到了機會。

        觀點：2008年10月15日，中融-鼎輝1號證券投資集合資金信托計劃正式發行，該信托計劃的基金經理段焰偉堅定看好市場，稱10月下旬A股將見到大底，此后將展開新一輪上漲行情，第一目標在2300點以上。

        云南國投中國龍團隊指出，三季度他們觀察到了政府刺激經濟的第一個組合舉措：降低銀行準備金率的同時開始降低貸款利率，這是值得高度關注的一個重要信號。

        上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳也在該階段堅決看多。11月7日他在MSN留言稱：從今天開始，如果A股再有一個指數上漲2%，成交量放大50%的交易日，我們就可以確認一輪新反彈開始了……

        操作：10月末，A股探出重要底部，隨后展開報復性飆升行情。段焰偉操作的中融-鼎輝1號堅決建倉。雖然成立之日已錯過最佳時機，但12月5日首次公布凈值時，該信托計劃的凈值已達1.11元，超越了同期上證指數的漲幅。

        11月10日開始，邁克·吳連續5天、每天買入5個點的倉位，一共持有25%倉位，買的全是中小板股票。其中，東方雨虹（002271，收盤價26.51元）更是第一波上漲的絕對龍頭。

復蘇期：大獲全勝

        時段：春節前夕

        市場：每天小陽上漲，很多人直呼看不懂

        春節前，一片看空聲中，市場卻走出了縮量上漲的行情。

        觀點：私募當時有一定分歧，但看多是主流，一些明星經理更是高調看多。李馳認為，當時的資產價格已到了最便宜的區間。上海睿信投資管理公司董事長李振寧大膽預測，大盤可能會上升到3000~3500點。三羊資產管理公司的總裁林少立認為，2009年是一個值得投資的區域。

        “私募教父”趙丹陽于2009年1月16日在赤子之心網站上掛出  《致投資者的一封信——2008》稱：“回到A股和H股，我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。”

        操作：這期間，私募積極做多，獲得了良好收益。李振寧管理的睿信幾期信托產品，在今年1月份的凈值增長非常出色。睿信1期在今年1月9日凈值為75.23元，到了2月10日公布凈值時，已增長為97.57元，一個月增幅高達30%！睿信其他各期產品的凈值同樣大幅增長。這個階段，私募基金可謂大獲全勝。

爆發期：積極跟進

        時段：2600點前

        市場：4月突破年線，隨后來到2600點附近

        年線是否就是終點？此時市場仍有分歧，但主流私募依然認為，行情遠沒有結束，并積極跟進。

        觀點：號稱“中國巴菲特”的但斌發文說：2008年、2009年有許多難眠的夜晚，經歷了一場可能我們這一生僅此一遇的罕見危機后，我相信歷史性的機遇正慢慢向我們走來。

        廣東新價值投資有限公司投資總監羅偉廣認為，A股這輪上漲會到2700點以上，20倍市盈率是合適的。但如果4月份數據繼續超預期，則有可能上行到3000點。

        操作：4月下旬，但斌高調亮相“時報會客室”，表示堅定看好萬科A（000002，收盤價11.17元）、招商銀行（600036，收盤價15.23元）、中國平安（601318，收盤價49.19元）等股票。

        羅偉廣的操作策略是：“接下來，大盤藍籌股啟動的時候，我會進行換倉，抓住這波上漲中大盤藍籌股的機會。而在做完這波上漲后，市場基本上也就不再有什么機會了，之后我就會空倉。”

泡沫期：依然樂觀

        時段：2600點之上

        市場：市場上探，出現泡沫，震蕩后突破2700點

        這一階段盡管中途出現震蕩，私募人士并未改變對行情的樂觀。

        觀點：5月中旬，深圳龍騰資產董事長吳險峰稱，隨著流動性的逆轉，實體經濟不會很快恢復，相對一個中期來看，保險、證券、銀行將有較大收益。6月1日大盤跳空高開，拉出大陽線，北京諾亞方舟投資基金總經理張可興表示，IPO重啟在即，市場短期面臨調整，很多垃圾股蘊含風險，這恰好帶來了戰略性建倉優質股票的好機會。尚雅投資管理有限公司總經理石波在6月下旬表示，依然看好A股接下來的表現。但武當資產管理有限公司總裁田榮華表示，個股將出現分化。

        操作：田榮華表示，他持倉的主要品種集中在金融、地產和鋼鐵等板塊。石波表示，具體行業板塊上看好擁有土地儲備的地產公司。

        羅偉廣表示，2600點比2400點還安全，因為很多市場因素都比2月中2400點時好多了，他依然是看好銀行等藍籌股的機會。

沖頂期：提前減倉

        時段：“7·29”大震蕩后

        市場：7月29日沖高回落，收盤時暴跌5%

        中國建筑上市，讓A股的幸福時光終結。一根巨大的陰線，讓一部分私募基金始料未及。不過，一部分私募精英提前看到了危機，提前建議客戶空倉。

        觀點：邁克·吳于7月27日緊急向其所有的機構客戶寫信，建議暫時清倉位，除了銀行股。北京書尚匯盈投資顧問有限公司執行董事、總經理張晶也認為，A股已經出現結構性泡沫。也有一些私募表示樂觀，稱行情將向4000點進發。

        操作：邁克·吳表示，他僅僅持有15個點的銀行股倉位，其余全都是現金。張晶表示，當時他主要在做軍工股，重倉持有火箭股份（600879，收盤價11.68元）等軍工股。依然樂觀的私募在操作時則比較激進，保持了較高倉位。

退潮期：成功逃頂

        時段：見頂以后

        市場：8月4日3478.01點見頂后，大盤快速暴跌

        這個階段，可能是中國私募界對于后市分歧最大的一個階段。

        觀點：樂觀的私募認為，本次調整不會太深，調整完成后很快創新高，目標位將在4000點。另一派私募則比較謹慎，邁克·吳反復強調應該空倉操作。張可興認為雖然市場開始下跌，但很多股票還是太貴了。文淵閣資本管理有限公司投資總監沈淵表示，恐慌情緒不是短時間內能平復，大盤調整需要時間。

        操作：邁克·吳稱，空倉是其基本原則。張可興表示，在3400點之上就主動空倉，此前，他一直滿倉操作。沈淵也在3400點一線清倉，成功逃頂。但他在2800點附近買入了7成倉位，主要是醫藥股。不過他表示只是短線介入，不會中線持股。



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