德棉股份重組落定 變身房企盈利可期

　　  11月11日，德棉股份（002072）發布公告，公司引入上海愛家進行重組的最終方案確定，公司將由一家棉紡公司變身為地產公司。業內人士指出，由于注入資產成熟度較高，本次重組帶來的最直接效應將是業績改善和公司資產的優化。

        公告顯示，三個重組步驟互為條件，同時進行：德棉股份擬將全部資產、負債以3.505億元出售給德棉集團，人隨資產走；且公司以出售資產取得的現金和向愛家控股發行3.28億股股份為對價，購買愛家控股所持上海愛家豪庭房地產有限公司100%的股權；同時，愛家控股以協議方式受讓德棉集團持有的德棉股份5270萬股（29.94%）股份。交易完成后，愛家控股將持有德棉股份75.52%的股權，德棉股份主營業務也將變更為房地產開發。

        同時，愛家控股承諾，愛家豪庭在2009年~2012年四個會計年度合計實現的凈利潤值不低于8.12億元；若不足8.12億元，愛家控股將其以資產認購的新股份按一定比例計算股份補償數，并將該部分股份補償數無償贈送給除愛家控股以資產認購的新股數之外的股份持有者。

        相比較其他借殼上市企業方案中的現金補償承諾，德棉方案中的追加送股條款可謂優惠。如果以德棉最終新發3.28億股、總股本擴大到5.04億股計算，假設2009年~2012年上市公司最終實際利潤總額為7億元，年均1.75億元，2012年末每股收益0.34元。那么根據方案中送股的計算方式，投資者共可獲得4100萬股，若屆時房地產板塊市盈率為30倍，則公司股價約為10元，4100萬股的實際價值將超過4億元。

        去年受金融危機影響，紡織行業進入低谷，德棉股份也深陷困境。資料顯示，2008年營業收入比2007年下滑21%，2009年上半年營業收入也同比下滑30%；2008年度虧損5320萬元，2009年前三季度的虧損就高達7793萬元。

        不過，伴隨重組方愛家控股的介入，德棉股份虧損的尷尬局面也將終結。方案顯示，上海愛家2008年實現凈利潤約2.03億元，2009年1~8月已實現凈利潤超過1.8億元，并預計2009年可實現凈利潤2.04億元。

        據了解，公司此次擬注入質地優良的項目資產。從注入項目的成熟度來看，無錫愛家金河灣家園計劃于2009年12月完工，目前預售情況良好；武漢愛家國際華城一期二區已于2009年7月辦理竣工驗收備案，二期亦將于2010年開盤預售。

        從注入資產未來成長性看，上海愛家及其子公司未來三到五年的建設項目用地已取得土地使用權證的有49.51萬平方米。包括在建項目無錫愛家金河灣家園、武漢愛家的愛家國際華城二期項目20.37萬平米；另外上海愛家及其子公司有約40萬平方米已取得掛牌出讓成交確認書，或簽訂協議或繳納部分土地出讓款的土地。合理的土地儲備有力保證了公司未來三到五年正常開發的需求。（方俊）



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