各路資金“空中加油”A股繼續震蕩走高

每經記者  曾子建

  　  本周一，一根跳空高開的大陽線，便早早確立了一周的升勢。隨后的幾個交易日，盤中出現反復的震蕩，周五還收出陰十字星。這種現象該如何理解?許多投資者不由有些迷茫。不過，隨著市場基本面發出的各種積極信號，已經使得市場對經濟復蘇有了越來越強的信心。正是在此基礎上，A股市場通過盤中的震蕩完成了籌碼的交換，進一步提高了整個市場的持籌成本，這也有利于大盤繼續穩步前行。

        經過本周的上漲后，滬指已經逼近年內高點3478點，后市能否挑戰年內高點？投資者又該如何操作？  

【市況回顧】

海外市場吹冷風  熱錢推動A股獨立行情

　　　　回顧本周A股市場的行情，不難發現，本周外圍環境發生了微妙的變化。周邊股市沖高回落，恒生指數已是連續四天下跌。不過，在海外市場再次吹起冷風的時候，A股市場在熱錢涌動的效應下，走出了獨立上漲的行情。

海外股市止住上漲腳步

        本周一，美元指數創出新低之后，展開了微弱的反彈。截至11月20日下午5時，美元指數周漲幅為0.18%。受美元與海外市場的蹺蹺板效應影響，全球各主要股指大多止住了上漲的腳步。

        周二，道瓊斯指數創出13個月來的收盤新高10437點后，出現了連續兩個交易日的下跌。本周四，道瓊斯指數下跌93.87點，收于10332.44點，跌幅0.9%，納斯達克指數下跌36.32點，收于2156.82點，跌幅1.66%。同時，歐洲三大股指跌幅均超過1%。

        與歐美市場相比，港股市場本周調整更加明顯。恒生指數從周二開始，連續四天下跌，周五再跌187.32點，最終報收于22456點。

        分析人士指出，海外市場的下跌，主要是由于美國各項經濟數據顯示，美國經濟的復蘇仍然面臨眾多挑戰，使得投資者再度開始賣掉股票，并尋找安全邊際更高的資產，如美元和國債。而美元的上漲，對大宗商品市場構成沖擊，同樣也導致能源、原材料及相關股票的大幅回落。

A股資金不退場

        本周一，上證指數大漲87.40點，便已確立了一周市場的上升格局。隨后幾天，盡管在海外市場回落的影響下，A股在盤中也出現了連續幾天的上下震蕩。但是，正是這樣的頻繁震蕩上行，市場籌碼得以充分換手，也使得整個市場重心在穩步推高。

        回顧本周的熱點，各類豐富的題材炒作充滿著各種交易性機會。以食品飲料股、汽車股為代表的消費類個股本周表現強勁，同時醫藥股延續著上升的趨勢。此外，受極端天氣的影響，供水供氣板塊也成為一個異軍突起的熱點。周五，航天軍工板塊、券商板塊、電力板塊也受到市場的追捧。

        分析人士指出，就成交金額來看，周一滬市單邊成交再次突破2000億元，創近幾個月的新高。隨后幾個交易日，雖然小幅縮量，但依然保持在1800億元以上，周五又再次達到2029.9億元。從這種熱火朝天的成交情況看，如果沒有宏觀經濟形勢良好的牢固背景，各路資金顯然難以具備如此強大的信心參與炒作。

【深度分析】

經濟持續回暖  鞏固市場做多信心

　　　　上周，10月貨幣數據顯示，M1和M2在同時保持高增長的同時，M1增速連續兩個月較M2出現剪刀差，并且10月份呈現擴大的趨勢。這種情況顯示存款活期化傾向越來越明顯，更顯現出國內投資意愿的空前強烈。

        各項經濟數據“示好”，確定了經濟復蘇的趨勢，更直接引發了本周的上漲。那么，本周又有哪些宏觀因素在影響市場？

FDI連續三月正增長

        本周一，商務部發布了最新的實際外商直接投資數據（FDI）。雖然從累計數據來看，今年1月到10月的累計FDI為708億美元，同比下降了12.6%。但就10月單月的數字來看，卻達到71億美元，同比上升5.7%，這也是繼今年8月以來連續第三個月實現正增長。

        FDI連續正增長意味著什么？海通證券分析師認為，中國FDI的回暖一方面反映出外部實體經濟的資產負債表調整進入后期，跨國公司的投資能力增強；另一方面也說明中國經濟在全球經濟衰退中的強勁表現，對海外資金形成強大吸引力，吸引了FDI回流。因此，中國FDI的正增長，或許預示著全球FDI最黑暗的時期正在過去，發達國家經濟步入了企穩及緩慢復蘇的階段。

        當經濟環境不佳，或者是在經濟危機中，我國實際利用外資情況有所下降。今年7月，FDI同比曾經狂降35.71%，直到8月轉負為正，同比增長7%，實現自去年10月以來首次單月同比正增長。9月份，FDI增速則高達18.9%。分析人士指出，FDI連續走好，表明外貿形勢正在逐漸好轉，甚至可能由于經濟的持續好轉，帶來熱錢加快流入中國。

央視招標井噴

        一年一度的央視招標，盡管僅僅表現的是企業在央視投放廣告的意愿，但也能從一個側面反映宏觀經濟的冷暖。

        本周三（18日）公布的央視黃金資源廣告招標結果顯示，中標總額高達109.66億元，較去年的92.56億元增加了17.1億元，增幅達到18.47%。這或許可以直接表明企業家對經濟向好的判斷，如果沒有對經濟增長的強烈預期，相信企業也不敢如此大膽的投放廣告。

        此外，從央視招標中標大戶的分布格局來看，就更可以反映出哪些行業是復蘇的先行者了。其中，家電行業在“家電下鄉”的政策背景下，成為業界關注的焦點，美的和格力兩家企業投入巨資。整個家電業中標額增長超過80%。此外，旅游行業、汽車行業等，也都有較大幅度的增長。

基金密集發行

        有了經濟增長做基礎，資金自然敢于流入A股市場。而近期，基金的密集發行，更是為行情的穩健上行提供了源源不斷的新動力。

        近期，18只新基金同時發行，已經成為投資者關注的焦點。保守估計，在年底之前結束募集的17只偏股型基金，有望為市場提供600億元的新增資金。

        從新基金的認購情況來看，本周三募集結束的國泰中小盤成長股票基金首募金額高達45億元，易方達深100ETF聯接基金規模超過100億元。此外，近期發行的指數型基金達到6只，其中包括廣發中證500指基、易方達深證100ETF聯接、南方深證成份指數ETF及聯接基金、富國滬深300增強指基和銀河滬深300價值指基。

        基金發行火爆，券商集合理財產品也進入密集發行期。近期，興業證券、國信證券、光大證券、民生證券、東方證券和長江證券等券商都在發行理財產品。理財市場的火爆程度，已經超出了市場人士的預期，而這些基金及理財產品募集到的真金白銀投入市場后，必然會對股指起到助推作用。

外匯占款仍處高位

        11月18日，央行公布數據，截至10月底我國外匯占款達18.766萬億元，其中10月新增2286億元。這一數據也顯示，海外熱錢涌入中國的速度或許正在加快。

        外匯占款是銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。外匯占款的增加直接增加了基礎貨幣量，再通過貨幣乘數效應，造成貨幣供應量大幅增長。9月份外匯占款為4067.69億元，10月份外匯占款雖然下降至2285.58億元，但仍處于高位。

        正是在這種背景下，近期央行公開市場加大操作力度，回籠資金。這從另一個側面反映了目前海外熱錢涌入帶來的流動性壓力。

【后市策略】

堅定持股逢低買進

　　　　截至本周，上證指數已連續三周上漲，本周成交量迅速放大，突破萬億元，接近前期3400點高位時的成交量。大盤股和中小盤股輪番帶動大盤上漲，市場交投氣氛活躍。

        不過短期來看，市場盤中的震蕩頻繁出現，這也給投資者操作帶來難度。那么，在目前這種“牛皮”震蕩市道中，應該采取怎樣的操作策略？

        綜合各方面因素分析，后市延續整體向上的格局應是大概率事件。

        業內人士預計，A股市場短期內仍將以震蕩洗盤為主，3300點附近獲利籌碼了結出局的可能性較大。但是，由于權重股護盤跡象明顯，大盤下跌空間有限。

        民生證券的分析人士認為，投資者大可不必因為短線的調整而打亂自己的心態，更沒有必要為了短線的漲跌而頻繁換股。如果從一個稍微長遠的時間來看，目前點位成為年末前高點的可能性并不大。

        在這種震蕩上升的格局中，如果不能保持良好心態，而采取頻繁換股操作的話，只能不斷抬高自己的持倉成本。因此，建議投資者目前可以堅定信心并耐心持股。

        同時，即便短線出現一定幅度的調整，也沒有必要驚慌，甚至可以謹慎地逢低加倉。板塊方面，下周可繼續關注受益于人民幣升值預期的金融、地產、有色、煤炭等板塊，以及受惠于中央經濟工作會議召開的農業、公用事業等板塊。題材股方面，因12月份的哥本哈根會議臨近，屆時低碳經濟將是討論熱點，這也有望刺激A股中的低碳經濟、新能源、節能減排等概念板塊走強。



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