兩融快速發展 券商享受“高傭金”

 　　185.27億元！A股市場融資余額上周末再度創出新高。業內人士指出，券商融資融券業務超預期的不只是余額，由于“兩融”信用交易傭金率明顯高于普通交易，融資融券業務正成為券商用以抵擋傭金率下滑的重要武器。

　　統計顯示，截至3月11日，兩市融資余額最多的三個行業分別是金融服務、有色金屬、采掘，融資余額分別為64.55億元、21.96億元、16.22億元；融券余額最多的三個行業分別是金融服務、家用電器、房地產，融券余額分別為2711.11萬元、1943.32萬元、1357.9萬元。

　　目前，兩市融資余額排名前二十名的個股為中國平安(601318)、中信證券(600030)、興業銀行(601166)、萬科Ａ、浦發銀行(600000)、特變電工(600089)、西部礦業(601168)、中國石油(601857)、貴州茅臺(600519)、招商銀行(600036)、濰柴動力(000338)、中國南車(601766)、江西銅業(600362)、遼寧成大(600739)、西山煤電(000983)、金鉬股份(601958)、大秦鐵路(601006)、中國神華(601088)、中興通訊(000063)和中聯重科(000157)。

　　自去年3月31日融資融券業務試點以來，盡管A股市場經歷了震蕩、低迷以及反轉，但是融資融券余額卻持續放大，屢屢超出市場預期。滬深交易所最新公布的統計數據顯示，截至3月11日，兩市融資余額已達185.27 億元、融券余額9723.46 萬元。

　　興業證券(601377)研究所近期草根調研多家券商后得出結論，券商融資融券業務超預期的不只是融資余額，在融資利率和傭金率方面，都有超預期表現。首先，隨著兩次加息，券商融資利率已達到8.6%，融券利率已達到10.6%，費率的提升大大增加了券商收入。

　　此外，目前各家券商傭金率對信用賬戶的傭金率與普通賬戶的傭金率實行“雙軌制”，信用交易目前的傭金率都至少為1.5％。，極端情況甚至可以高達3％。。對于中小券商，該傭金率對信用賬戶的所有交易，即無論信用交易還是普通交易都適用。

　　由于開通融資融券交易的客戶資產總額較大、市場參與程度高、投資意愿強烈，券商對該類客戶征收的高傭金率可以部分緩解經紀業務通道傭金率下滑的壓力。事實上，在大城市，目前能給出萬分之三超低交易傭金的券商比比皆是。

　　那么，信用交易的高傭金率能否持續呢？興業證券認為，至少中期內可以維持。監管層出于風險控制的考慮，在當前窗口指導期，要求信用客戶在該證券公司開戶時間不得低于18 個月，并連續交易6 個月以上。即使窗口指導期過后，將最低開戶時間放松至6 個月，對于該類市場參與度極高的客戶而言，轉戶至一家新券商，且6個月后才能開通融資融券交易賬戶，這樣的轉換成本顯然過高。因此，在信用交易客戶流動率極低的情況下，融資融券交易高傭金率可以得到維持。

　　對比海外各主要市場融資融券的現況。業內機構普遍認為，隨著融資融券標的放開、機構參與者的準入、新業務認可度的加深，融資融券業務帶給券商的收入貢獻度將逐漸提升。