金牌分析師相中7只個股 光大銀行褒貶不一凸顯金融股分歧

每經記者  趙陽戈

    又是一場奪寶游戲！

    本周市場既有驚喜，又有驚心動魄之感。站上3000點關口的大盤，來回的震蕩無時無刻不牽動著投資者的心。期間市場快速輪動的熱點充滿著金錢的魅力，但同時也暗藏殺機。就在市場疲于奔波之時，國家統計局更亮出了3月份高達5.4%的CPI之劍，這一近32個月以來的新高水平明顯讓市場在周五之時顯得猶豫。

    然而與市場的猶豫情緒截然不同的是，本周券商顯得極度活躍，尤其是2010年度的金牌券商?！睹咳战洕侣劇酚浾呓y計了本周以來的研報后發現，共有12家金牌券商相繼相中了多達30只個股，其中又有7只是出自首席金牌分析師之手。這些來自不同領域的“幸運兒”能否在下周被點石成金呢？

7只個股被看好

    中信證券在本周無疑吸引了最多關注的目光，在上述7只個股中，該券商就推薦了其中的5只，所涉及的領域為家電、石油化工、汽車、服裝紡織和社會服務。我們首先從家電開始說起。

    家電領域排名第一的中信證券分析師胡雅麗、廖欣宇本周相中的是美的電器（000527，收盤價18.39元）。

    該券商認為，經過充分市場競爭，國內白電行業已經形成了較好的競爭結構，具備通過新產品推出的方式來轉移成本上升壓力的能力，用產品結構的改善來應對不斷上漲的成本壓力。作為白電龍頭之一的美的電器，年初至今已經推出了一系列高端產品，如滾筒洗衣機、中央空調等，變頻空調的銷售額在2010年也占到內銷的30%，預計今年將提升到40%~50%。另外，美的電器推出的小天鵝品牌空調主要是為了探索多品牌的發展道路，提升整體市占率值得期待。

    上述分析師預計，2011年美的電器將實現1.2元的每股收益，對應約20倍的估值，給予其“買入”的投資評級。

    石油化工領域方面，來自中信證券的分析師黃莉莉和殷孝東對杰瑞股份（002353，收盤價134.45元）顯得分外青睞。在經過深度調研后分析師發現，高油價時代帶來了油服行業的景氣恢復，在這個大背景下，杰瑞股份訂單有望超預期，加之產品系列拓寬，高毛利產品及服務占比的提升，杰瑞股份各業務線的毛利率也將隨之提升。

    根據杰瑞股份2010年底存量訂單8.62億元、今年1季度油田專用設備制造板塊公告的新簽訂單4.26億元（70%于年內交付），保守估計該公司2011年收入將有望達到14億元，同比增長約45%。另外，杰瑞股份產能擴張項目（壓裂車、固井水泥車、液氮泵車等）即將在2011年5~6月份陸續投產，增加產能約為原有產能的2~3倍，這也為公司突破收入規模的瓶頸提供了保障。

    兩分析師預計，2011年杰瑞股份每股收益將為3.94元，提高目標價至190元，這一數字距離目前價格尚有40%的空間，并給予杰瑞股份“買入”評級。

    江淮汽車（600418，收盤價13.39元）在鞏固核心業務（MPV、輕卡）市場地位的基礎上，持續拓展戰略業務（轎車）的戰略受到了中信證券分析師李春波和許英博的一致好評。

    分析師預計，2011年江淮汽車MPV銷量將接近7.8萬輛，同比增長20%，盈利能力較強；輕卡有望實現21萬輛的銷量，同比增長17%，增速略高于行業；重卡估計會維持相對小幅平穩增長，因基數低成長性較好，銷量有望實現3萬輛以上；轎車方面，則在二季度完成模具攤銷的情況下，盈利能力有望逐漸提升，銷量增速略快于行業，而海外市場的開拓也有望實現4萬輛的規模。

    在綜合考慮了江淮汽車現有業務盈利水平和業績彈性后，中信證券預計2011年公司每股收益為1.3元，目標價17元，給予“增持”評級。

    在服裝紡織領域，中信證券分析師李鑫和鞠興海本周點評的是華斯股份（002494，收盤價25.40元）。

    華斯股份2010年低毛利的裘皮服裝占比從15%降至4%，而高毛利裘皮服裝占比則從70%升至81%，業務有了明顯的優化。另外公司在采購原材料方面較為積極，能有效規避原料價格上漲的風險，其2010年底儲備約2.2億元的原材料和半成品。

    除了上述兩點，分析師還指出2011年華斯股份將推進IPO募集資金項目，27萬件裘皮服裝和21.8萬件裘皮飾品的產能有望達產，這對于公司2012年業績將具有顯著的提振作用。中信證券預計，該公司2011年的每股收益為0.6元，首次將該股納入了覆蓋范圍，并給予其“持有”的評級。

    在社會服務領域，中信證券金牌分析師趙雪芹和姜婭本周推的是三特索道（002159，收盤價17.65元）。

    4月13日，三特索道刊登了控股子公司合作合同變更事項的公告，公告指出，直到2012年，三特索道將分配華山索道95%的收益，從2013年才改變比例為75%。上述分析師認為，由于三特索道子公司華山公司是其目前最主要的利潤來源，這一公告將對增加2011~2012年業績作用十分明顯，預計增加利潤分別為1026萬元和1087萬元，折合每股收益均增加0.09元。

    作為資源型旅游企業，三特索道資源儲備充足，業績貢獻點多，是旅游行業中難得的  “內涵+外延”模式發展的企業，中信證券認為其真正的投資價值尚未充分體現，設定該股短期目標價20元，并給予  “買入”的評級。

    除了上述“中信五虎”外，還有華泰聯合有色金屬研究小組葉洮等“增持”的中國中冶（601618，收盤價4.47元），以及齊魯證券鋼鐵行業分析師周濤“增持”的亞星化學（600319，收盤價8.86元）。

    華泰聯合對中國中冶的前景非常樂觀，原因有二——保障房和礦產。一方面，中國中冶雖然是房地產市場的后進入者，但商品房業務已進入平穩增長階段，而保障房業務更將成為推動地產業務發展的主要著力點，目前該公司占有全國保障房市場約5%的份額，在保障房建設加速的背景下可望成為最大受益者；另一方面，中國中冶擁有海外多座大型礦山，且銅、鐵、鎳資源儲量居全國企業前列。

    華泰聯合預計2011年該公司每股收益將達到0.35元，公司合理估值應該為5.52元，考慮到作為保障房建設領域的龍頭有望明顯受益，以及在豐富礦產資源背景下未來金屬產量大規模釋放可期，華泰聯合首次給予其“增持”評級。

    齊魯證券看好亞星化學則是因為公司是CPE（氯化聚乙烯）改性塑料的行業龍頭，產品盈利彈性極高，而2011年該公司新領導層加強管理可期，增效空間較大。齊魯證券預計2011年公司每股收益為0.27元，目前具有一定的安全邊際，估值對應股價應為9.2~10.6元這一區間，因此給予“增持”評級。

銀行股成券商爭執焦點

    銀行股近期比較活躍，與其業績不無關系。公開信息顯示，民生、招行等銀行2011年一季度凈利潤同比增速較高，在40%～60%之間，中信、寧波等銀行凈利潤同比增速稍弱，但也超過40%。市場普遍認為，銀行業目前的估值水平不高，正是賴以支撐市場的支柱。

    然而從本周的研報整理當中來看，銀行股反而并未被券商一致看好，相反卻成為了券商之間爭執不下的焦點，甚至出現一些銀行股既被上調、又被下調的怪異現象。在券商觀點碰撞的同時，帶給投資者的又是怎樣的啟示呢？

    首先，北京銀行（601169，收盤價12.39元）遭到了民族證券的下調。該券商指出，北京銀行雖然去年實現凈利息收入144.8億元，同比增長32.2%，但在貸款受限的情況下，銀行加大了同業資產的配置力度，截至去年末同業資產大幅增長91.9%，全年息差為2.31%，較上年下降了3個基點。另外，2010年該行信貸成本為0.40%，比上年提高了10個基點。去年第四季度計提撥備10.3億元，信貸成本達到1.27%。由于大量計提撥備，北京銀行的業績低于預期。故民族證券將其評級下調至“謹慎推薦”。

    同樣持有上述觀點的還有安信證券，該券商指出，導致北京銀行業績低于預期的因素還有費用的上升。數據顯示，北京銀行2010年全年成本較2009年提高了4個百分點，異地擴張中的費用壓力非常明顯，故安信證券也將其評級進行了下調。

    遭到下調的還有光大銀行（601818，前收盤價4.02元）。中銀國際表示，該行去年四季度凈息差環比三季度上升約3個基點，此前光大銀行三季度的凈息差環比二季度也上升1個基點，完成上市后，光大銀行在2010年下半年的凈息差回升的速度明顯低于其他銀行，這對于該銀行在2011年的凈息差回升造成了壓力。

    另外，光大銀行的存款基礎仍顯薄弱。2010年，光大銀行存款相比年初大幅增長了28.8%，全行貸存比由2009年末超高的81.03%下降至2010年的75.6%。盡管貸存比已經接近監管要求，但與其他上市銀行相比仍處于較高水平。因此，中銀國際將評級從“買入”下調到“持有”。

    有意思的是，光大銀行遭到中銀國際下調評級的同時，又被廣發證券、國金證券、國泰君安等上調了評級。

    廣發證券認為，雖然光大銀行的凈息差低于同業水平，但改善還是可圈可點，而推動其凈息差回升的主要動力一是銀行主動調整貸款結構，大幅壓縮票據，貸款收益率上升31BP；二是2008年降息延續效應使存款成本下降21BP；三是銀行在同業利率上升的情況下加強同業業務，并在2010年4季度較大幅度地壓縮了同業規模，提升了貸款占比。廣發證券認為該行盈利穩定增長可期，故將評級由之前的“持有”上調為“買入”，并給予了4.43元的目標價。

    無獨有偶，本周被上調的銀行還有深發展A（000001，收盤價18.73元），上調該銀行評級的是國信證券。

    國信證券認為，深發展2011年一季度業績同比出現高增長的主要原因來自息差的大幅上升，因為深發展一季度支出壓縮的空間不大，拔備支出也很少。從非對稱利率市場化判斷的角度出發，該券商預期整個行業息差將會逐季上行，一季度息差并不是頂部。未來如果不出現大幅的不對稱加息，那么全行業有望達到40%左右的業績增速。因此，在上述大背景下，國信證券預計深發展2011年業績增速為40%~50%，上調其評級至“推薦”。

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