“破發潮”漸退 新股市場人氣重聚

每經記者  劉明濤  唐慧中

 

編者按

 

    進入4月以來，從超過六成新股上市即破發，到本周上市的7只新股全部實現保發，新股這個群體總算沒再給市場添堵。

    本周，兩市一共迎來7只新股上市，平均5.2%的中簽率著實讓投資者為它們捏了一把汗，從今年以來的市場經驗看，似乎它們的上市破發在所難免。不過，真正到了上市那天，這7只個股的表現卻出乎所有人的意料。大漲、高換手率、全部保發，在兩市正在經歷的弱市整理中，新股的走勢顯得格外亮眼。《每日經濟新聞》通過數據梳理和采訪發現，隨著新股走勢的逐漸企穩，高中簽率必破發的魔咒似乎正漸漸失效，與此同時，新股發行市盈率也出現逐月下降的趨勢。今年以來的新股破發潮是否正在退去？新股價值的回歸是否標志著新股的投資機會已經來臨？本周《證券周刊》為您解讀。  

/市場現象/

 

本周7新股全線告捷破發陰霾一掃而光

 

　　對于打新中簽的投資者，本周無疑是幸運的。

 

    5月18日，東方電熱首日大漲17.12%；鴻利光電首日大漲14.44%；安利股份、桐昆股份雙雙保發；5月20日，東材科技、萬昌科技兩股首日漲幅雙雙突破10%，好想你也成功保發。這些在一級市場遭到冷遇的新股，本周徹徹底底打了一場翻身仗！

重現全部保發盛況

 

    在沒有任何征兆的情況下，新股上演了一出“大逆轉”的好戲。

    本周三，創業板和主板市場紛紛迎來新股上市。其中，東方電熱和桐昆股份在發行期間均受到冷遇，網上中簽率超過5%。但到了上市日，這兩只新股卻受到資金熱捧。

    當日，東方電熱以28.99元高開，隨后股價一路上行，全天在高位進行窄幅震蕩，最終收于30.31元。首日漲幅達到17.12%，為4只新股中漲幅最大的一只，82.77%的換手率也說明了資金對該股的極高關注度。與此同時，在主板上市的桐昆股份也有不錯的表現。以27.18元略微高開的桐昆股份，在洶涌買盤的推動下，股價一度沖至30.70元，盤中漲幅超過10%，雖然沖高后股價略微回落，但仍以29.71元收盤，首日漲幅為10.04%，換手率同樣達到79.62%。周五，經過一天的調整，桐昆股份繼續走強，盤中最大漲幅一度超過9%，在滬指微跌的情況下，該股表現搶眼，收盤漲幅達到4.45%。

    另外，與上述兩只新股同時上市的安利股份和鴻利光電，也都實現保發。這也是自3月16日以來，首次出現多只個股上市全部保發的盛況。

    本周五，3只上市新股持續著強勁表現，最讓人意外的當屬好想你。在發行期間，雖然眾多券商看好該股，但網下詢價認購情況并不理想，有七成機構詢價都無效，認購倍數也低于10倍。但到了上市當日，發行價相對較高的好想你，走勢卻很堅挺，該股以49.98元大幅高開，盡管盤中一度跳水，最終還是有驚無險地實現保發，收于48.6元，首日漲幅為5.65%。

    而隨著中簽率超過8%的東材科技和中簽率達到1.38%的萬昌科技雙雙保發后，至此，本周上市的7只新股全部實現保發，一掃之前新股破發的陰霾。

炒新游資卷土重來

 

    新股突然走強，與炒新游資卷土重來有著緊密的聯系。

    周三表現突出的兩只新股，買入資金較大的幾乎都是市場活躍的游資。當日漲幅最大的東方電熱，買入該股金額前五名的資金均來自游資。其中，興業證券三明列東街和中信證券上海淮海中路營業部分別買入該股2983.21萬元和1362.64萬元，排在買入榜前兩位，累計買入4300多萬元，占到該股首日總成交金額近10%。

    周四，首日炒新資金選擇撤離，興業證券三明列東街和中信證券上海淮海中路營業部分別賣出2489.19萬元和993.93萬元。而買入資金較多的為中信證券上海巨鹿路營業部，買入933.37萬元。而到了周五，買入資金較大的又變為東方證券上海鶴慶路營業部，買入達4316.42萬元。

    正是游資的不斷接力炒作，讓東方電熱股價一直保持在發行價之上。

    周五，機構又加入了炒新隊伍，盤中表現格外出色的東材科技贏得了機構的青睞。數據顯示，買入東材科技的金額排在前五名的除4家游資外，一家機構也積極參與。其中，近來活躍的方正證券杭州延安路和財通證券杭州體育館營業部分別買入3348.41萬元和2522.08萬元，排在買入金額前兩名，排在買入金額席位第五位的機構也買入了1910.67萬元。

    值得關注的是，相比買入金額，賣出金額席位的打新資金，賣出量則較少。排在賣出席位第一的一家打新機構，賣出金額僅為819.46萬元，其余4家營業部的賣出金額累計只有2200萬元左右。

    市場人士分析認為，本周7只新股全部保發有點出乎市場預期，不過也在情理之中。首先，在發行期間，這7只新股其實并不被投資者青睞，普遍中簽率偏高；其次，近來市場沒有好轉跡象，特別是創業板市場“跌跌不休”，很難想象本周3只創業板新股都實現保發。

    但必須引起注意的是，本周上市的7只新股發行市盈率都非常低，3只表現不錯的創業板新股市盈率也都在35倍以下，遠低于整個創業板平均市盈率。因此周五實現保發，與市場對他們的合理估值定位的認可也有一定關系。

/把脈后市/

 

兩大特征顯現  低迷新股否極泰來？

 

　　進入2011年，新股跌破發行價的現象愈演愈烈，這不僅令打新投資者望而卻步，也令炒新資金熱情全無。據《每日經濟新聞》記者統計，截至5月20日，今年上市的130家新股中，83家已破發，占比高達約64%；其中有47家公司上市首日即跌破發行價。

 

    不過，就在新股最為低迷的時候，本周上市的7只新股卻全部保發成功，以強勁的表現讓人眼前一亮。

    此次新股“翻身”到底是曇花一現，還是徹底回暖？《每日經濟新聞》記者通過梳理數據及采訪諸多分析師，為此次新股“翻身”總結出兩大特征。這兩方面特征顯示，破發新股或已成功“著陸”，投資機會正在漸漸顯現。

特征一：高中簽率破發魔咒失靈

 

    高中簽率必定破發！從今年新股兩輪破發潮來看，這一“魔咒”一直困擾著不少高中簽率的新股。

    統計數據顯示，截至5月20日收盤，今年1月份上市的31只個股中有16家破發，破發率高達52%，其中中簽率超過2%的新股如華銳風電等新股，均難逃破發厄運。

    到了今年2月份，雖然在月底新股走勢逐漸好轉，但是從整個發行階段來看，高中簽率的情況依然嚴重，新股中簽率平均高出1月份1.8個百分點。值得注意的是，中簽率的高低也決定了新股表現，高中簽率的東富龍、星宇股份、廣電電氣及漢得信息均處于破發狀態，而中簽率相對較低的春興精工、尚榮醫療、惠博普則依舊保發。

    3月份，高中簽率破發現象愈演愈烈。當月出現破發的11只個股中，中簽率高于1%的新股就有8只，占比高達73%。

    有業內人士在研究新股策略后表示，近期新股的中簽率與破發概率表現出非常顯著的正相關關系——中簽率越高越有可能破發，中簽率越低上市后表現越好。

    果不其然，在4月份的破發高潮中，高中簽率必破發的現象達到頂峰。據記者統計，4月28日以后上市的新股中，平均中簽率高達4.72%，龐大集團、雷柏科技、吉鑫科技等新股毫無懸念地跌破發行價。

    然而，到了5月份，高中簽率新股必破發的魔咒似乎不再應驗。

    本月以來，共有17只新股上市，目前僅有5只個股破發，破發率驟降至29%；而本周上市的7只新股，更是“驚人”地全部實現保發。其中，桐昆股份、好想你以及東材科技3只新股的中簽率均在8%以上，千山藥機和東方電熱的中簽率超過3%，破發魔咒被擊碎。

    深圳一位私募人士告訴《每日經濟新聞》記者，“目前高中簽率新股實現保發的現象，其實與市場有一定關聯。首先，當前市場熱點不多，很多資金沒有較好的投資標的，而新股發行價已經偏低，整體市值不大，易炒作，因此成為資金炒作的一個方向；其次，當新股越不受關注的時候，越容易爆發，如去年4月和5月，以及今年1月、2月兩輪破發潮的完結，均是在中簽率突然升高后實現的。”

特征二：發行市盈率合理回歸

 

    除高中簽率新股必破發的魔咒破滅之外，近來新股發行市盈率的逐漸走低，也似乎預示著新股正在重整旗鼓。

    《每日經濟新聞》記者統計發現，截至5月19日，一直以來飽受詬病的新股首發市盈率，今年首次出現了月均連續下降的趨勢。

    在今年年初的一輪破發潮期間，1月7日~2月25日上市的59只新股中，共有19只首日即遭遇破發，破發率達32.23%；而這段期間，新股首發市盈率的平均值高達70.58倍。

    此后，在新股破發趨緩的3月份，3月2日~3月29日上市的30只新股，上市首日破發率為26.67%，平均下降了6個百分點，此期間首發市盈率的平均值已下降到57.13倍。

    然而，就當新股破發剛平靜1個月之后，第二輪的破發潮到來。在4月7日~5月19日上市的38只新股中，有22只首日即遭遇破發，破發率達57.89%，在此期間新股首發市盈率平均值再下降至50.75倍。

    在此期間，新股發行市盈率的降低，對這兩輪破發潮的意義大不相同。

    國金證券分析師常劍鋒認為，隨著新股發行市盈率的下降，5月以后上市的新股，雖然有些出現首日破發，但后續的漲勢卻都相對較好，且市場層面有企穩跡象。新股發行市盈率下降的原因在于，一方面，今年市場的流動性趨緊，無法支撐新股高價發行上市；另一方面，高市盈率發行的新股不考慮二級市場的均衡發展，這樣也會逐漸使得新股發行出現困難。但是，在經過一段時間的一級市場與二級市場內在的自行均衡調節后，新股的發行市盈率將漸漸回歸合理。”

    中信證券高級投資顧問董祥輝在接受《每日經濟新聞》記者采訪時進一步表示，目前新股發行的市盈率是按2010年業績計算的，大部分新股發行市盈率已逐步降到了30倍左右，對應2011年動態市盈率已在20倍以下，給二級市場留下了一定的空間。年初以來，A股市場，尤其是中小盤，經歷了業績和估值的“雙殺”，新股風格上的特性將淡化，而且隨著擴容加劇，市場將更注重基本面的挖掘。”

    此外，銀河證券策略研究員也認為，新股破發潮的演繹情況，與首發市盈率的高低存在著直接關系。操作方面，投資者可選擇發行市盈率低的新股，“選擇性打新”挑選行業中具有成長性的新股，參考整體估值水平高低，發行規模大小等因素，來規避一級市場首日破發帶來的風險。

    事實也正是如此。本周上市且全部保發的7只新股中，除東材科技，其余6只新股的發行市盈率均在40倍以下，其中，桐昆股份的發行市盈率僅為12.22倍。正是新股發行期間實現了估值回歸，這部分新股上市后才贏得了二級市場的追捧。

/個股掃描/

 

新股價值重現  6只“新丁”或率先突圍

 

　　新股顯現否極泰來之勢，但在近期上市的眾多新股中，投資者怎樣才能把握其潛在的投資機會？《每日經濟新聞》記者通過分析個股的發行市盈率、中簽率以及公司未來的發展預期，為投資者選出6只新股，以供參考。

 

好想你（002582，收盤價48.60元）

 

棗深加工業龍頭

 

    發行價46元，中簽率8.92%，發行市盈率39.66倍，首日漲幅5.65%。

    公司主要從事紅棗系列產品的研發、生產和連鎖銷售，紅棗產銷量居行業第一。最近三年公司營業收入年均復合增長率達到52.61%，2010年公司實現營業收入6.57億元，實現凈利潤9400萬元。

    據申銀萬國分析，好想你主營產品隸屬于農產品，享受國家相關稅收優惠和政策補貼。公司依法享受增值稅和所得稅免稅政策，法律效力較高。

    公司此次發行價格對應的2010年動態市盈率達35.9倍，對應的2011年動態市盈率為23.2倍，估值偏低。

聚龍股份（300202，收盤價24.80元）

 

紙幣清分機行業龍頭

 

    發行價22.38元，中簽率0.633%，發行市盈率60.32倍，首日漲幅16.18%。

    聚龍股份專業從事金融機具的研發、生產和銷售，是我國小型紙幣清分機行業的龍頭企業之一。目前，金融機具市場呈高速增長的態勢，其中，紙幣清分機市場呈寡頭壟斷格局。

    2008年至2010年，聚龍股份紙幣清分機的收入不斷提升，從2008年的2800多萬元提升到2010年的8700多萬元。公司營業收入和凈利潤快速增長，2010年營業收入突破1億元，凈利潤年復合增率達58.56%，毛利率保持在55%。

    中信證券認為，一旦柜面清分的政策得到大面積推廣，具備先發優勢的流通管理系統與智能終端，將成為公司業績的最大增長點。

桐昆股份（601233,收盤價29.31元）

 

滌綸長絲行業龍頭

 

    發行價27.00元，中簽率8.09%，發行市盈率12倍，首日漲幅10.04%。

    該公司是我國滌綸長絲制造行業龍頭，2001～2010年連續10年滌綸長絲銷量居行業第一。

    桐昆股份目前在該行業擁有四大優勢：首先，公司滌綸長絲產品結構豐富，為國內擁有滌綸長絲品種最多的制造企業，產品差別率高于行業平均水平；其次，公司被譽為滌綸化纖中的  “沃爾瑪”，是國家火炬計劃重點高新技術企業，迄今獲得使用新型專利88項，具有較強的技術優勢；再次，公司是國內銷量最大的滌綸長絲制造企業，行業內具有較強的話語權；最后，公司位于長江三角洲經濟區內，優越的地理位置不僅拓寬了公司的銷售渠道，且大幅降低了產品的運輸成本。

東方電熱（300217,收盤價28.40元）

 

民用電加熱器龍頭企業

 

    發行價25.88元，中簽率5.946%，發行市盈率31.19倍，首日漲幅17.12%。

    公司致力于高性能電加熱器及其控制系統的自主研發、生產與銷售，主要產品覆蓋民用電加熱器和工業電加熱器領域，已發展成為電加熱行業技術領先、規模較大、品種齊全的龍頭企業。目前，公司是我國最大的空調輔助電加熱器制造商，市場占有率在30%左右，最大的冷藏陳列柜除霜電加熱器制造商，也是國內實現規模化生產和批量應用的電加熱系統唯一供應商。

    值得注意的是，東方電熱利用自身技術積累積極開拓工業應用領域,研制出適用于多晶硅四氯化硅冷氯化系統的電加熱器,并己成為江蘇中能、洛陽中硅的國內唯一供應商。

    作為冷氫化工藝中的重要設備，電加熱器將在多晶硅生產線冷氫化趨勢下迎來龐大新增需求；其核心部件電加熱芯需每年更換  （約為電加熱器總價值的40%~60%），兩者合計每年市場容量有望達30億元～40億元。

千山藥機（300216，收盤價33.20元）

 

注射劑包材升級的引領者

 

    發行價29.30元，中簽率4.03%，發行市盈率45.78倍，首日漲幅15.36%。

    公司是醫藥設備制造業的龍頭企業，主要產品包括各類大輸液生產自動線和安瓿注射液生產自動線等注射劑藥品生產線，其中，大輸液生產設備銷量及銷售收入居同行業首位。

    據公司2010年年報，公司當年營業收入2.11億元，凈利潤4522.95萬元，每股收益達0.9元。公司研發了國內首條非PVC膜軟袋和塑料瓶大輸液生產線。去年，這兩項產品合計銷售收入1.3億元，而國內前10家大輸液制藥廠中，有8家使用千山藥機的生產線。

    上市后，千山藥機遭到機構資金哄搶，累計凈買入金額超過5000萬元。

鴻利光電（300219，收盤價17.10元）

 

受益LED原材料需求增長

 

    發行價16元，中簽率0.963%，發行市盈率32.04倍，首日漲幅14.44%。

    公司是國內領先的白光LED封裝企業。技術方面，公司擁有國內領先的白光LED和大功率器件封裝技術，目前擁有4項發明專利，另有11項發明專利正在申請中。

    海通證券分析認為，鴻利光電是國內規模排名前三的ED封裝企業，且公司ED器件中技術含量最高的白光ED占比較大，下游應用也以照明產品為主，如果下游照明市場啟動，公司無疑是ED封裝類企業中最大的受益者。

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