比亞迪2011凈利降45% 瑞銀兩保代僥幸過關

“-49.04%”，這是最終定格在比亞迪2011年年報中的營業利潤同比下降幅度。利潤大幅下挫的事實背后，有心者還可以解讀出一份上市公司與保薦機構之間的無間合作的默契。如果說比亞迪的上市離不開瑞銀證券“紅裝素裹”的話，瑞銀保薦人的過關也離不開比亞迪的“投桃報李”——由于最終公布的利潤下降幅度在50%以內，作為比亞迪上市保薦代表人的瑞銀證券保薦人丁曉文、湯雙定，可免于證監會的處罰。

比亞迪年報顯示，2011年公司實現營業收入488.27億元，較上年增長0.78%；營業利潤14.1億元，較上年下降49.04%；凈利潤13.85億元，較上年降低45.13%。公司每股收益為0.61元，凈資產收益率6.98%，每股凈資產8.97元，比前期預測略低。

真正引發市場關注的是比亞迪的營業利潤指標變動幾何。根據《保薦業務管理辦法》第七十二條，發行人在持續督導期間，公開發行證券上市當年營業利潤比上年下滑50%以上，證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。

眾所周知，去年6月將比亞迪在上市后立刻業績翻臉，上半年營業利潤僅3.27億元,同比下降達87.55%，三季報公布的營業利潤同比下降仍達84.49%。接近九成的利潤連續下滑，業界普遍認為比亞迪全年營業利潤將下降50%以上，而作為保薦機構的瑞銀證券將難逃懲罰。然后柳暗花明、峰回路轉，最終公布的數據是49.04%，剛好不過50%的紅線。

“從營業利潤下降近90%拉到50%以內，比亞迪恐怕是用心良苦。”上海居正會計師事務所合伙人劉平厚指出。首先，第四季度公司成本率大幅降低，從三季度的84.15%直降到四季度的79.67%，表明公司在大幅壓縮成本。“通常企業的成本率是很難降低，比亞迪2010年到2011年三季度的成本率從未在80%以下過，在材料、人工的價格沒有大的變動的情況下，四季度突然降低成本率很難解釋。”劉平厚說。

比亞迪利潤驟升的另一個重要原因是發生在12月27日的股權交易。資料顯示，公司在2011財年結束前四天突然出售佛山金輝高科33.375%股權，而這家公司凈資產1.73億，被評估機構用收益法評估到10億以上。據公開資料的描述，這是一筆質地優良的資產，即將迎來業績釋放期。 “比亞迪此舉獲得4.3億的投資收益，占當年營業利潤的30%以上。”