華寶興業收益增長基金經理邵喆陽：禍兮福所倚

接連幾個月的低于市場預期的經濟數據使得市場終于正視中國經濟的下行現實，不少機構紛紛調低了對經濟的增長預期。5月20日溫家寶在湖北考察時強調把穩增長放在更加重要的位置。隨后5月23日國務院召開常務會議提出，要求“把穩增長放在更加重要的位置”，“根據形勢變化，加大預調微調力度”。

面對增速下滑，我們首先應冷靜分析其成因，方能正確應對。2011年下半年以來外需不振，使出口引擎被動減速，加之刺激政策退出，是經濟放緩的直接原因。前期對房地產市場的宏觀調控發生作用，房地產投資由熱漸冷。種種因素綜合作用，經濟下行當有必然性。

一個經濟體在經歷了二三十年的高速增長，人均收入達到一定水平后，自然會出現增長速度的回落。在中國經濟必然地進入下行通道后，最大的危險還是近中期的經濟硬著陸。在較為健康的經濟體，增長速度下臺階的過程一般較為平滑穩健。而在市場體制尚不完善的中國，這是空前的挑戰。相比其他經濟體，中國政府掌控著大量資源。這種經濟運行模式在危機時刻往往可以通過加大信貸投放，加快政府投資力度等刺激經濟以避免經濟下滑，其調控效果的顯現速度很快。但是，從結構調整、增長質量等長遠目標看，效果往往適得其反。而且，這種推動經濟增長的方式存在邊際效用遞減，從長期看，避免硬著陸，必須使中國經濟從以低成本的要素驅動，轉向以效率提升和創新驅動。

多年來，“轉變經濟增長方式”已經從新概念，變成了具有多方共識的老話題。方向也很明確，一為放開市場準入，二為減稅。由于過去幾年中國經濟始終處于高速增長的順境中，轉變壓力畢竟不足。眼下經濟硬著陸風險加劇的現實，應成為推進經濟過熱時無暇或無力推進之重大改革舉措的杠桿。

這是最好的時代，這是最壞的時代。中國經濟或面臨兩條道路：一、以改革避免經濟硬著陸；二、在飽受硬著陸之苦的成本后再啟改革。我們會選擇哪一條呢？

（投資有風險，入市須謹慎）