明星基金經理PK：地產醫藥得“天下”

每經編輯｜每經記者 董華    

每經記者 董華

基金二季報已經披露完畢。整體上，今年上半年，基金還是為投資者獲取了一定的收益。業內人士也表示，基金精選個股，配置能力不斷在提升。但是在這樣的行情中，明星基金經理以及他們管理的那些基金，戰況到底如何呢？在選股配置方面，他們到底能否配得起他們頭上的“明星”光環？

明星基金經理之間的競爭，是倉位判斷的競爭，是行業配置的競爭，也是重倉股的競爭——但今年上半年，說到底是對地產股態度和配置的競爭。

姓名：余廣

管理基金：景順長城能源基建和景順長城核心競爭力

單位凈值（截至7月19日）：1.031元和1.066元今年以來收益率（截至7月19日）：10.27%和22.37%

重點配置：景順長城能源基建主要配置制造業、機械設備儀表、建筑業和金屬非金屬行業等；景順長城核心競爭力，主要配置集中在制造業、房地產和電子等。

點評：從這兩只基金的前十大重倉股可以看出，上半年景順長城能源基建抓住了上漲的行情，中南建設和金螳螂，還有冠城大通等上漲均超過50%。而該基金持有10.48%的金融保險，及18.63%的機械設備業6月份以來都跌得比較嚴重，部分拖累了該基金的表現。

余廣管理的另一只產品——景順長城核心競爭力，以上半年近20%的高收益率毫無疑問地取得股基業績冠軍。從該基金的配置可以看出，房地產行業是核心配置之一，而重倉股格力電器、金螳螂、洪濤股份、保利地產、康美藥業、大華股份和金地集團等上半年都有極為良好的表現。

針對下半年，余廣表示，由于大盤整體估值已在歷史底部，市場下跌空間或將有限，他認為對市場不宜過分悲觀。考慮到政策對于消費和出口作用有限，重點仍然是通過投資促增長。該基金在操作上將保持合理倉位，重于選股而并非擇時，持續關注管理優秀、成長性較好以及估值相對便宜的個股，在產業結構升級、區域經濟和城鎮化方面，把握其中的趨勢性變化機會。

姓名：張曉東

管理基金：國富彈性市值股票和國富深化價值股票

單位凈值（截至7月19日）：1.185元和1.315元今年以來收益率（截至7月19日）：9.74%和10.67%

重點配置：國富彈性市值股票重點配置了制造業、醫藥生物制品和批發零售貿易等；國富深化價值重點配置了制造業、醫藥生物制品和批發零售貿易等。

點評：兩只基金上半年均跑贏了業績比較基準。由于兩只基金對房地產板塊均有7.27%的配置，抓住了上半年地產股反彈上漲的機會。

在報告期內，由于兩只基金在地產、建筑裝飾、醫藥和食品飲料等行業一直布局較多，受益程度較為明顯。對銀行股的低配置也讓這兩只基金躲過一劫，尤其是國富深化價值，金融保險的配置比例只有0.49%。二季度操作上，基于對經濟前景不明朗的判斷，基金經理適度調低了組合的倉位。二季度末，國富深化價值的倉位為77.83%，國富彈性市值只有67.62%的倉位。

張曉東表示，現階段經濟下行的趨勢明確，市場對此已預期充分。而政策層面的積極信號越來越明顯，降息、降準和房地產調控政策松動陸續出臺。他認為隨著后續穩增長政策的陸續加碼，其效果有望在未來2~3個月內反映到實體經濟中。對未來三季度市場走勢并不悲觀。

姓名：邵健

管理基金：嘉實增長混合和嘉實策略增長

單位凈值（截至7月19日）：4.822元和1.097元今年以來收益率（截至7月19日）：10.60%和11.71%

重點配置：嘉實增長混合的重點配置是制造業、食品飲料、機械設備儀表和房地產等；嘉實策略增長的重點配置是制造業、食品飲料、機械設備儀表和房地產等。

點評：上半年，這兩只基金均跑贏了業績比較基準。從二季報的重倉股來看，兩只基金絕對是“喝酒吃藥”的高手.

在它們的前十大重倉股里，貴州茅臺和洋河股份均位居前兩位。而康美藥業和江中藥業也分列兩只基金的前十大重倉股。

在二季度中，該基金將資產進一步向優質企業進行了集中，加大了組合的進攻性，行業上超配了食品飲料、能源、家電、醫藥等行業，取得了較好的效果。

展望未來，邵健認為，全球的風險偏好有望觸底回升，歐洲的債務問題將度過最恐慌的時刻。而在中國國內，經濟在三季度有可能仍將慣性下滑，企業的盈利增速預期也可能進一步下調，但速度上比較二季度有望減緩。因此，政策與企業盈利預期的拐點很可能逐步出現。在這一的背景下，市場可能呈現振蕩并小幅向上的主基調。

姓名：孫建波

管理基金：華商盛世成長和華商策略精選

單位凈值（截至7月19日）：1.642元和0.711元今年以來收益率（截至7月19日）：-2.11%和-2.74%

重點配置：華商盛世成長重點配置制造業、醫藥生物制品和信息技術業等；華商策略精選重點配置制造業和信息技術業等。

點評：這兩只基金上半年均跑輸了業績比較基準。從配置上來看，兩只基金的前兩大重倉股都是廣匯股份和國電南瑞，5月份以來輸配電氣大幅下跌，國電南瑞跌超20%。同時，由于孫建波對地產股投資邏輯的錯誤判斷，導致地產行業配置不足，失去行業機會。雖然在配置上，該基金自5月下旬大幅度超配了醫藥股；食品飲料股雖然減配，但增持了沱牌舍得，減持了五糧液，但是最終還是由于國電南瑞和地產股的錯配造成了基金上半年業績不佳。

下半年，孫建波認為，短期的經濟回升容易，而影響中國經濟長期發展的問題是愈加沉重，因此對宏觀經濟的中長期持更加審慎的態度。證券市場受益于企業盈利觸底反彈和流動性放松，可能先抑后揚。但是，對市場空間尚難看得很大。

姓名：楊紹基

管理基金：金鷹中小盤、金鷹穩健成長和金鷹策略配置股票

單位凈值（截至7月19日）：0.743元、0.672元和0.904元今年以來收益率（截至7月19日）：6.14%、-1.03%和-5.38%

重點配置：金鷹中小盤主要配置制造業、機械設備儀表和電子；金鷹穩健增長主要配置了制造業、金融保險和機械設備儀表等；金鷹策略主要配置了制造業、金融保險和房地產等。

點評：上半年，三只基金中只有中小盤精選收益跑贏了業績比較基準。金鷹中小盤精選起初錯判了二季度的行情，做多配置的有色金屬、券商、汽車等彈性資產表現不佳，拖累基金凈值表現。但是此后基金經理果斷減持券商、汽車等彈性資產，增加醫藥板塊的配置比例，提高組合資產的防守能力，而二季度繼續穩倉持有的稀土永磁板塊也表現強于大盤，穩定了基金業績表現。

事實上，金鷹策略配置的前兩大重倉股——廣匯能源和包鋼稀土，6月份以來的下跌幅度均超過10%。在金鷹穩健成長的前十大重倉股里，有浦發銀行、華夏銀行和興業銀行等金融股，而5月份以來，這些股票下跌了15%左右，拖累了基金業績。

楊紹基預計經濟將在三季度凈利潤率產生拐點，三季度中國經濟將向復蘇期過渡，在此期間企業對信貸的需求偏弱將進一步促使政策預調、微調，隨著信貸規模擴大、不對稱降息等寬松政策有望相繼實施，貨幣供給整體寬松，三季度資金成本仍將保持下行趨勢，市場上漲動力是企業盈利觸底回升，市場進入業績上漲推動階段，他認為三季度存在較好的結構性投資機會。投資策略應著眼于如何在寬幅震蕩的市場中尋找結構性投資機會。

姓名：程海泳

管理基金：華夏復興

單位凈值（截至7月19日）：1.055元今年以來收益率（截至7月19日）：-0.57%

重點配置：制造業、機械設備儀表、房地產業和金融保險等。

點評：該基金在3月底加倉后持續保持高倉位,基于對市場反彈的判斷保持了組合的進攻性,并繼續少量增持了非銀行金融和基建相關行業的個股。二季度，該基金的凈值增長率為1.33%，業績比較基準僅為0.47%。但是在近期的市場大跌中，顯然該股的高倉位會給業績帶來一定的影響。

在行業方面，程海泳認為保險行業受益于潛在的養老保險抵稅的政策，銀行估值較低但缺乏彈性,券商的催化劑在陸續兌現；地產銷售的改善仍將持續；家電、汽車等早周期行業,以及工程機械、水泥等投資品行業,受潛在的政策刺激和經濟回升預期可能會出現交易性機會,但基本面的改善尚需時日。

程海泳認為,經過6月份的下跌,三季度在國際市場風險偏好回升、國內“穩增長”措施進一步出臺的背景下,A股有望從年內第3個低點展開反彈。據此判斷，二季度末該基金的倉位是92.77%。程海泳準備以高倉位迎接三季度的反彈。

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