強調穩增長 央行稱提高貨幣政策有效性

每經編輯｜每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

“進一步提高貨幣政策的有效性，有效解決信貸資金供求結構性矛盾，切實強化金融服務實體經濟的功能。”這是中國人民銀行在8月2日下午發布的二季度貨幣政策執行報告中,對未來貨幣政策方向的表述。

金融服務實體經濟并非一句口號。根據央行數據，6月非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為7.06%，比3月和年初分別下降0.56個和0.95個百分點。

很顯然，上半年以來中國人民銀行屢次下調準備金率和利率水平，在為金融機構松綁的同時，也為企業降低了融資成本。

但二季度我國GDP增速僅為7.6%，穩增長亦被央行“放在更加重要的位置”。

政策更多操作空間和彈性

據中國人民銀行統計數據顯示，到2012年6月末，廣義貨幣供應量M2余額為92.5萬億元，同比增長13.6%。人民幣貸款余額同比增長16.0%，比年初增加4.86萬億元，同比多增6833億元。上半年社會融資規模為7.78萬億元。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良對《每日經濟新聞》記者表示，如全年信貸投放目標為8萬億，上半年投放4.86萬億基本合適，并預期全年信貸投放總量或將有所突破，“政府對信貸投放仍謹慎，即保證經濟增長的正常需要而不是過度投放，全年或控制在8.5萬億左右。”

種種跡象表明，為保持全年經濟增速能維持在一定水平，政府的投資行為有所加速。5月，發改委對一些地方基建項目審批提速。7月25日，國務院通過了《關于大力實施促進中部地區崛起戰略的若干意見》。近日，長沙市宣布今年將啟動195個大項目，總投資額達8290億元。

“盡管長沙在政策中表明了當地政府的明確意圖，但其拉動增長的效果還要取決于是否能順利獲得資金，及資金是否能順利到達項目上。”巴克萊資本這樣評價這一地方政府行為，并認為“銀行貸款仍將是地方政府融資的重要渠道，信貸總額和信貸結構仍舊是關鍵的風向標”。

但是，如有新一輪的經濟刺激方案出臺，商業銀行或將會保持比2009年的那一輪投資計劃中更為謹慎的態度。一位股份制銀行公司業務高層告訴《每日經濟新聞》記者，前幾年監管層對地方政府融資平臺的從鼓勵到嚴查的反復態度，令銀行感到更獨立管理其資產負債表的重要性，而非盲從政策需要。

或許，正是考慮到金融機構目前的頭寸實際并不緊張，且銀行對降低準備金率帶來的信貸額度寬松也并不敏感，自7月以來的降準預期遲遲沒有落地。

與此同時，影響中國人民銀行利用準備金率工具來對沖的外匯占款增長規模縮小，給了政策更多操作的空間和彈性。

中國人民銀行指出，“預計下半年跨境資金流動有望保持基本平衡，無論凈流入還是凈流出，規模均不會太大，如無重大突發事件，中國出現資本流向逆轉的概率較低。”

“外匯占款現在低位增長，很大一部分是由于企業不愿意持有人民幣，不去銀行換匯。”國開證券宏觀分析師杜征征對《每日經濟新聞》記者表示，結合近兩個月的貿易順差和FDI數據看，實際資金流出規模或超出官方數據。

“雙率”市場化將繼續深入

國家統計局公布的7月份制造業PMI指數只有50.1，低于普遍預期。此外，市場對7月信貸增長規模也維持在6000至7000億元左右的水平，較上月下降明顯。

中國人民銀行在報告中也指出，“應當看到，中國經濟總量已較為龐大，勞動年齡人口增長逐步放緩，資源環境約束漸趨增強，發展模式面臨調整和轉變，經濟的潛在增長水平可能會經歷一個階段性放緩的過程。”

盡管如此，貨幣政策預調微調帶來的積極影響仍受到市場期待。

中債資信評估有限責任公司研究開發部羅霄表示，盡管目前經濟總體處于底部盤整階段，但預期在財政政策刺激和貨幣政策預調微調幅度加大的共同作用下，三季度GDP同比增速有望弱勢回調。

央行表示，全國銀行業金融機構的存款掛牌利率經過初步定價、逐步調整，最后趨于穩定，銀行間存款掛牌利率差異化定價特征逐漸顯現，并稱“有利于促進金融機構加快完善定價機制建設，提高自主定價能力，并開展差異化競爭，推動經營模式從同質化向多元化轉型。”

而在匯率改革方面，中國人民銀行在報告中一如既往地表達了積極態度。自今年4月16日起，中國人民銀行將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣對美元現匯買賣差價幅度由百分之一擴大至百分之二。中國人民銀行在報告中表示，下一步將 “推進人民幣匯率形成機制改革，更大程度地發揮市場供求對匯率的調節作用，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。”

受貨幣實質放松影響，截至6月末，全國主要金融機構（含外資）房地產貸款余額11.32萬億元，同比增長10.3%，增速比3月末高0.2個百分點，比上年末低3.6個百分點，占各項貸款余額的19.5%。