A股稍現反彈 杠桿指基集體“躁動”

每經編輯｜每經實習記者 陸慧婧 發自上海    

每經實習記者 陸慧婧 發自上海

連續多日進場潛伏，抄底資金終于等到A股市場風向“轉變”的信號。

昨日，受益外圍股市大漲及上市公司員工持股計劃等利好，大盤延續上周尾盤漲勢，周一迎來開門紅。場內基市方面，杠桿指基更是集體“躁動”，紛紛占據漲幅榜前列。

分析人士指出，若未來A股觸底反彈，杠桿指基將成反彈“急先鋒”，其中，一些指數彈性好，杠桿倍數高，流動性強的品種，有望充當反彈“主力軍”。

機構左側布局

昨日，滬指低開高走延續反彈，午后，大盤發力上攻帶動杠桿指基集體上揚，多只杠桿指基收盤漲超2%，表現強于大盤。

其中，重點配置有色板塊的杠桿指基強勢上揚：銀華鑫利大漲5%，銀華鑫瑞、招商中證大宗商品分別上漲4.71%和3.07%。其余指數型的分級股基中，申萬菱信中小板B、信誠中證500B、工銀瑞信中證500B等跟蹤中小板個股的指基，亦錄得不錯的漲幅，漲幅5%至3%左右不等，成交量也較前一交易日有所放大。

事實上，近一個月來，機構就已逐步進場，欲博取A股反彈。數據顯示，分級股基7月整體場內流通份額增加了67.81億份，增幅近2成。其中，銀華鑫利、銀華銳進、申萬進取、國聯安雙禧B四只基金增加最多，合計占據新增份額5成左右。值得一提的是，自5月以來，分級股基B份額場內流通份額就已呈現直線上升的態勢，2個月時間內，份額由5月份的100億出頭，提升至200億，規模翻了一倍。

“份額提升說明有抄底資金采取一級市場申購的方式入場。”浙商證券基金分析師邱小平對《每日經濟新聞》記者指出。

另一方面，從溢價率走勢上也可以看出資金進場跡象。隨著標的指數連續走低，近一個月來，杠桿指基凈值不斷下跌，由于二級市場價格相對“抗跌”，導致杠桿指基溢價率不斷攀升，永續型進取份額平均溢價率已超20%，較前期有所擴大。

“投資者看好反彈，申購母基金后，保留B份額，低風險A份額擇機拋出，這導致A份額折價率走高，B份額溢價率提升。”邱小平表示。

杠桿指基成“反彈利器”

事實上，縱覽兩年行情，A股市場重要的幾次反彈，杠桿指基均能扮演反彈“急先鋒”的角色。

2010年7月，A股市場迎來年內第一波反彈，不到一個月時間，銀華銳進大漲50%，國聯安雙禧B亦漲超20%，同期上證指數上漲10%。

經過一個月的盤整，當年10月，A股反彈行情向縱深發展，滬指大漲20%，強勢突破3000點，分級指基再次充當“反彈利器”，國聯安雙禧B繼續大漲66%，銀華銳進也上漲40%。

隨著市場上杠桿指基逐漸增多，另外幾只杠桿比較高的品種也成為反彈隊伍中的“常客”。

在今年年初的春季行情中，銀華鑫利以2個月53%的漲幅 “驚艷”市場，申萬進取上漲43%緊隨其后。

“這幾只基金都有共同的特點：指數彈性好，杠桿倍數高，流動性強。”華泰證券分析師王樂樂對《每日經濟新聞》記者表示，“排除炒作成分，市場傾向選擇流動性好的品種，這樣交易成本低，成交也比較容易。”

數據顯示，申萬進取、銀華鑫利、銀華銳進、信誠中證500B、廣發深證100指數分級B是目前分級指基中杠桿最高的5只基金，其中，申萬進取的凈值杠桿高達5.22，銀華鑫利也達到4倍杠桿。

“杠桿指基主要還是個配置工具，投資者看好反彈，就加杠桿，加多加少，這又得考慮投資者風險偏好。”王樂樂稱。

他同時表示，標的指數的選擇也因人而異，看好金融股反彈表現，可以選擇國聯安雙禧B；覺得金融或者有色類板塊后市表現會好，可以考慮銀華鑫利；喜歡深成指，首選申萬進取；看好小盤股，信誠中證500B是不錯的選擇。

留意相關品種內在特征

不過，有分析人士提醒，在挑選杠桿指基博取反彈時，還需留意單個品種內在的特點。

近期，申萬進取溢價率漲超129%，一個月內提升近50%，前幾個交易日更是達到130%以上，不僅創出上市以來新高，也遠高于市場上同類產品，部分投資者擔心，盡管申萬進取擁有最高的杠桿，過高的溢價率也會抑制其反彈時的表現。

對此，王樂樂表示，申萬進取超高的溢價率，基本上和炒作因素無關，和其產品設計有關。申萬進取的溢價率由申萬收益的折溢價率、申萬進取的杠桿倍數以及整體折溢價率共同決定。申萬收益的折價率在同類基金最高，申萬進取的杠桿倍數最大是推動當前申萬進取溢價率如此高的原因。若未來申萬進取反彈，溢價率就會回落。

他同時提醒，盡管申萬進取有5倍杠桿，并不意味著價格能有5倍于標的指數的漲幅。“5倍是凈值杠桿，實際價格杠桿僅為2.27，不過即使考慮這一因素，申萬進取的杠桿，還是比同類產品杠桿要高一些。”

此外，銀華鑫利的向下折算條款，讓其機會與風險并存。浙商證券分析師邱小平告訴 《每日經濟新聞》記者，由于銀華鑫利杠桿高達4倍以上，一旦大盤真的觸底反彈，銀華鑫利極有可能復制今年1月份連續漲停的走勢。不過，如果大盤繼續下跌，并觸發到點折算條款，銀華鑫利則會遭遇凈值和溢價率的雙重下滑，可能從目前的0.469元大跌至0.3元以下。