2012中報20杰：逆勢強增長方顯英雄本色（三）

古越龍山：

“女兒紅”提價促高增長雙品牌突破經濟下行風險

每經記者 毛晉楠

2012年中報顯示，古越龍山（600059，收盤價12.98元）上半年營收和凈利潤的增速均超過了20%，在經濟下行的背景下，顯示出很強的抗風險能力。

上半年，公司積極開拓喜慶和團購市場、構建和完善網購市場，針對機關、企事業單位團購產品的個性化需求開發新品，著力開發設計網購專用產品，利用女兒紅和狀元紅品牌和產品資源，開發設計多只喜慶酒產品。

從中報看，公司并未公布女兒紅的銷售情況，而公司證券事務代表蔡明燕對《每日經濟新聞》記者表示，女兒紅在上半年的增長相比其它品牌更快，當然，這里面也有提價的因素。2012年5月15日起，公司宣布上調“女兒紅”系列產品的價格，提價幅度為10%~12%。女兒紅為古越龍山2009年收購的品種，整合前檔次偏低，市場集中在浙東。收購后，公司給予營銷和廣告的支持，女兒紅收入從收購前1億元左右迅速上升至去年2.3億元。

長城證券認為，今年3.5億元的目標估計不成問題。公司將女兒紅和狀元紅定位為特色概念品牌，在原酒上給予支持，生產經營獨立，但是營銷由總部統籌規劃。女兒紅具有獨特的品牌價值，將成為公司新的增長點。

古越龍山品牌，在上半年也保持了穩健的增長，蔡明燕表示，目前，公司產品主要分為兩大塊，一是傳統的古越龍山系列，品牌力更強，定位也更高端，另一塊就是以女兒紅系列為主打。

根據公司整體營銷規劃，將系統推進“百城千店”戰略，精耕細作市場，提高市場占有率。在央視、鳳凰衛視投放廣告的同時，整合其他形式的廣告投放，如公交廣告、戶外大牌廣告、平面雜志等。

上半年，公司加快產品梳理，調整優化產品結構。以開發、淘汰、提價、改版升級等方法逐步調整優化產品結構，淘汰落后產品。注重產品聚焦和產品升級工作，對五年陳以上的主導產品進行了概念升級，增加了“5A級庫藏”元素；以“金五年”為餐飲主打產品，系統培育開發“庫藏金八年”產品。

湘財證券食品飲料行業分析師趙軍對《每日經濟新聞》記者表示，黃酒作為一個有著悠久歷史和文化底蘊的區域酒種，因其較大的產品品質差異化基礎，未來存在產品結構升級和毛利率提升的巨大空間。

但是趙軍指出，公司產品定位戰略可能有一定問題，黃酒因為其健康概念，往往成為一種保健酒的定位，某種程度上束縛了黃酒的發展。他表示，黃酒的產品功能性差異化訴求，使得其飲用場合可能受限，同時，因江浙文化對全國其他地區的輻射力量有限，江浙的黃酒文化在全國推廣的進度緩慢。不過趙軍認為，古越龍山依然是未來的潛力品種。

有私募表示，古越龍山作為黃酒的第一品牌，有望成為穿越經濟周期的品種之一。

中報指標

每股收益：0.16元凈利率同比增長：20.3%股東人數變動：61962人，較一季度末減少8292人。

關注看點

1、今年1~6月，公司各項經濟指標繼續保持平穩增長，實現營業收入81492.87萬元，同比增長20.67%

2、機構增倉明顯，二季度，社保109組合、泰康人壽-個人分紅、國投瑞銀景氣基金等機構新進入前十大股東。同時，股東人數大幅減少

·同步播報

古越龍山證券事務代表：女兒紅增長更快

《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）日前采訪了古越龍山證券事務代表蔡明燕，就公司的情況進行了交流。

NBD：您如何評價公司上半年的經營？

蔡明燕：我們在2011年年報里有計劃，對2012年度的目標是實現兩個20%的增長，分別是營業收入和利潤總額，對凈利潤沒有指標。

NBD：現在看來，完成的情況如何？

蔡明燕：時間過半，應該說兩項任務已經過半，總體還不錯。

NBD：最近白酒比較弱，白酒開始受到經濟下行的影響，你們認為黃酒下半年的情況如何？

蔡明燕：白酒這幾年發展也挺好，可能還在高峰，黃酒的規模和收入還沒有白酒行業大，但是反過來講，黃酒的空間還比較大，還需要宣傳和推廣，以及對消費者的引導，希望黃酒行業一起來做這個事情。

NBD：上半年，從公司現在發展看，是不是還是雙品牌運作？

蔡明燕：公司主要有兩個品牌，古越龍山的零售做得挺好，在黃酒行業的地位比較鞏固，我們給了女兒紅很多支持，包括很多廣告、銷售網絡，效果比較明顯。

NBD：上半年來看，公司哪一塊增長更好？

蔡明燕：女兒紅增長更快，但是影響沒有古越龍山大，盡管比例高，但是基數小，發展還是不錯。

NBD：今年上半年，機構還是比較感興趣嗎？機構新進來一些，去你們那里調研的機構情況如何？

蔡明燕：據我了解，機構投資者還是比較看好公司，一個是品牌好，基本面蠻好。

NBD：上半年公司的原酒銷售如何？

蔡明燕：今年上半年原酒收入減少了，主要是經濟下行導致投資需求下降，經濟不好，所以投資人會減少這方面的投資，選擇觀望。

NBD：有賣方分析師覺得公司機制有些問題，比如在激勵方面。

蔡明燕：這是客觀存在的，但是公司在沒有股權激勵的情況下還是發展得很好，如果有這方面的松動和政策支持，應該會更好的。

NBD：下半年相比上半年會更好還是持平？

蔡明燕：應該差不多。

NBD：中秋、國慶這兩個傳統節日就要來了，最近經銷商備貨如何？

蔡明燕：旺季開始來了，而且本身天氣涼了，喝黃酒的人會增加。

NBD：目前，市場價格是往上走的嗎？有沒有受經濟環境影響？

蔡明燕：黃酒市場價格應該不高，我們公司還有提價空間。

NBD：今年上半年兩次進行提價，下半年有提價的打算嗎？

蔡明燕：下半年不會有大規模調價，可能幾個小品種會提一些，這種相對影響不是很大的品種，所以不一定公告，當然，這些只是我個人的判斷。

棒杰股份：

無縫針織產能釋放中報業績環比回暖

每經記者 鄭佩珊

作為紡織行業新興子行業，無縫紡織行業已成為紡織技術更新換代的一種風向標。棒杰股份（002634，收盤價9.78元）專業從事無縫紡織的生產與研發，雖然目前由于歐洲經濟低迷造成去年至今行業降速，但隨著無縫紡織技術對于傳統紡織技術的不斷取代，公司半年報業績已經開始出現回暖跡象。

募投項目產能6月起釋放

棒杰股份證券部李先生向《每日經濟新聞》記者介紹，目前公司擁有全球第四大、國內第二大規模的無縫服裝生產能力，其中80%以上的產品銷往國外。

“2011年IPO募投項目從今年6月份已經開始釋放產能。”李先生指出，棒杰股份首次公開發行募集資金將全部投入年產2000萬件高檔無縫服裝技改擴建項目，項目總投資2.1億元。建設期1年，第2年起開始投產，第4年起達產。公司募投資金有助于擴大其在無縫運動服裝生產領域的優勢。

“公司為國內為數不多的幾家資質完善的無縫生產企業之一，核心設備保有量名列全球前五，募投項目實施后，產能可列全球第二。”李先生補充。

棒杰股份的年報顯示，棒杰股份Santoni無縫針織機的保有量從2008年初的178臺 （含57臺MF系列簡版機）到2011年6月30日的300臺（新增122臺全部為SM系列高端機），名義產能增加68.54%，2009年度、2010年度營業收入較上年度分別增長12.21%和53.85%，2011年度1~6月營業收入較上年同期增長71.66%，新增產能消化情況良好。

最新數據顯示，截至2010年底全球無縫針織機的數量約2.27萬臺，中國地區大中型無縫服裝制造企業單臺Santoni無縫針織設備的平均產值在80萬左右，非中國區單臺產值折合成人民幣為85萬元左右。2010年無縫服裝產業鏈的制造端的容量在185億左右。考慮到渠道商、品牌商在流通環節的增值因素，其結果與消費端測算的市場容量基本匹配。截止2011年，棒杰股份的公司僅次于美邦服飾，美邦服飾目前擁有460臺設備，棒杰股份是300臺。

公告顯示，公司2012年上半年實現營業收入1.26億元，同比下降17.9%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1964萬元，同比下降9.9%，每股收益0.20元。

具有無縫紡織技術優勢

截至2011年年末，棒杰股份擁有300臺Santoni的無縫針織設備 （針筒直徑覆蓋12英寸到18英寸），其生產規模在國內僅次于美邦紡織，位列全球第四名；其中，公司還擁有6臺Santoni最高端的SM4-TR2（中國地區目前總計只有10臺，另外浪莎股份計劃使用非開發行募集資金新購20臺），其18英寸的針筒直徑是義烏無縫產業集群內針筒直徑最大的無縫針織設備，該型號設備主要用于生產專業運動裝和大網眼面料等高檔產品。

“目前要達到公司的技術和規模至少需要5~10億的資金規模。”李先生向《每日經濟新聞》記者表示，公司在技術壁壘上有一定優勢。

招商證券分析師王薇分析指出，公司近年來不斷加大對研發的投入，培養了由80余人組成的有豐富經驗和專業技能的技術隊伍，使公司新產品設計、開發能夠始終能夠保持在市場的前列。同時，公司的研發中心是義烏無縫產業集群內較早的市級企業研究中心。

義烏無縫織造協會秘書長許寧介紹，目前，無縫織造設備在我國內衣行業市場占有率約為5%。但從發展趨勢看，無縫服裝將成為傳統紡織服裝的升級替代產品。就內衣市場而言，無縫內衣發展已相當成熟，現階段從設備統計分析延伸至產品市場占有率，全球約為20%，國內內衣市場為10%。但是隨著無縫織造工藝的提升發展，機器產能的提升，以及消費者消費方向的轉移，特別就國內仍主要以有縫產品為主而言，在未來3~5年內，內衣市場上有望30%的產品為無縫產品。

中報指標

基本每股收益：0.2元凈利率：凈利潤1964元下滑9.94%股東數變化：股東6625戶期初為7577戶

關注看點

1、募投項目產能6月起已經逐漸釋放

2、掌控無縫紡織技術優勢，募投加大技術壁壘

藍科高新：

募投項目四季度釋放產能下半年業績有望大幅增長

每經記者 任世磊

登陸資本市場一年多的藍科高新（601798，收盤價13.31元）自上市以來業績一直平穩增長。近日，《每日經濟新聞》記者了解到，藍科高新的募投項目 “重型石化裝備研發制造項目”一期將于今年四季度開始逐步釋放產能，明年將達產50%以上。

募投項目的投產將緩解藍科高新的產能緊張，并給藍科高新帶來業績上的利好。東北證券分析師王偉綱認為，募投項目逐步釋放產能，有望給營收帶來較大幅度的增長。而公司目前的訂單也非常飽滿，并無產能大幅提升之后訂單跟不上的顧慮。

一位不愿透露姓名的券商分析師也對記者表示，募投項目的投產肯定會對藍科高新的業績形成利好，在下游行業較為景氣的前提下，公司的業績成長比較確定。

上市前受產能限制

藍科高新于2011年6月上市，其主營業務為石油、石化專用設備的研發、設計、生產、安裝。上述不愿透露姓名的券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，藍科高新脫胎于蘭州石油機械研究所，技術實力比較強，大股東是中國機械工業集團有限公司 （以下簡稱國機集團），為公司未來的發展提供了強有力的支持。

資料顯示，國機集團是中國機械工業規模最大、覆蓋面最廣、業務鏈最完善、研發能力最強的大型中央企業集團，具有較強的資源集成和運用能力，雄厚的研發實力、廣泛的全球營銷網絡、強大的資金實力和項目融資能力。

藍科高新目前的主營產品包括熱交換技術產品、球罐及容器技術產品、分離技術產品、檢測分析技術產品和鉆采技術產品。其中，熱交換技術產品收入占比最高，2012年上半年達到65.53%。而球罐及容器技術設備同期收入占比為11%，2012年上半年實現收入3890萬元，同比增長近25%。收入占比居第三位的是分離技術類產品，2012年上半年實現收入3388萬元，占當期收入比重為9.58%。值得一提的是，分離技術類產品銷售收入同比增長為500%。

事實上，藍科高新的業績一直受制于產能的局限。藍科高新招股書顯示，2008年至2010年，雖然公司逐步增加了產能，但是產品產能的利用率大都保持在100%以上，一直處于超負荷運轉。

這一局限在2011年也表現得較為明顯。2011年，藍科高新球罐業務限于產能制約，收入僅增長7%；分離技術產品收入下降25%，利潤下降63%，下降的原因主要是部分項目尚未完工。2012年中報則顯示，2011年起，公司加大國外市場開發力度，2012年上半年銷往國外的產品同比增加超三分之一。由于受產能限制，國內銷售略有下降。

募投項目投產或將增厚業績

在產能受到局限的情況下，上市之后，藍科高新也選擇運用募集資金來擴大產能。《每日經濟新聞》記者了解到，藍科高新募投項目 “重型石化裝備研發制造項目”將于今年8月投入試生產，二期項目計劃于明年8月完工。

“重型石化裝備研發制造項目”總投資為8.28億元，分兩期完成。第一期已經投入3.24億元，完成重型石化車間的土建、安裝工程，設備訂購計劃也完成，部分設備已到貨。

該項目投產后，設計產量包括板式空冷器7000噸/年、大型殼式換熱器25臺套/年、大型板式空氣預熱器80臺套/年、油水分離裝置15臺套/年。其中，板式空冷器將應用于煉油、化工、電力、核能及冶金等行業，每年的市場價值約為10億元。而且該設備目前為公司專利產品，國內尚無其他企業生產。

據了解，上述募投項目的新增產能將于今年四季度開始逐步釋放，募投項目明年預計將達產50%以上，有望為公司貢獻較大的營收增幅。相關資料顯示，上述募投項目達產后，預計合計實現營業收入11.97億元，凈利潤2.3億元，行業需求總額將達到200億元。

東北證券分析師王偉綱認為，熱交換產品仍然是該公司一塊最大的業務，大型板殼式換熱器等創新型產品將保持良好的發展勢頭，公司新增產能的逐步釋放將有效緩解目前產能不足的狀況，使得該項業務再上一個新臺階。

上述券商分析師對記者表示，募投項目達產帶來的產能釋放對藍科高新來說是個利好，預計公司今年的業績增長比較穩定。

訂單飽滿 新品成亮點

在產能實現擴張之后，藍科高新會否面臨另一方面的問題：訂單是否能跟上？對此，有券商研報指出，目前公司的訂單非常飽滿，正急迫地等待新增產能的投用，公司對于后期的訂單情況抱有較充分的信心。藍科高新中報也顯示，今年上半年，公司新簽合同額同比增長24%。

上述券商分析師也告訴 《每日經濟新聞》記者，藍科高新的下游行業——石化行業，目前投資較為活躍，公司所處的行業跟石化行業的投資情況關聯度較大，因此在下游投資景氣的情況下，公司出現訂單跟不上的可能性較小。其訂單應該比較充足。

據了解，我國石油對外依存度超過了55%，未來國家對石油石化行業的投資仍將旺盛。從三大石油公司勘探開發資本開支可以看出，未來將會繼續保持穩定增長的態勢。而主要煉油企業中石油、中石化的煉油化工資本開支也會同步增長。

除此之外，在公司上述募投項目中，有一項為15臺套/年油水分離裝置，這一新產品的投產也將為其貢獻業績。

據了解，油水分離裝置主要運用于海洋油氣開采。而海上油氣資源豐富、潛力大，已成為全球油氣勘探開發的熱點，近年來，50%以上的全球油氣重大發現來自于海上。根據有關預測，海上油氣水分離裝置的國內年需求將在20億元，150套左右。

東北證券分析師王偉綱認為，公司在國內油氣水分離器市場處于領先地位，且一直參與國際市場競爭。隨著海洋油氣開發量的不斷上升，尤其是我國南海深海油氣勘探開發進程的加快，公司的油氣水分離裝置的銷售前景將非常值得期待。

中報指標

每股收益：0.198元凈利率變動：-0.91%股東人數變動：增加1666戶

關注看點

1、募投項目將在四季度釋放產能2、在手訂單飽滿，無“斷炊”顧慮3、新產品銷售前景值得期待