兩天批復萬億項目 水泥、裝備、鋼鐵三大行業如何投資

盡管當前萬億投資不可與2008年4萬億投資計劃同日而語，且部分行業投資或是彌補上一輪4萬億投資的產能缺口，但不能否認的是，機場、公路、地鐵等項目建設均會對水泥、鋼鐵及工程建設形成提振。這三大細分領域也是有望率先受益的行業，因此在當前的基建投資中，《每日經濟新聞》記者以水泥、鋼鐵及工程裝備逐一掃描，探尋A股“鐵公基”領域中上述三大行業的現狀及投資機會。

水泥板塊：行業基本觸底 關注開工進度

在本周五的行情中，A股水泥板塊以8.65%漲幅位居所有行業漲幅首位，這是資金對發改委項目審批的直接反應。

從國內的水泥行業看，2008年全球金融危機爆發，各國實體經濟增速陷入低谷，由于水泥行業景氣度與經濟增速密切相關，我國水泥產量增速在2008年一度下跌到2.53%。不過在4萬億元經濟刺激計劃下，國內水泥市場復蘇明顯，其中2009年我國水泥產能超15億噸，較2008年上漲17%，而2008年同比增速僅2%左右。這些統計數據顯示出投資對水泥需求的拉動作用。

不過，在2009年之后，受全球經濟不確定影響及我國經濟增速回落的壓力，國內的水泥產量同比增速出現近3年的連續下降。

宏觀證券分析師認為，水泥是拉動型產業，受2008年金融危機和4萬億政策的影響，全行業完成了一次從繁榮到低谷、再到復興的輪回。隨著上一輪投資潮的結束，房地產和基建投資放緩，水泥行業在今年上半年表現萎靡。但隨著新一輪降息周期的開始，實體經濟可能結束“大躍進休克”，常態化的基礎設施建設復蘇可以預見，預計投資拐點在第三季度出現，水泥行業有望再一次完成從低谷到繁榮的轉變。

另外，由于水泥行業受銷售半徑的影響，行業內的共識是將國內水泥市場分為7大區域：華北、東北、華東、華中、華南、西南和西北。由于每個區域經濟發達程度、經濟增速、水泥市場競爭格局各不相同，各個區域的水泥現狀和發展潛力也不盡相同。

宏遠證券分析師認為，華東地區所占水泥產量比重最高，但已步入成熟市場，受發展規律和經濟形勢雙重影響，增速下滑明顯；華北地區由于受環境保護影響，之前產量出現負增長，近2年產量才大幅反彈；華中、華南、西南地區增長比較穩定；西北和東北地區是水泥產量比重最低但同時也是增速最高的兩個區域，未來發展潛力巨大。

就本輪基建對水泥行業影響，某券商行業分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，目前國內經濟仍充滿不確定，在房地產調控不動搖的背景下，經濟增速只能靠基建帶動。不過，應該看到的是，在當前的項目建設中新開工項目占比不大，但只要是開工，其對水泥需求就是拉動，這主要取決于項目開工的時間表。

目前全國水泥價格基本止跌，需求較今年一季度已有明顯改善，上半年不少水泥上市公司已經出現虧損，下半年隨著銷售旺季來臨，企業虧損的局面不會一直持續，在需求支撐下，行業存在提價預期。總體而言，對整個水泥行業態度謹慎偏樂觀，隨著新開工項目不斷增多，相應水泥上市公司股價有望持續受到刺激。

工程裝備：投資有望加速 行業分化明顯

在9月5日發改委批復的城市軌道項目中，由于建設規模較大，也將有效刺激行業需求。據券商研報統計，本次獲批城規建設項目涉及城市18個，涉及鐵路43條，建設里程達1092.076公里，建設站數677站，建設工期主要集中在2012年至2018年。

軌道交通建設期一般為4~5年，即2016年~2107年為密集交付期，其中一些規劃要到2020年才能完成。總體來說，此次地鐵項目的批復為我國城市軌道交通的長遠發展奠定了基礎。

另一方面，本次批復的25項城市軌道交通建設規劃投資規模超7000億元，其中當地政府需解決2457億元，占比35%左右，其余從銀行貸款、沿線土地開發收入等渠道解決。在經濟下行的大背景下，政府需要擴大投資拉動經濟增長。

與此同時，根據鐵道部最新規劃，2012年全國鐵路固定資產投資計劃總規模為5800億元，其中基建投資4700億元，而1~6月份我國鐵路投資規模僅為1778億元，其中基建投資1487億元。如果需要完成投資規劃完成，下半年我國鐵路固定資產投資將達到4022億元，同比增速為30%。

“鐵路、城市軌道交通等公共基礎設施是投資的極佳標的。”中銀國際研究報告認為，這次發改委將投資主體下放到當地政府，分散了政府的資金壓力。但考慮到這批地鐵項目還處于建設周期的準備期，項目的經濟效益和社會效益需等到5年以后才能顯現，同時考慮到地方政府的負債和財政情況，預計這些項目會陸續推進。

安信證券分析師認為，軌道交通行業投資將會迎來從低谷緩慢上升的階段，行業具備投資機會，而隨著本輪城軌交通建設項目的啟動，對于整車、零配件、道岔支架等產品的拉動效應將會逐步顯現，相關上市公司的訂單有望增加，其中中國南車（601766，收盤價4.29元）、中國北車（601299，收盤價3.79元）、晉西車軸（600495，收盤價11.81元）和時代新材（600458，收盤價11.43元）將成為A股主要受益者。

對于本輪投資對機械行業拉動，業內人士則較為謹慎。從本周五的市場表現看，機械板塊的漲幅同樣靠前，且板塊內徐工機械（000425，收盤價11.18元）、三一重工（600031，收盤價9.93元）、柳工（000528，收盤價9.13元）等13只股價漲停。有券商行業分析師認為，當前的機械行業如機床、工程機械仍處于產業升級過程，這個過程對整個行業而言都將是陣痛期，因此在投資策略上，當前的機械板塊或許呈現投資效應逐漸遞減的趨勢，即當前萬億項目審批不會對相關上市公司盈利能力帶來根本轉變。

另外招商證券分析師認為，今年6月末機械行業負債率小幅上升至60.1%，但上市公司有息貸款上升較快，較年初增長15.9%，而且貸款短期化現象明顯，短期貸款比例進一步提高。資本支出同比下降9.8%，投資規模仍較高。

從各種指標觀察，行業去庫存、去杠桿和去產能進程仍未結束。在下游行業（如房地產、汽車、冶金、煤炭）去庫存和去產能過程中，中游行業調整陣痛難以避免，在機械行業自身去杠桿、去庫存和去產能進程結束前，或面臨較長調整周期，行業短期內明顯復蘇概率不大，投資仍關注成長較好的隱形冠軍，等待周期觸底。

鋼鐵產業：有結構性刺激 但供求難扭轉

從本周五市場行情中，鋼鐵板塊部分個股同樣表現亮麗，其中八一鋼鐵、光正鋼構（002524，收盤價6.64元）漲停，沙鋼股份（002075，收盤價4.23元）、攀鋼釩鈦（000629，收盤價3.93元）分別大漲9.02%、8.86%。

在城市軌道建設中，國內鋼鐵的需求也將形成有效拉動。券商研報顯示，軌道交通建設每投資1億元，可消耗鋼材1.12萬噸，照此簡單推算，7000億元投資將拉動鋼材消費量約7800萬噸，占到2011年鋼材表觀消費量6.4億噸的12%。

盡管如此，招商證券行業分析師認為，城市基建項目建設短期內對行業需求有一定的結構性刺激作用，然而在房地產調控的大背景下，仍難以從根本上扭轉供求關系，從而對鋼鐵價格以及企業盈利能力產生實質性影響。

從鋼鐵行業基本面情況看，8月份鋼鐵PMI創近45個月新低，生產指數四連降而去庫存壓力依舊較大。粗鋼產量同比增速明顯回升，而粗鋼表觀消費量同環比均小幅回升，供需矛盾明顯加大。國家統計局數據顯示，7月份我國粗鋼和鋼材產量分別為6169萬噸和8122萬噸，同比分別增長4.04%和7.27%，粗鋼產量同比增速明顯加大。產能增加，消費不容樂觀，與此對應的則是庫存持續攀升。

中鋼協數據顯示，8月中旬國內重點大中型鋼企粗鋼庫存量為1248.6萬噸，環比增長0.67%，同比增長39.44%，創歷史新高。從價格上看，8月份主要普鋼品種月度均價環比下跌1%~9%，月度均價同比下跌11%~29%，跌幅持續放大。主要特鋼品種月度均價環比下跌1%~9%，月度均價同比下跌2%~24%。

宏觀經濟持續探底，8月份為行業傳統需求淡季，基建、房地產等下游行業開工率明顯降低，鋼鐵行業下游需求持續低迷。另一方面，盡管7月份粗鋼產量增速明顯回升，但8月上中旬粗鋼日均產量小幅回落，但仍處于相對高位，供需矛盾明顯加劇，導致8月份鋼價持續下跌，但是幅度較7月份有所收窄。

廣發證券認為，進入9月份，下游行業步入傳統旺季，需求環比將有所改善，但是由于宏觀經濟仍在持續探底，需求難有顯著改善，而鋼廠尚未進行實質性減產，供應壓力依舊較大，供需矛盾短期內難有真正改善，預計9月份鋼價將持續探底，但是向下空間有限。在此背景下重點選擇業績好、估值低的公司如新興鑄管（000778，收盤價6.21元）、寶鋼股份（600019，收盤價4.50元）、大冶特鋼（000708，收盤價8.33元）、八一鋼鐵（600581，收盤價6.00元）、方大特鋼（600507，收盤價3.70元）。

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