油脂期貨短期上行空間仍存 壓榨企業虧損縮小

近日，油料油脂期貨普遍走強。豆粕、豆油、菜籽油、棕櫚油等品種較11月低點明顯走出一波反彈行情。受油脂現貨價格上漲影響，國內油脂壓榨廠遠期進口大豆的壓榨利潤已較上兩個月期價大幅下挫時有所回升，部分企業已出現盈虧平衡甚至小幅盈利的局面。

油料油脂強勁反彈

在11月下旬觸底之后，油料油脂期貨悄然迎來一波反彈。豆粕距11月低點反彈逾9%，菜籽油距上月低點上漲近6%，豆油累計上漲逾5%。棕櫚油因存在庫存壓力，期價反彈力度相對較小，但也比上個月的低點累計上漲近5%。

國泰君安期貨分析師黃志強認為，油脂類品種接近4周的連續上漲，主要得益于兩大因素的支撐：一方面，美國內陸航道季節性運能受影響，12月進口大豆采購窗口逐漸關閉，進而一定程度支撐CBOT豆類期價。另一方面，國內自11月底起，豆粕下游需求增加，油廠開工率逐步恢復至55%左右水平，同時，傳統節假油脂需求預期亦對價格有支撐。

壓榨企業現虧損縮小趨勢

目前，整個油脂行業虧損還在延續，但隨著近期油料油脂價格的回暖，企業虧損已有縮小趨勢。按照目前豆油和豆粕的現貨價格計算，國內壓榨廠遠期進口大豆的壓榨利潤已較上兩個月期價大幅下挫時回升，部分企業已出現盈虧平衡甚至小幅盈利的局面。

截至上周末，到港大豆成本與當前豆粕、豆油現貨價格測算的壓榨虧損為250元/噸左右，比之前一周測算的虧損縮小近210元/噸。

新世紀期貨分析師黃婷表示，壓榨企業的利潤目前仍處于歷史較低位置，但近期企業虧損的確有所縮小。明年3月份遠期南美大豆的壓榨利潤100-150元/噸，遠期大豆加工出現利潤，或支撐遠月大豆的買興。但同時，也要注意的是，油廠開工積極性提高后可能對市場形成供給壓力。

此外，值得注意的是，隨著豆類油脂價格的上漲，一些相關上市公司或將受益。據了解，東凌糧油的主營業務是植物油加工及生產，但從財務數據來看，豆粕才是其盈利主力。今年上半年，大豆和豆粕價格的上漲行情使公司豆粕業務利潤豐厚。近日，豆粕價格的反彈，或對該公司的業績有一定幫助。

短期上行空間仍存

受美國大豆及豆油出口需求強勁、巴西南部干旱與阿根廷播種延遲以及國內雙節備貨等因素的影響國內油脂市場表現堅挺。

長江期貨分析師童波表示，短期來看，在目前時點上，在備貨周期與天氣不確定因素共振下，油脂有望不斷修復前期的跌幅，從而適當抬高價格重心。

最新出爐的美國農業部12月供需報告下調了美國大豆季末庫存量，不利的天氣因素將延緩南美大豆上市時間及降低單產量，使國際市場對美國大豆依賴時期增長，并且內河水位偏低將增加大豆運輸成本，或綜合推高進口大豆價格。這些因素都將有利于豆類油脂價格短期沖高。

不過，長期來看，油脂價格進一步上行還需基本面的配合。“目前國內油脂市場出現好轉，但上行空間還受庫存充裕及后期到港量較大等因素的制約。在階段性供給充裕的情況下，油脂期貨的突破行情可能需借助南美天氣。”黃婷認為。