提升生態文明地位 帶來投資新機遇

唐永剛（宏源證券首席投資顧問）

金春萍（金宏源財富中心投資顧問）

黨的十八大報告提出把生態文明建設放在突出地位，融入經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設的各方面和全過程。首次把“美麗中國”作為未來生態文明建設的宏偉目標。

推動生態文明建設，實現美麗中國的過程，也是推動粗放型經濟增長方式向集約型經濟增長方式轉變的過程。生態文明建設也必將給實體經濟催生出新的經濟增長動力，孕育出巨大的投資機會。

從宏觀方面看，政策推動下生態文明建設有望從財政政策、貨幣政策等多政策角度給予扶持，對生態文明建設相關產業在稅收、信貸等方面給予更多的支持和推動。

從微觀層面看，政策的扶持必然落實到微觀經濟實體的發展，有望在政策扶持下產生快速成長的新興子行業，產生收入、利潤均快速增長的子行業龍頭企業。

從投資角度看，生態文明建設一方面是對已遭到破壞的生態環境或者資源進行修復和治理；另一方面，則是運用價格工具，進行要素價格市場化改革，提高資源的使用效率，實現資源的優化配置。基于此，必將在資本市場相應的新興行業產生重要的投資機會，推動一些子行業龍頭公司的快速成長，成為新興成長藍籌股。本文試圖從六個方面挖掘生態文明建設政策支持下二級市場的投資機會。

1、節能領域

黨的十八大報告中關于生態文明建設的闡述中強調，“要全面促進資源節約，推動資源利用方式根本轉變。”節能領域所涉及上市公司主要集中于建筑節能、節能照明、電力設備節能等領域。

今年5月住建部正式出臺了《“十二五”建筑節能專項規劃》，確立總體目標，到“十二五”末，建筑節能形成1.16億噸標準煤節能能力。建筑節能方面，太陽能光伏——建筑一體化未來的應用領域擴展值得期待。太陽能光伏——建筑一體化主要是指在建筑外圍護結構的表面安裝光伏組件提供電力，同時作為建筑結構的功能部分。大型建筑物、個人住宅、商業建筑、公共建筑包括學校、醫院、地鐵等均是其應用領域。另外，建筑節能形成的對節能材料的需求也是重要的投資關注點，如石膏板、聚氨酯保溫材料、隔絕材料、耐磨材料、給排水管等，有望在政策對建筑節能推動下迎來較大的需求增長空間。根據國外的經驗來看，在政策推動節能建筑的過程中，傳統的建材增速呈穩中放緩趨勢，但綠色節能建筑建材、節能材料則會進入加速增長期。未來我國的城鎮化進一步深化，其中城市基建投資有望成為城鎮化深化的投資主力，或將成為帶動新型建材、節能材料需求的主要動力。（見表一）

2、再生能源領域

今年8月國家能源局組織制定的《可再生能源發展“十二五”規劃》正式發布，“十二五”時期可再生能源在能源消費中的比重達到9.5%以上。12月國家發改委、電監會發布《關于可再生能源電價補貼和配額交易方案的通知》，對可再生能源的調控正在逐步的具體化，進入到實質執行階段，太陽能、生物質能、水電、風電等均是可再生能源發展重點。

目前歐洲國家是太陽能光伏裝機容量最多的地區，德國是最大的裝機容量市場。2008年金融危機以來，歐洲國家調整了光伏產業發展政策，未來有望保持平穩發展，而新興的太陽能光伏發展較快的美國、中國、日本等有望加快發展。

我國太陽能光伏產業鏈中，上游硅料和硅錠生產以及下游的光伏產品應用均過度依賴國外需求，因此歐美針對中國太陽能光伏的 “雙反”對國內太陽能光伏行業造成較大的負面影響，但同時行業經歷了由外部因素推動的優勝劣汰過程，也推動國內政策調控啟動國內的光伏需求市場，我國太陽能光伏行業有望在政策的推動下維持平穩的增長。近期召開的國務院常務會議確定促進光伏產業發展的政策措施，對分布式光伏發電實行按照電量補貼的政策，未來可關注分布式光伏和光伏電站建設的機會。

根據水電發展 “十二五”規劃，2015年水電總裝機達到2.9億千瓦，而2011年已達2.3億千瓦，水電投資仍有望保持較快的增速。風電“十二五”期間規劃裝機目標1億千瓦，復合增長率超過10%，相關的設備公司有望直接受益。生物質發電“十二五”規劃目標1300萬千瓦，同時政策也給予生物質能發電以電價補貼等優惠政策，生物質能發電“十二五”期間增速有望加快，是再生能源增長最快的子行業，可重點關注。（見表二）

3、生態環境建設領域

黨的十八大報告關于生態建設的闡述中，明確指出，“要實施重大生態修復工程，增強生態產品生產能力，推進荒漠化、石漠化、水土流失綜合治理，擴大森林、湖泊、濕地面積，保護生物多樣性。”從事生態環境建筑工程業務的上市公司有望明顯受益。另外，實現林業工業化、規模化的上市公司也有望受益于政策的扶持。“十二五”期間針對生態工程建設和林業工業化、規模化建設、維護的具體扶持政策有望陸續出臺。（見表三）

4、三廢處理及回收利用行業

“三廢”指固廢、污水和大氣治理。截至2010年底，我國城鎮污水處理能力已達1.25億立方米/日，“十二五”有望在此基礎上翻番，由此帶來的投資有望顯著提升。三廢處理領域未來有望成為環保投資的主要領域，三廢處理設備、溶劑等子行業有望直接受益。（見表四）

5、環境監測、檢測行業

黨的十八大報告中強調，“加強環境監管，健全生態環境保護責任追究制度和環境損害賠償制度。”2012年2月，新修訂的 《環境空氣質量標準》增加了PM2.5監測指標,根據國家環保部的《空氣質量新標準第一階段監測實施方案》，要求全國74個城市在10月底前完成PM2.5“國控點”監測的試運行，12月底前公布監測結果。隨著環境檢測在全國范圍內逐步展開，提供環境檢測系統和設備的上市公司有望直接受益。（見表五）

6、要素價格市場化改革

黨的十八大報告在生態文明建設的闡述中明確表示，“深化資源性產品價格和稅費改革，建立反映市場供求和資源稀缺程度、體現生態價值和代際補償的資源有償使用制度和生態補償制度。”目前來看，天然氣、水電價格改革已經在持續推進。6月份國內天然氣價格上調10%，階梯電價也在多省市逐步進行聽證。浙江省等出臺《關于運用差別水價促進高污染高水耗工業企業轉型升級的實施意見》，對高耗能工業企業水價進行上調。要素價格的市場化改革，推動要素價格的趨勢上漲，有助于改善相關公司的盈利預期。國內天然氣存供需缺口，未來有望通過加大非常規天然氣開發，非常規天然氣開發對天然氣開采、儲存、運輸設備形成較大的需求空間；另外，未來對碳排放權、排污權等試點交易的展開，也對相關公司帶來投資機會。（見表六）

從二級市場角度，對于生態環境建設及“美麗中國”概念相關公司的投資，其投資線路遵循主題投資——價值投資的過程。黨的十八大至今，“美麗中國”概念先是純粹題材性炒作，之后，逐步回歸到對于業績改善預期和具體的成長性上，路遙知馬力，那些很好的利用國家支持政策，新產品能迅速投資達產、產能快速釋放、迅速占領市場的公司將成為新興成長藍籌股。

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