無錫尚德破產重整:行業"優等生"為何先"下課"

20日，無錫市中級人民法院發布公告稱，無錫尚德太陽能電力有限公司無法歸還到期債務，依法裁定破產重整。無錫尚德曾創造國內光伏行業多個第一，短短10年間成長為全球最大的光伏組件生產商之一，是什么原因導致其走到破產重整境地？記者進行了采訪。

債務沉重難逃破產重整命運

記者從無錫市中院獲悉，3月18日，無錫尚德債權銀行聯合向無錫市中院遞交無錫尚德破產重整申請。根據法院審查，截至2月底，包括工行、農行、中行等在內的9家債權銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達到71億元。

銀行方面表示，無錫尚德近年來飽受成本費用高企、產能利用不足、負債率大幅攀升等困擾，生產經營和財務狀況持續惡化，公司經營嚴重虧損，大量債務到期不能有效償還，陷入資不抵債的困境。

此前一段時間，坊間已流傳出無錫尚德即將破產的說法。今年3月14日，美國紐交所上市公司尚德電力發表聲明稱，公司“沒有完成今天到期的5．4億美元債券本金的償付計劃”。分析人士表示，“尚德實際已出現債務危機，除非進行破產重整，此外沒有任何出路。”

無錫尚德由光伏科學家施正榮2001年創立，從事光伏電池與組件生產。2005年，施正榮在英屬維爾京群島注冊成立100％控股無錫尚德的“尚德電力”公司，并在紐交所上市。近年來，尚德電力在國內外設立多家分支機構，而無錫尚德始終是尚德電力最重要的組成部分以及債務主體，目前無錫尚德產能占尚德電力95％。

大膽冒進至內外交困

無錫尚德成立后一路高速發展，曾是我國光伏行業的一個“標桿”。2002年9月首條封裝線投產，年產能10兆瓦，當年12月即開始贏利。2005年在美國上市后，股價不久漲至40美元，施正榮以23億美元成為2006年的“中國首富”。

此后，受益于歐美光伏市場的一系列強有力政策的刺激，以及國內對光伏產業的扶持，無錫尚德出現“裂變”式增長。2006年至2011年，6年間尚德電力主營收入從44．9億元人民幣提升至202億元，股價曾一度超過90美元。

到2012年底，尚德電力的年產能達2．4吉瓦，在美國、德國、日本、澳大利亞擁有多家分公司和研發機構，在國內有多家生產基地，曾擊敗過歐美主要競爭對手。

業內人士指出，無錫尚德擁有良好技術、品牌，導致其一步步走向破產重整的原因，除了行業惡性價格戰、國外貿易戰升級、金融危機之外，也與自身決策頻繁失誤有關。

2006年，面對多晶硅價格暴漲，尚德電力與美國MEMC簽訂了固定價格的多晶硅十年期長單。根據該長單合同，尚德電力可以80美元／公斤采購多晶硅，當時市場的多晶硅零售價超過150美元／公斤。然而，進入2008年10月后，多晶硅價格暴跌，到2011年底僅為35美元／公斤。尚德電力不得不終止長單合同，并為此向MEMC公司賠付2．12億美元。

尚德電力還試圖開發非晶硅薄膜電池，并在2007年投入3億美元建生產線，但2008年的金融危機導致晶硅和晶硅電池價格的急劇下跌，使該項目毫無競爭力，不得不停產。

“中國的光伏產業畢竟是新興產業，在國際化經驗不足的情況下，絕大多數企業的決策過于激進與冒失，尚德更是多頭出擊，冒險嘗試。”中國光伏產業聯盟秘書長王勃華分析。

江蘇省光伏協會秘書長許瑞林介紹，如亞洲硅業、鎮江豐源等為無錫尚德配套的企業，建設時期較早，是施正榮為尚德“生的孩子”，但后期確實存在高于市場價格采購的現象。今年3月8日，尚德電力董事會已經投票罷免了施正榮董事長職務。

而光伏企業的生存環境急轉直下，更讓無錫尚德雪上加霜。統計顯示，太陽能組件的價格已經從2010年1.4美元 瓦，下跌到了目前的70美分 瓦，行業利潤率逼近為零。盡管尚德電力近年來銷售量并未減少，但虧損額與負債不斷累加。2005年末，尚德電力銀行貸款僅0．56億美元，到2012年底已攀升至37億美元。

能否走出困境尚存變數

記者采訪了解到，無錫尚德破產重整對光伏行業不會產生突變性影響，但其破產重整能否擺脫目前困境尚存變數。

據無錫尚德主要供貨方、江蘇中能副總經理呂錦標介紹，中能銷售給無錫尚德的硅料一直保持款到發貨，并且有長單計劃和訂金保障，價格雖然可以優惠，但從來不賒賬。因此無錫尚德破產重整對中能公司并沒有多少影響。

光伏龍頭企業蘇州阿特斯董事長瞿曉鏵說，這次破產重整的導火索是5．4億美元反擔保，而反擔保風波在去年7月就已經暴露出來，經過這半年的發酵，已經逐漸被行業消化。對于此次破產重整，業界早有心理預期，不會造成大的沖擊。

無錫尚德的貸款銀行方面表示，重整過程中，將力求通過改組和完善治理結構，尋找合適的戰略重組第三方，實施債務重組、技術創新、降本增效、資產處置、有效拓展國內外兩個市場、盤活資產、優化管理措施、創新商業模式等舉措，力爭使企業重生、產業重振。

同時，有關部門也表示將全力以赴維持公司生產經營秩序，保障社會穩定；最大限度保護企業資產安全，維護債權人權益和金融債權，降低金融風險；盤活有效資產，通過市場化辦法促進光伏產業的規范有序健康發展。

但分析人士也指出，目前，受歐美“雙反”、產能過剩等影響，國內光伏行業受到沉重打擊并陷入低谷。破產重整能否走出困境，不僅要看重整效果，還要看行業發展的大環境能否改善。