融資門檻放松 保險集團即日起可發次級債

兩個月前公開征求過意見的次級債新規，如今終于落地。上海證券報昨日從權威渠道獲悉，近日，保險公司收到了保監會下發的相關文件，次級債新規自文件發布之日起開始實施。根據新規，保險集團（或控股）公司即日起可發行次級債，以補充公司資本。

而在此之前，保監會曾關閉過保險集團（或控股）公司募集次級債的閘門，明確保險集團（或控股）公司不得募集次級債。

“保監會公布的保險集團償付能力計算方法中明確指出，集團賬目上的長期股權投資（即保險集團對附屬公司的投資）必須作為‘內部重復計算的資本’，在計算集團償付能力時予以扣除。因此從這個角度看，不允許保險集團發行次級債的規定，是不必要的。”一位投行資深人士分析說。

在業內人士看來，次級債新規是順應金融混業趨勢、放松保險集團資本監管的體現。也有市場人士猜測，次級債閘門此時松動，或是監管接收到了保險集團融資難題的信號。

近年來，由于股市長期萎靡不振，市場談“再融資”色變。無論是上市還是非上市保險公司，基本都選擇了通過股東注資、定向增發和發行次級債的方式，緩解資本金緊張的壓力。

“此前，保險集團只能通過子公司（壽險或財險公司）發行次級債。而且次級債的發行額度存有上限‘天花板’，若干保險機構次級債額度將近用盡。因此，從長期來看，次級債新規實施之后，將令保險集團在籌集資本金、提高償付能力充足率方面擁有更大靈活性。我們認為，這一調整將對中國平安、中國人保和中國太保等保險集團產生利好影響。”一位投行人士分析說。

不過，從目前來看，整個保險業2013年的融資需求并沒有2012年那么迫切。關鍵“功臣”是日漸回暖的股市。“我們認為短期保險巨頭的資本金壓力不是很大。”上述投行人士分析說，由于去年12月以來股市的大幅反彈，使得保險公司的投資浮虧大大縮小，償付能力充足率有所抬升。尤其是幾家上市保險公司，重倉的銀行股一路飆升，已經由浮虧實現浮盈，大大緩解了償付壓力。

事實上，隨著保險投資渠道的全面放開，從長期來看，今后保險公司的投資收益將進入穩定增長期，償付能力將不再出現“大起大落”。

“根據我們內部預測，未來幾年內，由于保險公司的資產配置更偏重于固定收益及另類資產，因此對股市的依賴度將大大減輕，股市波動對保險公司投資收益的影響程度將下降。保險公司的投資收益將不會再出現大幅波動，償付能力也將不再大起大落，融資需求將駛出快車道。”一家保險公司投資經理告訴記者。