貨幣利率狂飆 專家稱銀行持幣加劇恐慌

每經編輯｜每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

端午節前幾天，隨著市場傳出光大銀行對興業銀行的60億元同業拆借資金出現違約，加上此前農發行200億元債券部分流標，市場資金面出現驟然緊張局面。其中，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜品種6月8日飆漲至9.58%。

針對目前資金面遠超市場預期的緊張局面，專家普遍認為主要因受監管壓力、特殊時點、外匯占款回落預期等諸多因素影響。而資金緊張的局面何時能夠緩解、央行會否啟動SLO工具等一系列問題也引發廣泛關注。

近日，市場資金流動性突現緊張，讓很多金融機構在這個端午節過得有些煩躁和憂慮。

國際金融問題專家趙慶明昨日（6月12日）向《每日經濟新聞》記者表示，傳光大銀行和興業銀行交易出現違規了，很多機構一緊張都不愿意拆出資金了，實際資金并沒有那么緊張。

某券商高級債券分析師向 《每日經濟新聞》記者表示，央行之前投入了1600億，但資金面卻出現緊張，這表明與央行收緊流動性關系不大，可能與外匯占款的流動方向有關，之前是資金流入，現在可能是流出，而且流出速度很快，導致資金面特別緊張。

趙慶明表示，我國不存在資金大量流出的機制，貿易結售匯相對比較平穩，所以不會有大量的資金撤出。對于近日資金面的緊張局面，趙慶明認為，更重要的原因是現在國內市場不成熟，上周資金很瘋狂，隔夜拆借利率高并不是說明資金那么缺。

打擊虛假貿易致資本流入受限/

市場流動性與外匯占款流動方向聯系起來的主要原因，是外匯占款中包含不透明的熱錢流入，而對于熱錢現在并無法定計算公式，只有民間普遍使用“殘差法”來計算熱錢，即熱錢=國家（或地區）的外匯儲備增加量-外商直接投資金額-貿易順差金額。

根據相關數據，記者粗略計算，前4個月全國實際使用外資金額383.4億美元，同比增長1.21%。海關總署發布的數據顯示，前四個月我國貿易順差612.3億美元，而前四個月的新增外匯占款達1.5萬億。如按“殘差法”計算，前4個月我國熱錢流入的數額高達8767億元。

雖然，對于“殘差法”存在一些爭議，但前4個月1.5萬億的外匯占款也讓相關部門開始警惕。

5月初，國家外匯管理局下發了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》（以下簡稱 《通知》），要求加強銀行結算匯綜合頭寸管理，加強對進出口企業貨物貿易外匯收支的分類管理以及嚴格執行外匯管理規定、加大核查檢查與處罰力度。

昨日，一位國內銀行負責結售匯業務的工作人員告訴 《每日經濟新聞》記者，上述《通知》下發后，國家外管局對一些大企業的結售匯實行總量監管，固定一部分錢不可以結匯，可以買理財產品，所以銀行也對一些黃金、電子元件的企業不再做結售匯業務了。

海關最新統計顯示，5月份，我國進出口總值2.15萬億元人民幣 （折合3451.1億美元），增長0.4%。其中出口1.14萬億元人民幣 （折合1827.7億美元），增長1%；進口1.01萬億元人民幣（折合1623.4億美元），下降0.3%；貿易順差1278.4億元人民幣（折合204.3億美元）。5月當月我國外貿進出口同比增速大幅回落，一是內地與香港貿易快速回落；同時，也有外部需求低迷、企業經營成本居高不下、人民幣實際有效匯率上升等多種因素。

趙慶明表示，5月份外匯占款有所減少，主要是上述《通知》打擊異常結售匯，要求商業銀行結售匯下限要提高，使得商業銀行外匯占款會增加，央行外匯占款會降低；異常結售匯企業，企業境外資金轉移進來的做法有所收斂，都會影響結售匯，全口徑可能會有所減少。

匯率走勢影響資本流出/

人民幣持續升值是國外資本進入國內套利的重要原因。然而，人民幣兌美元的即時價近日出現了下跌，這可能是導致資本流出的一個原因，上述債券分析師對《每日經濟新聞》記者表示，“之前，外匯大量流入的重要原因是人民幣一直升值，從近期人民幣兌美元的即時價可以看出人民幣出現微貶，美元對人民幣的即期詢價5月27日是6.1212，到現在沒有升值，還貶了點。”

趙慶明表示，5月份人民幣兌美元盤中交易處于漲停狀態，6月份這幾天開盤中間價創新高，而即時價（盤中交易價）卻出現下跌，這種情況說明市場不像以前強烈的升值預期，這也會影響結售匯行為。

對于資金面緊張，趙慶明認為更重要原因是現在的國內市場不成熟，“月末,有些銀行為了排名和完成月度指標，瘋狂從同業拆入，這種情況利率就上升，但是并不是說資金短缺，是有些銀行把資金攥在手里，不報價就不出。上周資金很瘋狂，隔夜拆借利率高并不是說資金那么缺，是有些銀行看到利率漲了，預測還會漲，有錢也不拆出，而想拆入的就只能往上報，越報市場越恐慌。”

趙慶明表示，我國不存在資金大量流出的機制，貿易結售匯相對比較平穩，外匯市場處于上漲的狀態，所以不會有大量的資金撤出，如果說外匯占款大量減少，流動性緊縮，央行最清楚，因在外匯市場投入了外匯，人民幣減少，一定會在其他市場上彌補流動性。