鄭眼看盤：國債期貨推出幾率大減倉為主

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周三A股出現震蕩，主因是國債期貨消息。截至收盤，滬綜指跌0.61%報1994.27點，深綜指漲0.09%至923.08點，成交有所放大。此外，創業板指大漲1.97%至1104.58點，創出本輪行情新高。

上海證券報吹風國債期貨，部分說9月份就可能正式推出。該消息使股指本能地于上午殺跌，但午后買盤力量積聚，漸漸地又將股指推了上去。

市場如今對國債期貨的接受度似乎遠超以前，這可能有兩個原因：一為如今市場容量遠勝以前且機構投資者已相對成熟，故國債期貨利空程度下降；二為市場資金短期內相對充裕，已遠優于前期“錢荒”之時。昨Shibor隔夜價格已降至3.4%，7天期價格降至4.24%，兩者比一年多來的平均水平僅高1個百分點左右，已基本回歸了“正?！?。

國債期貨是利率市場化一大工具，也是人民幣國際化一大工具，確實應該推出。關于9月份推出國債期貨的傳言是否可靠，筆者認為，經歷過近期利率市場大幅波動后，商業銀行對沖風險手段欠缺的毛病暴露無遺，該因素客觀上使得國債期貨推出的機會大增。假如未來有了國債期貨，那些參與短期融入資金的金融機構操作余地一般就會大些，因他們可通過在期貨上做多利率這一方式，來規避拆入資金利率意外暴升的風險。

不過，國債期貨推出可能性雖然已大增，但目前仍不能斷言其必將于今秋推出，因我國重大交易品種推出前后經常充滿反復。投資者未來應有理由這么猜想：假如未來A股走勢相對較穩，那么上述傳言化虛為實的可能性極大；假如出現暴跌，不排除又有人出來說“沒有具體時間表”。

從昨日盤面看，新興產業個股走勢仍然極強，傳統產業多數個股疲弱。不過，個別權重股仍有所表現。如昨日尾市股指漲勢有所遲滯時，中石油即不失時機地拉升。近期護盤力量若隱若現，前幾天工行極強，最近中石油后來居上。

這幾天期指大幅貼水，幅度高達五六十點，部分投資者有點想不太通。對于這個奇怪現象，筆者猜想，除了“看空后市者較多”這一常規因素外，應該是“護盤因素”在作怪。

假如超級機構只是為了恢復IPO或為國債期貨護航，那么護住現貨就可以了，應沒太多動機同時去拉升期指。當期現的買力不同時，差價就自然擴大。更悲觀的是，如果護盤機構內心不太情愿時，甚至不排除他們通過期指放空來對沖風險，這種情況下對手盤肯定不足，所以只能壓價去遷就掛價極低的對手盤。

操作方面，投資者應該謹慎一些，控制好倉位，特別是臨近周末。

有時市場對一些消息的即時理解和中線理解會有偏差，這樣的案例在歷史上曾多次發生。以國有股減持為例，最早中國嘉陵、黔輪胎等10股試點時被炒成利好，但其后市場很怕國有股減持。