美杠桿貸款“爆炸式”增長遭美聯儲警告

每經編輯｜每經記者 楊可瞻    

每經記者 楊可瞻

在美聯儲開始削減史無前例的量化寬松政策之前，從塔塔化學品這樣的印度巨頭到TPG這樣的私募股權巨頭都在做一件事，拼命地爭取貸款，這使得今年以來美跨境交易總額創出歷史最高水平。

創紀錄規模

根據標準普爾CapitalIQ數據，今年三季度，企業從非銀行渠道獲得的杠桿貸款額達到60億美元，推動今年以來的總貸款額超過2012年的410億美元，創出歷史新高。

另一方面，由于市場上現金充裕，美國投資者正瘋搶杠桿貸款一類的浮息債，摩根大通預計，今年有超過400億美元流入貸款基金，使得行業的資產管理規模高達1150億美元。

杠桿貸款是指一些私募公司通過向銀行、基金公司等金融機構貸款，以大額舉債的方式去收購一些成熟行業中具有穩定資金流的公司，但其風險較大，因為只有經濟不蕭條，收購的企業才能貢獻利潤。

彭博匯編的資料顯示，追蹤巴克萊資本美國5年以下浮息票據指數的安碩浮息債ETF，今年以來累計上漲0.42%，在過去一年上漲了1.7%。

“當人們有很多錢時，就會將錢投出去，但這難免一葉障目”，Newfleet資產管理基金經理弗蘭克·歐薩諾稱，“盡管信用風險目前尚溫和，但投資者仍然需要警惕。”

信用風險仍較小

對于杠桿貸款井噴的局面，至少有兩名美聯儲地方行長警告，盡管違約率較低且美聯儲維持量化寬松政策，但投資者正在冒額外的風險。

據穆迪統計，今年6月，美國杠桿貸款的違約率為2.3%，較一季度的3%有所下滑，同樣好于一年以前的2.6%。

另據S&PLCD披露，今年以來，非美國公司從美國的舉債規模超過2950億美元，接近2007年的歷史最高水平3870億美元，有超過70家非美國企業發債，高于2012年的60家。

那么，這樣的信用井噴到底風險有多大？《每日經濟新聞》記者統計發現，衡量北美投資級債券違約風險的MarkitCDX指數現報75.8，今年以來累計下跌11%。

彭博匯編的資料顯示，今年以來，美國最主要的85家企業中僅兩家信用違約互換（CDS）走高，分別是ArchstoneSmith信托和PNC金融，表現最好的是MBIA保險，其CDS累計下跌了3002個基點。

9月削債可能性大

也許這是一個怪圈，當投資者預期信用違約風險走低，就會越傾向將錢投入貸款基金，但如果形勢開始反轉呢？

彭博在8月9日~13日對48位經濟學家的調查中值顯示，美國聯邦公開市場委員會 （FOMC）9月可能開始削減每月850億美元的購債規模，預計每月購買量削減100億美元，至750億美元。

經濟學家還預計，美聯儲將在2014年年中前終止購債政策。

這意味著，一旦美聯儲開始削債，從國債到企業債的收益率可能重返漲勢，從而提升融資方的成本。據統計，在過去的1個月，基準的美國10年期國債收益率上漲11個基點。