社科院：經濟整體債務111.6萬億 可控但需去杠桿

每經編輯｜每經記者 胡健 實習生 周程程發自北京    

每經記者 胡健 實習生 周程程發自北京

昨日（12月23日），中國社科院發布的《中國國家資產負債表2013》顯示，2012年中央政府與地方政府加總債務27.7萬億元，占當年GDP的53％，其中地方政府債務19.94萬億元。中國社科院副院長李揚還透露，據測算，2012年，中國全社會的債務規模達到111.6萬億元，占當年GDP的215％。

今年8月，審計署全面審計中央、省、市、縣和鄉鎮五級政府債務，但本應該10月公布的審計結果至今未見下文。中央財經大學財經研究院院長王雍君告訴《每日經濟新聞》記者，未公布的原因可能在于統計的口徑問題，數據還有一些細節待敲定。但也存在地方債總額偏高，遠超人們的預料這一可能性。李揚則在12月21日舉辦的“第十五屆北大光華新年論壇”上表示，審計署可能不久后會公布一個大家很吃驚的數字。

現在的地方債規模已引起高層的密切關注，剛落幕的中央經濟工作會議，將“著力防控債務風險”作為2014年經濟工作的六項主要任務之一，位列第三。

中央與地方政府債務約28萬億/

社科院發布的報告顯示，截至2012年末，中國住戶部門未嘗貸款余額16.1萬億元，占GDP比重為31%；2012年，非金融企業部門債務余額58.67萬億元，占GDP比重為113%；將中央政府債務和地方政府債務加總，得到2012年末政府債務總額27.7萬億元，占GDP的比重為53%；僅以金融部門發行的債券余額作為其債務，2012年末，金融機構債券余額合計9.13萬億元，占GDP比重18%。

將上述數據加總，得到中國經濟整體的債務規模為111.6萬億元，全社會杠桿率為215%。這意味著全社會的杠桿率已經很高，去杠桿勢在必行。

針對地方債，王雍君解釋說，政府的負債最終是要依賴資產來償還的，去杠桿就是要降低資產負債的比例。最簡單的方法是償還已經到期的債務，另外就是減少新增債務與控制債務的增長速度。

但目前的地方債規模到底有多大，官方尚未發布權威數據。不過，近期的中央經濟工作會議作出了“宏觀債務水平持續上升”的判斷。

今年6月，審計署發布的報告顯示，截至2012年底，抽查的36個地方政府本級政府性債務余額38475.81億元，比2010年增長12.94%，占全國總額的31.79%。

數據顯示，截至2010年底，全國地方性債務總額為10.72萬億元。穆迪基于中國審計署的報告計算得出，從2010年末至2012年末，中國地方政府的直接和擔保債務可能已經上升13%，至12.1萬億元。

但這恐怕是保守的估計。華創證券預計，2013年地方性債務占GDP的比重將達到28%，研究機構對目前地方政府性債務規模的測算，最低為15萬億元，最高至24萬億元。

李揚說，從總量上看，中國的總債務水平低于大多數發達經濟體，比南非之外的其他 “金磚國家”都要高，但尚處于溫和、可控階段。

他同時強調，鑒于中國的債務水平近年來上升較快，各方應對此保持警惕。如果將地方債務或者更寬口徑的主權債務考慮在內，中國的政府(主權)債務將有較大增長并帶動總債務水平有較大幅度提高。

地方獨立發債尚不成熟/

“無論規模多大，以中國目前的經濟發展潛能和中國政府財政實力，化解地方債并不是特別大的問題。關鍵是，如果根源仍在，還會不斷產生更多的難以控制的地方政府性債務，這是大問題。”中國社會科學院財經戰略研究院院長高培勇在12月20日舉辦的 “中國地方政府債務論壇”上做出上述表述。

高培勇認為，化解地方債務問題，首先要改變地方政府唯GDP的政績觀，第二要健全政府財政體系。“兩者合并一處，是導致目前地方政府債務風險問題的兩大根源。”

中央經濟工作會議指出，要把短期應對措施和長期制度建設結合起來，做好化解地方政府性債務風險各項工作。加強源頭規范，把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程序。明確責任落實，省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任。強化教育和考核，從思想上糾正不正確的政績導向。

在高層重視把控地方債風險的同時，我國正在推進的城鎮化涉及的基礎設施等建設又必然需要投資，在這兩者中尋找到平衡點就顯得尤為重要。

中央城鎮化工作會議提出的資金來源之一，就是建立健全地方債券發行管理制度，這意味著將允許地方獨立發行市政債。

近日，有媒體報道，財政部、中國人民銀行等部委啟動市政債的研究工作。據了解，此項研究的政策指向是化解地方債風險和為城鎮化融資，基本原則是發展真正意義上的市政債，即由原來的代發代辦的地方債轉向自主發行的市政債。

《每日經濟新聞》記者獲悉的中國社會科學院財經戰略研究院報告稱，中央政府對地方債務的直接管制無形中使中央為地方提供了隱形的財政擔保，這會引發預算軟約束問題。

報告稱，地方政府可能為了使投資項目和借款申請順利通過，選擇最容易受中央青睞的項目，而不是根據投資回報和項目風險進行選擇，從而降低投資效率。

上述報告還稱，在沒有建立地方政府破產制度和硬預算約束，沒有完成國有銀行改制，沒有完善官員負責和考核機制情況下，中央向地方政府下放舉借債務的權力可能引發債務危機和宏觀經濟風險。