發行優先股可解決資金掣肘 破凈上市公司回購預期升溫

本報記者毛萬熙

今年以來，9家上市公司獲大股東增持，6家公司發布回購相關公告。在監管層支持上市公司通過發行優先股募資來回購普通股的背景下，破凈上市公司回購的預期逐漸升溫。

傳統行業破凈公司多

Wind統計數據顯示，截至8日收盤，滬深兩市共有141家公司股價跌破凈資產，比2013年底增加了十幾家。在破凈公司，國有控股公司所占比例較大。

就破凈公司的行業分布而言，交通運輸行業破凈公司最多，達25家。鋼鐵、化工、建筑、銀行等行業也是破凈“重災區”。截至8日收盤，16只銀行股有11只破凈。

如果將市凈率從低到高排名，交運行業的前三家公司是贛粵高速(600269)、中海發展、廣深鐵路，市凈率分別為0.588、0.670、0.688倍。鋼鐵行業的前三家公司是*ST鞍鋼、寶鋼股份(600019)、武鋼股份(600005)，市凈率分別為0.469、0.576、0.583倍。銀行業的前三家公司是交通銀行、光大銀行(601818)、中國銀行，市凈率分別為0.691、0.786、0.787倍。

破凈上市公司回購股份的預期正在升溫。證監會主席肖鋼6日表示，要形成落實公司在股價低于每股凈資產時回購股份的監管安排。2013年7月和8月，當A股市場處于弱勢時，證監會均曾表態鼓勵上市公司回購股份。

歷史經驗顯示，回購股份對上市公司股價確實可以起到一定的穩定作用。但目前破凈的公司大多屬于傳統周期性行業，業績增長乏力，市值龐大，企業囊中羞澀，缺少現金，沒有足夠能力進行二級市場資本運作。

優先股料助推回購

據Wind統計數據，今年以來有6家上市公司發布回購相關公告。其中，洋河股份(002304)、諾普信(002215)、金發科技(600143)、江南嘉捷(601313)發布了回購進展公告，錦富新材(300128)和漢得信息(300170)發布了回購注銷部分激勵計劃限制性股票的公告。

值得注意的是，與以往不同，此次監管層在鼓勵上市公司回購股份的同時，還安排了相關機制，即支持回購普通股的公司同時發行優先股。

證監會發布的《優先股試點管理辦法（征求意見稿）》提出，允許上市公司發行優先股募資進行二級市場回購。以減少注冊資本為目的回購普通股，可以以公開發行優先股為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可以公開發行不超過回購減少資本總額的優先股。

這種制度安排十分契合國企的情況。分析人士指出，上市國有企業中擁有大量國有非流通股，不能入市流通，推出優先股可將存量國有股的一部分轉化為優先股，一方面使上市公司融得資金用于回購股票，另一方面可使國有股適時退出，引入民營資本，激發企業活力。