譚浩?。?.32萬億新增貸款去哪兒了

◎譚浩俊

2月15日，中國人民銀行公布數據顯示，2014年1月社會融資規模為2.58萬億元，分別比上月和去年同期多1.33萬億元和399億元。其中，人民幣貸款增加1.32萬億元，同比多增2469億元，創下近4年來新高。

近年來，每當出現這樣的現象，相關專家就認為，企業對貸款的需求增加、意愿加強了，經濟也開始回暖了。但是，實際結果，并不像專家所說的那樣。原因就在于，資金的去向出現了問題，這些新增的信貸資金，并沒有真正流到實體經濟。

事實也是如此，1月份的信貸資金雖然增速很快、勢頭很猛。但是，實體企業仍然處于十分艱難的融資狀態，絕大多數實體企業、特別是中小企業受困于資金。不僅如此，流動性緊張問題也在銀行和實體企業之間同時存在。

我們并不否認，1月份是習慣性的信貸井噴。前提是，要噴對方向、噴準目標。否則就是禍害。據相關機構推測，去年的新增貸款，七成左右都進入了開發企業和政府融資平臺的腰包。這就難怪，為什么M2已經達到110萬億了，可還會出現流動性緊張和實體企業融資難的問題。

市場會不會出現流動性過剩的問題，除了數量之外，結構也很重要。110萬億的M2，竟然不會發生嚴重的通貨膨脹，而且絕大多數實體企業都因為資金問題出現經營困難的局面，本身就是一件很奇怪、很難用常理解釋清楚的事。想來想去，也許只有一種可能，那就是資金的流動性太差了，許多資金都出現沉淀現象，沒有效率，沒有效果。而流動性太差的原因，也不是企業不想流動，而是投資的項目本身無法在短期內實現流動。

如果這些資金能夠流到實體企業，就算市場不太景氣，消費不太旺盛，也不至于出現嚴重的資金沉淀現象。更重要的，一旦實體企業生產正常，居民就業充分，收入穩定，也會帶動市場的恢復、消費的反彈，并與生產形成良性循環，使生產和消費的關系得到改善，從而帶動經濟的復蘇。上世紀八九十年代的10%以上的通貨膨脹率，為什么沒有對經濟社會發展和居民生活產生嚴重影響，就是因為生產穩定、市場繁榮、就業充分、居民收入有保障。

問題就在于，近幾年的信貸資金，并沒有能夠有效投入到實體經濟，投入到能夠有效流動并產生新的流動性的企業，而是大規模地流入到房地產開發企業和政府融資平臺以及基礎設施項目上去，加上巨額的外匯占款，流動性自然會出現重大問題。

流動性太差，已成為我國當前貨幣運行最大的問題。有專家預言，中國金融要么不出問題，要出問題必然是在流動性方面。美國也投放了大量貨幣，但是，美國不會再出現嚴重的金融問題。一方面，他們投放的貨幣被世界各國消化了。而中國超發的貨幣，不僅只能依靠自身消化，還要看美元的臉色。一旦美國經濟全面復蘇，并出現美元升值的現象，中國將出現不堪設想的后果。

所以，當1月份的信貸資金再次出現井噴的時候，切不要自欺欺人，盲目認為是實體經濟需求旺盛，是實體企業復蘇的跡象。相關專家應當多到企業走一走，到基層看一看，到銀行實地調查調查，這些所謂的創新高資金，到底都流向了哪里，流到了哪些領域。必須注意，如果按照這些專家近年來的種種分析和判斷，實體經濟早就不應該有任何融資難問題，而應當出現資金過剩了。為什么實體企業仍然嚴重受制于資金，受制于越來越高的融資成本，不就是因為井噴以后的資金沒有流到實體企業，而是在房地產企業和政府融資平臺間打轉嗎？

所以，經濟結構調整與轉型能不能取得成效，經濟增長方式能不能轉變，關鍵要看銀行的經營思維能不能轉變和轉型。否則，難度很大。而加快金融改革步伐，讓更多的民營銀行進入這個市場，以競爭的方式促進行業的有序發展，則是最根本和最有效的途徑。