網宿科技重大事件快評：中國互聯網加速器，持續高增長

網宿科技重大事件快評：中國互聯網加速器，持續高增長

類別：公司研究機構：國信證券股份有限公司

CDN作為解決互聯網中間一公里問題的產品，加速和負載均衡的需求將一直存在。而互聯網作為當前中國經濟最具活力的領域，有持續的業務增長，網宿科技處在一個下游需求最旺盛的領域，流量將帶動業務量持續增長，而且公司的競爭力增強和規模增加之后，具有更強的定價能力和規模經濟，未來幾年將可以看到毛利率和凈利率的提升。另外，在規模增加之后，公司可以從事跟過的增值業務，而移動互聯網市場的興起，將有機會再造一個同等規模的市場。

我們預計公司14-16年實現收入17.8億元、26.5億元和38.2億元，同比增長48.0%、48.6%和44.2%,實現凈利潤4.27億元、7.13億元和10.74億元，同比增長80.1%、67.1%和50.5%,對應的EPS約為2.72元、4.55元和6.85元，未來3年CAGR為65.5%。當前股價（115.58元）對應14-16年P/E分別為42、25和17倍。

我們認為當前估值并未充分反映公司的成長性，維持公司的“推薦”評級，6個月合理估值160元，對應14/15年P/E分別是59/35倍，約251億元市值，0.9倍PEG。