“12華特斯”發(fā)行人破產(chǎn)私募債違約警報不斷

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

除“13中森債”外，另一只私募債因發(fā)債人重組而遭遇了 “兌付危機”。

近日，浙江省安吉縣人民法院發(fā)布公告，已裁定受理浙江華特斯聚合物科技有限公司破產(chǎn)重組。而該公司為2013年1月23日發(fā)行的中小企業(yè)私募債“12華特斯”的發(fā)行人。記者獲得的一份浙江華特斯聚合物科技有限公司《2012年中小企業(yè)私募債券募集說明書》（以下簡稱“募集說明書”）顯示，該期債簡稱“12華特斯”（125066），發(fā)行規(guī)模為6000萬元，期限為2年期，發(fā)行利率為11%。本期債券的擔(dān)保包括第三方擔(dān)保、抵押擔(dān)保和公司實際控制人擔(dān)保三項。

中信證券固定收益研究主管鄧海清博士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于“12華特斯”有較強的擔(dān)保，所以應(yīng)該不會出現(xiàn)實質(zhì)性違約。市場普遍認(rèn)為，2014年是信用風(fēng)險定價的元年，也是信用風(fēng)險事件爆發(fā)的一年。像華特斯這種比較邊緣的中小企業(yè)，以及一些比較邊緣的行業(yè)已成為信用風(fēng)險集中釋放的領(lǐng)域。對此，市場是有預(yù)判的。

“12華特斯”有較強擔(dān)保

3月12日，浙江省安吉縣人民法院網(wǎng)站發(fā)布了兩則《關(guān)于浙江華特斯聚合物科技有限公司破產(chǎn)重整公告》，裁定受理浙江華特斯聚合物科技有限公司破產(chǎn)重整一案，并指定相關(guān)債權(quán)人于4月6日前向該公司管理人申報債權(quán)，同時于4月21日在安吉縣召開第一次債權(quán)人會議。

公開資料顯示，浙江華特斯聚合物科技有限公司成立于2007年7月24日，注冊資本為8018萬元。在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒拢摴緝H用了3年時間，就完成了從落戶到產(chǎn)值突破10億元的轉(zhuǎn)變。2011年，該公司還定下了完成20億產(chǎn)值的生產(chǎn)目標(biāo)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司曾于2013年1月23日發(fā)行一期中小企業(yè)私募債券，簡稱“12華特斯”，規(guī)模6000萬元，期限2年，發(fā)行利率為11%，并附第18個月末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。

到2014年1月，“12華特斯”付息工作還一切正常。但在2014年3月，公司卻突然宣告破產(chǎn)并開始清算流程，而這無疑為該債項的兌付帶來了不確定性。

上述私募債的 “募集說明書”顯示，為保障本期債券持有人的利益，本期債券的擔(dān)保包括第三方擔(dān)保、抵押擔(dān)保和公司實際控制人擔(dān)保三項：第一，天龍控股集團(tuán)有限公司為該期債券提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保；第二，公司以其擁有的國有土地使用權(quán)和房屋以及浙江天子湖實業(yè)投資有限公司以其擁有的國有土地使用權(quán)為本期債券的還本付息提供抵押擔(dān)保；第三，公司實際控制人全部合法財產(chǎn)為本期債券的還本付息提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

“由于‘12華特斯’有較強的擔(dān)保，所以應(yīng)該不會出現(xiàn)實質(zhì)性違約。”鄧海清對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

私募債將迎兌付高峰

實際上，在“12華特斯”的兌付危機浮出水面之前，“13中森債”就一度引發(fā)各界的關(guān)注，但隨著擔(dān)保方中海信達(dá)宣布同意履行代償義務(wù)，“13中森債”的違約風(fēng)險也出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。此外，今年初同捷科技曾發(fā)布公告表示，由于現(xiàn)金流較為緊張，短期償債壓力較大，無法按計劃償付與其他5家聯(lián)合發(fā)行的上海楊浦中小企業(yè)2011年第一期集合票據(jù)。

盡管以上兩次風(fēng)險事件均是“虛驚一場”，但中小企業(yè)信用債違約問題還是引起了市場的關(guān)注。

據(jù)了解，自2012年6月問世以來，中小企業(yè)私募債至今已經(jīng)運行23個月。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，私募債市場已有16只債券到期，今年將有46只中小企業(yè)私募債到期，發(fā)行總額共計41.43億元，平均票面利率為8.79%。此外，在還未到期的近400只中小企業(yè)私募債中，票面利率為15%的僅有一只 “13天御01”，票面利率10%~15%的共有97只，占比為24%，平均利率為9.24%。

“現(xiàn)在私募債在一級市場的發(fā)行情況很差，基本上賣不出去。當(dāng)然，私募債的發(fā)行量一直不是很大。”鄧海清告訴記者。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，私募債在美國的違約率約為2%~5%，但在經(jīng)濟(jì)衰退期，平均違約率曾高達(dá)16%。另外，據(jù)穆迪統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國際上高收益?zhèn)倪`約率為5.04%。

問題的關(guān)鍵是，隨著我國中小企業(yè)私募債“兌付潮”的來臨，會不會引發(fā)私募債違約風(fēng)險的集中爆發(fā)呢？

這主要取決于中國未來經(jīng)濟(jì)的形勢，鄧海清說，如果經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，出現(xiàn)“違約潮”的風(fēng)險就會加大；如果經(jīng)濟(jì)形勢向好，違約風(fēng)險就可能會在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下消化掉。