中日韓自貿區談判獲積極進展 三維度圍獵概念股機會

在近日的商務部例行新聞發布會上，商務部新聞發言人沈丹陽表示，中日韓自貿區談判取得積極進展，三方已同意將電子商務、環境合作納入協定，并成立相應工作組。受此利好影響，昨日相關概念股均有不錯漲幅，其中大連港實現漲停，蘇寧云商（7.87%）、新華錦（5.90%）、錦州港（5.19%）、日照港（4.75%）、大連國際（4.41%）等個股漲幅也在4%以上。 有分析人士表示，促進東亞區域經濟發展，有利于擴大同東亞鄰邦的經濟協作一體化進程，在經濟貿易上形成互補，實現共同繁榮。 追根溯源，中日韓自由貿易區這一設想早在2002年中日韓三國領導人峰會上便被首次提出，而直到2012年11月份才啟動自貿區談判，目前已經進行了五輪談判。今年9月1日至9月5日，中日韓自貿區第五輪談判在北京舉行，三方就貨物貿易的降稅模式、服務貿易和投資開放方式及協定范圍與領域等議題展開了富有成效的磋商。中日韓自貿區第六輪談判將于今年11月底在日本東京舉行，但談判結束時間，目前仍未確定。 值得一提的是，隨著本次談判將電商納入協定，跨境電商成為了市場討論的焦點。有分析人士表示，隨著阿里巴巴、1號店等國內電商龍頭率先上線跨境業務，2014年將正式成為跨境電商發展元年。而跨境電商的發展也得到國家相關政策的扶持，據悉，商務部已經出臺兩方面的政策措施推動跨境電子商務發展，一是給各地商務部門出臺利用電商平臺開展對外貿易的指導意見；二是擬定了支持跨境電子商務零售出口政策。 分析人士表示，在控制系統性風險的同時，可從以下三脈絡配置相關概念股。第一是商貿板塊，特別是本次談判中納入協定范圍的電商板塊，有望在短期走出良好表現，使得相關概念股尤為值得關注。具體包括，蘇寧云商、生意寶等；第二是交運板塊，自貿區的設立無疑將促進區域內貿易量的提升，鑒于中日韓貿易主要以海運為主，相關個股有望直接受益，具體包括，大連港、錦州港、日照港、大連國際、渤海輪渡、營口港、天津港等；第三是有望設立成為自貿區先行示范區的山東板塊，據悉，目前山東省已經率先制定了《關于籌劃建設中日韓自貿區濟南先行示范區實施方案》（以下簡稱《方案》），應對自貿區設立后，日韓產業的轉移。同時，《方案》中表示在濟南新材料產業園，將建設“中韓尖端產業合作濟南先行示范區”；在濟南綜合保稅區，則將利用保稅物流政策優勢和濟南省會城市商貿流通優勢，建設中日韓大宗商品展示交易中心和中日韓跨境電子商務交易平臺。相關概念股主要包括三聯商社、山東路橋、新華錦等。（證券日報） 【概念股解析】 蘇寧云商（002024）：2季度延續虧損，繼續向互聯網轉型 來源：瑞銀證券撰寫時間：2014-09-09 上半年營收下滑出現虧損，2季度略有改善 公司上半年實現營業收入511.5億元，同比下降7.9%，歸母凈利潤虧損7.6億元（去年同期盈利7.34億元），EPS-0.10元，低于市場預期。公司預計2014年1-9月虧損9.55億元至10.55億。2季度公司營收同比持平，環比增長24%，虧損額（3.2億元）環比減少，主要源自2季度同店收入同比降幅縮窄至4%；我們預計今年下半年和明年收入同比增速將恢復增長，期間費用率下降帶來虧損減少。 綜合毛利率下滑，同時期間費用率上升 公司上半年綜合毛利率15.1%，同比下降0.4pct，2季度毛利率同比降幅縮窄至-0.2%，線上線下同價繼續執行，我們預計未來幾年毛利率將繼續下滑。上半年銷售和管理費用率分別上升2.2pct和0.6pct，源自工資和租金上漲，我們預計未來幾年隨著公司加強費用控制和銷售規模回升，費用率料將下降。 逐步完善物流體系建設，努力提升用戶體驗 上半年蘇寧易購銷售收入83億元（含稅），注冊會員新增至1.31億，6月移動端訂單數量占比20%。上半年公司繼續加強物流基地建設，倉儲面積352萬平米，物流系統切換后，6月份妥投率99.02%。公司9月4日公告2014年員工持股計劃，參與員工人數不超過1200人，資金總額不超過5.5億元，我們認為員工持股計劃有助于加速O2O轉型的順利完成。 估值：下調盈利預測，目標價從15元下調至8.4元，投資評級下調至“中性” 考慮到宏觀經濟低迷，電商競爭的白熱化，降價促銷力度或加大，我們下調2014-16年收入增速和毛利率假設，并下調EPS預測至-0.17/-0.11/-0.03元（原為0.20/0.42/0.61元）。我們對蘇寧采用線下線上分部估值法，分別參考國美和京東的PS估值，得到新目標價8.4元，投資評級下調至“中性”。 生意寶（002095）：未來線上交易平臺將落戶寧波，等待起飛 來源：浙商證券撰寫時間：2014-09-03 公司爭取在年內正式推出線上交易平臺，目前正在等待央行批復第3方支付牌照 8月29日，公司與寧波電子商務城管委會正式簽約，公司未來將“寧波網盛綜合交易平臺”落戶寧波。這個平臺將生意寶“小門戶聯盟”的電商平臺、原材料大數據平臺、資金結算平臺、融資服務平臺和倉儲物流平臺這五大平臺整合，做成大宗品線上交易平臺。 該交易系統首批上線品種將超過10個，集中在化工、紡織領域。未來，公司將逐步拓展品種數量，向有色、能源等大宗品拓展。 從交易模式看，該系統不僅能滿足查詢行情、撮合交易，還能提供供應鏈融資服務，即為采購方提供來自銀行的授信支持。 交易平臺搭建后，其盈利來源將有3點：交易額傭金（0.1-0.3%不等）、融資服務費、資金沉淀的收益等。 傳統網站業務和生意社業務為公司交易平臺提供客戶資源 近年，公司各大網站的付費會員數量保持平穩，公司當前旗下網站300余個（含加盟網站），注冊用戶超過1000萬，公司目標是未來能有50萬用戶能成為交易平臺的參與者。生意社業務對8大類300個品種的行情數據做到了精細的跟蹤，目前多數服務是免費的，目的也是為了能吸引客戶成為潛在的交易參與者。 盈利預測及估值 公司主業增長穩健，未來的亮點來自于公司往大宗品交易平臺的轉型。交易系統的內測經歷幾年的打磨，技術已經成熟。因此，催化劑即是第3方支付牌照的獲批。預計14-16年，凈利增速分別為：4%、16.8%、31.6%。當前公司市值約63億，維持“增持”評級。 百圓褲業（002640）：借助環球易購電商轉型 來源：民族證券撰寫時間：2014-08-22 投資要點： 環球易購的綜合經營優勢明顯，包括：豐富的商品SKU及低廉的價格；優異的供應鏈整合能力；較低的營銷成本、銷售成本、管理成本等。 盡管公司得益于精準的產品、客戶和平臺定位、領先的數據驅勱型運營模式、多維立體的營銷模式、優異的供應鏈整合能力、業內領先的人才優勢和已經積累的平臺品牌優勢，目前已經成為我國跨境電商的B2C龍頭，但是未來業績的持續高成長仍會遇到較多挑戰：如跨界電商市場競爭更加激烈，公司目前低廉的運營成本難以持續；產品經營的難度將來會更大。 以公司兩部門業務分別估算，我們即使樂觀假設環球易購的業務PE估值為60倍，對應A股市值大約為39億，百圓褲業服裝業務估值按照A股紡織PE估值只有24倍，對應的市值不超過5億，因此公司的估值大約在44億。