P2P聯姻小貸 對平臺股東資源依賴大

每經記者 楊玨軒 發自廣州

小貸公司牽手P2P，業內已司空見慣。據《每日經濟新聞》記者梳理，目前,小貸公司聯手P2P有三種模式：一是小貸公司直接創辦P2P平臺；二是小貸公司承擔項目推薦和線下風控，P2P提供融資平臺；三是類證券化模式，小貸公司提供基礎資產并承諾回購、特殊載體公司作為受托中介，P2P作為融資平臺。

本期看項目，記者選取兩個對象：一是PPmoney理財平臺的安穩盈項目，類似上述第三種模式；另一個是鑫天下財富的常規項目，介于上述第一、第二種模式之間。

據了解，這兩種項目對平臺固有資源都比較依賴，比如PPmoney理財平臺與廣東太平洋資產管理有限公司 （以下簡稱廣東太平洋資管）存在股權關聯，后者在產權交易所、小貸行業有較多積累；而與鑫天下財富合作的兩個小貸公司，都是其股東。

另外，上述兩個項目業務鏈條的長度、擔保環節的設計也有不同。PPmoney平臺的安穩盈項目擔保環節多，業務鏈條長，成本相應增加；鑫天下財富的常規項目采用風險備用金制度，收益率相對高一些，但擔保相對較弱。

PPmoney：業務鏈條較長壓縮收益率/

項目名稱：PPmoney“安穩盈·小貸資產權益項目ASZ140922008”

融資金額：50萬元

信用等級：AA

年化收益率：10%+2%

投資期限：以協議內容為準

償還方式：到期一次性還本付息償還

資金來源：小貸公司及股東承諾到期回購

該項目投資于深圳市某小貸公司托管于深圳聯合產權交易所的信貸資產包。轉讓到期后，某小貸公司按約定價格回購已轉讓的信貸資產。

資產包情況：已托管的信貸資產包共包括2筆未到期債權，所有債權涉及的借款本金余額約為633萬元。資產篩選標準以“小額分散”為原則，平均每筆僅約50萬。

轉讓債權標的：深圳市金潤小額貸款有限公司托管登記在深圳聯合產權交易所、編號為“金潤001號”。

擔保情況：第一回購擔保人是小貸公司股東，是一家注冊資金5000萬元，專業從事書籍、報刊、雜志以及包裝裝潢印刷的民營企業；第二回購擔保人是廣東納斯達融資擔保有限公司，注冊資本2億元。

據PPmoney披露的信息，上述項目流程大概如下：融資小貸公司將資產包在深圳聯合產權交易所登記掛牌，受托中介受讓資產包并協定小貸公司到期回購，受托中介將資產包受益權在PPmoney理財平臺上銷售并按期回購。

投資時，上述項目“安穩盈·小貸資產權益項目ASZ140922008”資金流向是投資人——通惠保理——交易所——小貸公司；回購時，資金流向是小貸公司——交易所——通惠保理——投資人。從資金流向看，承擔受托中介角色的是通惠保理。

項目介紹稱：“通惠保理是聯交所認可、太平洋資管指定的負責運作小貸資產收益權轉讓融資業務的獨立法人主體。”

記者發現，安穩盈系列不同項目承擔這一角色的公司不盡相同，對承擔同一角色的其他公司介紹也相同。

PPmoney董事長秘書李華榮告訴《每日經濟新聞》記者，通惠保理全稱是通惠商業保理有限公司，是廣東太平洋資管全資子公司，注冊地在深圳前海。根據深市市場監督管理局網上查詢結果，通惠商業保理有限公司成立于2014年2月11日，法定代表人陳寶國，認繳注冊資本總額1億元，廣東太平洋資管出資比例51%，廣州正見擔保有限公司出資比例49%。

記者發現，8月22日，深圳聯合產權交易所發布公告 《深圳市金潤小額貸款有限公司 “金潤001”信貸資產權益成交公告》，公告稱 “深圳市金潤小額貸款有限公司已將所持有的登記托管編號為‘金潤001’的信貸資產包以500萬元的價格協議轉讓給通惠商業保理有限公司，并將于2015年8月11日對該資產包進行回購。”

可見，在安穩盈的業務鏈條中，涉及不同的交易所、資產管理公司、小貸公司，較依賴其固有資源。而PPmoney平臺董事長陳寶國另一個身份也為人所熟知——廣東太平洋資管董事長。

根據廣東太平洋資管官網介紹，其固有業務與PPmoney安穩盈系列產品設計多有相似之處。比如其信貸資產轉讓業務介紹稱：“廣東太平洋資管作為主辦推薦機構，將小貸公司、典當行的部分優質信貸資產進行打包重組，通過產權交易所等平臺發行資產收益權憑證募集資金，使小貸公司、典當行獲得資金。”

“安穩盈不是固有業務的嫁接，不過也是基于我們一直在小貸市場、小貸行業的長期調研和研究，根據小貸公司和小貸市場的實際融資需求特點，與產權交易所共同設計的創新產品。”PPmoney理財平臺CEO胡新向 《每日經濟新聞》記者表示，PPmoney與廣東太平洋資管也存在股權關聯。

根據項目介紹，安穩盈系列項目擔保環節較多：小貸公司履行回購責任——小貸公司股東履行回購/補充回購義務——指定擔保公司履行回購擔保——產品承銷機構履行補充擔保責任。

按照行業平均水平，擔保費用占總成本比重較大。此外安穩盈系列產品中，合作機構較多，利潤分成者多。這種設計，優點是投資者資金有多層保障、項目的篩選也有多層風控把關，但客觀上也壓縮了產品收益率。

對于各個擔保環節的成本及利潤分成情況，胡新表示不便透露。

“安穩盈·小貸資產權益項目ASZ140922008”年化收益率為“10%+2%”，屬行業較低水平。據胡新介紹，其中2%由平臺補貼。

對于安穩盈系列產品的銷售情況，胡新表示：“今年4月開始試銷到現在，大約半年時間，安穩盈在自有交易平臺成交量達3億多。在新浪理財頻道以每周兩期銷售，每期成交量約為1000萬左右。”但具體在同期總交易量中占比多少，胡新未透露。

那么，將來是否考慮減少擔保環節和縮短業務鏈條，以提高產品收益率？胡新表示，“對于擔保環節和業務鏈條，我們不會單純為了產品收益率進行增減。根本上還是看風控需要。我們會根據產品的成熟度、風控能力和項目調研能力的提高，動態調整擔保環節和業務鏈條。”

鑫天下財富：業務由關聯小貸公司提供/

項目名稱：鑫天下財富·知名電子企業補充流動資金 （四十六）

融資金額：15萬元

年化收益率：15%

借款期限：3個月

還款方式：以協議內容為準

償還方式：按天計息按月付息到期還本

借款用途：用于原材料采購，同時要預留部分流動資金以備企業生產之需。

還款來源：企業日常經營收入及應收賬款回籠。

據項目介紹，借款企業是一家專業生產薄膜電容和瓷片電容的大型綜合性電容生產企業。旗下擁有兩個瓷片電容工廠和兩個薄膜電容工廠。目前，公司下游銷售市場快速擴大，企業承接的訂單較多，需要大量資金用于生產經營周轉，由于合作方均是一些知名企業，應收賬款時間較長，造成企業生產流動資金緊張，需借款1500萬元周轉。

審核資料包括組織代碼證、稅務登記證、擔保人身份證、營業執照、開戶許可證、房產證、借款人身份證，注冊用戶可見經過后期處理的證照（姓名等信息模糊處理）。

借款人基本信息包括：性別（男），婚姻狀況（已婚），月收入（20萬元），住房條件 （有），是否購車（有）等。

據了解，鑫天下財富采用與小貸公司合作的業務模式，小貸公司為平臺提供項目來源。該公司官網在介紹業務渠道時稱：“與小貸公司展開深入合作的業務模式，目前與多家優秀的小貸公司開展業務。”

鑫天下財富客服人員向 《每日經濟新聞》記者表示，前述項目“知名電子企業補充流動資金（四十六）”是由合作機構深圳市科興創小額貸款有限公司提供，“項目經過小貸公司初審，平臺再進行復審。”

“目前，與我們合作的小貸公司有兩家，一家是深圳市科興創小額貸款有限公司，另一家是湖南的通源。”鑫天下財富總經理宋宇紅向《每日經濟新聞》記者表示。

記者近日用企業全稱在深圳市市場監督管理局網上查詢的結果顯示，“系統未發現名稱為‘深圳市科興創小額貸款有限公司’的信息記錄”。不過，此后根據宋宇紅提供的注冊號，記者在深圳市市場監督管理局網上可查詢到深圳市科興創小額貸款有限公司相關信息：認繳注冊資本總額為3億元，認繳實收資本總額為3億元，住所地址為深圳市福田區深南大道6033號金運世紀大廈8樓ABC單元，成立日期為2014年7月4日。

記者與鑫天下財富客服人員文字確認后得知，該平臺另一家合作小貸公司全稱為“瀏陽市通源小額貸款有限公司”。

根據湖南省工商行政管理局網上查詢結果，瀏陽市通源小額貸款有限公司注冊資金1億元，住所地址是瀏陽市行政中心旁環府路24號，成立日期是2009年12月8日，法定代表人是汪賢利，其當前狀態顯示為“遷出”。

“登記機關從瀏陽市工商行政管理局變為長沙市工商行政管理局，所以當前狀態顯示為遷出，公司名稱也增加了‘股份’二字。”宋宇紅向記者解釋道。根據宋宇紅提供的注冊號，記者在全國企業信用信息公示系統（湖南）查到了瀏陽市通源小額貸款股份有限公司的相關信息：注冊資本1億元，成立日期2009年12月8日，法定代表人汪賢利，登記機關是長沙市工商行政管理局（核準日期是2014年9月18日），公司名稱于2014年9月18日從瀏陽市通源小額貸款有限公司變更為瀏陽市通源小額貸款股份有限公司。

此外，根據客服人員介紹，鑫天下財富沒有引入第三方擔保，而是采用風險備用金模式。前述項目資料介紹稱：“100%本金先行墊付保障。”客服人員表示，為了規避法律要求，平臺只墊付本金，不墊付利息。

9月23日，該平臺披露的數據顯示，其風險備用金總額約為162萬元，規模不大。不過其待收金額也不高。

“待收金額大概幾百萬元。”該平臺客服人員告訴記者。

而根據宋宇紅提供的口徑，待收金額在1000萬左右。“除了風險備用金，注冊資本也是風險承受能力的體現。”客服人員表示。

據了解，鑫天下財富主辦單位是深圳市鑫天下金融信息服務有限公司。根據深圳市市場監督管理局網上查詢結果，深圳市鑫天下金融信息服務有限公司認繳注冊資本總額為5000萬元，認繳實收資本總額為5000萬元。

根據宋宇紅的介紹，該平臺業務鏈條較簡單，小貸公司提供項目來源，平臺復審，而小貸公司并不從中分成，也沒有引入第三方擔保的環節，“兩家合作小貸公司是我們的股東，純粹是在業務上予以支持，不收取任何費用。”

根據深圳市市場監督管理局網上查詢結果，深圳市鑫天下金融信息服務有限公司股東之一為汪賢利，出資額1000萬元，出資比例20%。而瀏陽市通源小額貸款股份有限公司法定代表人、負責人也叫汪賢利。

在這種模式下，鑫天下財富給投資人的年收益是12%~15%，而前述項目的年化收益率是15%，在業內屬于中下水平，且平臺只收取借款人2%的管理費，借款人綜合融資成本在14%~17%，在業內處于較低水平。

另外，宋宇紅表示，目前平臺收取的管理費偏低，“這是前期的競爭策略，以后會逐漸提高。”