保監會擬放開非標產品投資 投連險或迎轉機

每經編輯｜每經記者 黃俊玲 發自北京    

每經記者 黃俊玲 發自北京

長期以來被視為“雞肋”的投連險產品，或許將迎來轉機。

《每日經濟新聞》記者昨日獲悉，中國保監會近日向各家人身保險公司下發了《關于規范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知 （征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），首次明確允許保險公司投連險投資具有穩定收益預期的非標準化債權資產（即非標產品），而這些非標產品包括：基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、不動產類保險資產管理產品、商業銀行理財產品、銀行業金融機構信貸資產支持證券、信托公司集合資金信托計劃等。

該《征求意見稿》同時要求，全部非標準化債權資產的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項目的投資余額不得超過賬戶價值的25%。

由于業績不理想且不計入保費，同時受到投資渠道的限制，長期以來投連險一直不被保險公司和投資者重視，規模始終做不大。業內人士表示，放開非標投資渠道后，投連險將可以更靈活地配置資產從而獲取更高收益，在與其他理財產品的競爭中迎來轉機。

流動性和信披監管將加強/

上述保監會《征求意見稿》在投資品種方面，允許保險公司投資賬戶投資具有公開交易市場的標準化資產，或雖不具有公開交易市場但具有穩定收益預期的非標準化債權資產（即非標產品）。其中，非標準化債權資產是指未在證券交易所市場及銀行間市場交易的債權性資產，包括但不限于基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、不動產類保險資產管理產品、商業銀行理財產品、銀行業金融機構信貸資產支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產管理計劃、保險資產管理公司項目資產支持計劃、其他保險資產管理產品等。

同時，該《征求意見稿》要求，對于包含非標準化債權資產的投資賬戶，其流動性資產的投資余額不得低于賬戶價值的10%；全部非標準化債權資產的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項目的投資余額不得超過賬戶價值的25%。

此外，對于投資包含非標準化債權資產的投資賬戶，保監會要求其明確各投資品種的基礎資產、投資方向及篩選標準。

事實上，2000年保監會下發的《投連險管理暫行辦法》規定：“只連結一個投資賬戶的投連險，其投資賬戶按成本價計算，其中國有商業銀行存款、國債之和不得少于20%”。

對于首次明確投連險可以投資非標產品，多位險企投資人士表示是好事，拓寬了投資渠道。

不過，也有另一派觀點認為，征求意見稿旨在規范市場。某險企的王先生在與 《每日經濟新聞》記者交流時坦言，過去沒有明確說保險公司的投連險不能投資非標產品，導致個別公司投資賬戶的非標產品占比達到90%左右，這個文件其實在一定程度上是適應新的投資渠道而發的，實際上是明確和規范了投連險。

該《征求意見稿》規定，嚴禁保險公司通過投資連結保險產品開展通道業務。通道業務是指投資連結保險產品的投資項目和客戶資源主要由同一第三方提供、保險公司僅提供通道服務的業務。王先生透露，原來一些證券公司不能做的業務，通過繞道保險公司的投連險可以做，這次不允許保險公司投連險開展通道業務，相當于政策收緊了。

近半投連險凈值低于1元/

很多保險業務員將投連險視為“基金中的基金”，該類產品最大的特點是客戶自己承擔投資風險。目前投連險主要投資于股票和基金等傳統投資渠道，但是其業績表現卻遠遠不如基金。

《每日經濟新聞》記者曾經對2014年上半年投連險業績進行調查，發現在104個偏股型投連險賬戶中，在7月16日公布的數據中，有55個賬戶單位凈值低于1元，占比超過一半。

以業績比較好的泰康人壽進取型投資賬戶為例，10月8日賣出價為14.346元，泰康人壽的產品說明書介紹稱，該投資賬戶的資產投資于股票市場（包括證券投資基金以及將來監管部門允許的直接股票投資或其他投資方式）的比例通常不低于60%，最高可達100%。盡管主要投資于股票市場，該賬戶資產也可以在滿足投資目標的前提下投資于其他投資工具，如債券等。同時，其投資經理也可根據對經濟周期和資本市場運行周期的判斷選擇買賣時機和投資比重。

事實上，大多數投連險賬戶表現并不理想。以中意人壽積極進取賬戶為例，10月8日該賬戶的賣出價為0.4859元，該賬戶主要投資于依法公開發行上市的封閉式基金、開放式基金和A股股票；一小部分可配置于政府債券、金融債券、公司債券（AA級以上）、央行票據、債券回購、定期銀行存款以及其他允許的投資工具。資產配置的基本結構為：證券投資基金40%~100%，債券、銀行存款和其他的資產平均分配區間為0%~60%。

對于新政是否會有利于改善投連險投資收益，某險企余先生認為，相當于拓寬了投資渠道，對改善投連險投資賬戶收益還是有幫助的，會有利于提高其投資收益。

一些業內人士表示，拓寬投資渠道后，可以擺脫投連險對股市的依賴，不同的投資渠道，也使得投連險可以在更好的平臺上展開與股票、基金等的競爭。

部分投連險賬戶或被關閉/

來自保監會的數據顯示，今年1~8月份投連險獨立賬戶新增交費的總和為104.19億元，絕對是一個“地位”并不突出的險種。

上述《征求意見稿》還明確表示，如果投資賬戶的價值低于5000萬元，且持有人數低于200人的話，保險公司可以采取合并、分立、關閉、清算等措施。

2000年的 《投連險管理暫行辦法》規定，會計年度內投資賬戶累計凈贖出比例達到或超過年初投資賬戶資產30%的，或發生經營虧損的，投資賬戶管理人自身難以扭轉或發生可能嚴重危害保單持有人利益等情形的，保險公司可向保監會申請關閉投資賬戶。

事實上，不少保險公司的投連險投資賬戶價值并不高，例如中英人壽的投資連結保險8月份的投資賬戶月度報告顯示，截至8月31日，其積極型賬戶的賬戶規模為1.6億元，成長型賬戶的賬戶規模為2.63億元，指數型賬戶的賬戶規模為0.28億元，指數增強型賬戶的賬戶規模為0.63億元，平衡型賬戶的賬戶規模為0.2億元，平衡配置型賬戶的賬戶規模為0.36億元，穩健型賬戶的賬戶規模為0.09億元，避險型賬戶的賬戶規模為0.28億元。

由于目前保險公司投連險報告并沒有披露其持有人數，所以無法判斷其是否在持有人方面少于200人。

某險企的陳先生在與 《每日經濟新聞》記者交流時認為，通常投連險跟資本市場高度相關，如果資本市場比較好的話，投連險表現會好，也賣得比較多。一些小公司的投連險由于前期推廣不給力，產品沒有做起來，有的公司做一些短期產品，一年之后有很多客戶退保（或贖回），但其所有的客戶并沒有全部退保 （或贖回），這樣就會出現投資賬戶價值低于5000萬元的情況。

或許對于某些賬戶價值特別小的投資賬戶，對其進行關閉、合并、清算未必不是好事，因為投連險的風險由客戶承擔，而保險公司主要靠收取賬戶管理費，賬戶價值低的話，其管理費也比較少。

也有業內人士認為，此次保監會的文件為 “征求意見稿”，可能最后文件還會有修改，具體細節還要看最后正式出臺的政策。