新能源汽車迎4利好 16股詳解（名單）

上海普天：實現向能源管理業務方向轉型

類別：公司 研究機構：上海證券有限責任公司 研究員：陳啟書 日期：2013-12-09

主要觀點：

新設合資公司，目標鎖定通信行業能源管理市場

公司公告稱，公司第七屆董事會第十六次(臨時)會議決議，擬與韓國東亞電通有限公司共同出資設立合資公司。合資公司主要從事行業電子機具及通信電源等產品的制造加工業務，專注于打造先進生產制造平臺，其中上海普天資220.5萬元美元，出資比例為49%。

東亞電通是韓國通信電源主要廠商，其在通信電源及其他商用電源方面擁有較強優勢，而公司在通信等行業的電子設備制造業務方面有較為豐富的經驗。

結合公司在國內通信行業的傳統地位，合資公司未來在國內的目標市場或許主要是國內通信行業的能源管理市場。

通信行業本身路由、無線基站等都是耗能大戶，而且，在大數據模式下，越來越多的服務器將更需要更大的能源消耗。由此而來，通信行業未來的能量管理市場需求將越來越巨大。

合作公司成立，公司將直接配套進去通信電源設備，從而更多的鎖定通信行業能源管理市場的盈利能力，并提升公司在未來該市場的競爭優勢。

能源集成是公司重點發展的四個產業之一，是符合產業升級和節能減排的經濟發展方向。能源集成業務方面，公司已經建立了完整的合同能源管理業務體系，擁有自主開發的能效管理信息系統(EMIS)，是上海市重要的合同能源管理服務商之一，是深圳電動汽車加電站網絡的充電樁主要供應商之一，在電動汽車充電設備研發及制造領域擁有完整的解決方案。

所以，這次合資建立通信電源廠商，是有利于公司發揮新能源產業的技術及資源優勢，并不斷向產業鏈橫向及縱向進行拓展；并符合大股東中國普天重點發展新能源產業的戰略定位，共同做大做強新能源產業。

能源業務收入增長迅速，將實現重點業務轉型

2013年1-9月，公司實現營業總收入934.04百萬元，同比增長0.18%；從7-9月單季度情況看，公司實現營業總收入334.50百萬元，同比增長16.66%，快于1-9月收入增長，占1-9月營業總收入的比為35.81%。

2013年1-9月，公司實現營業毛利109.81百萬元，同比增長-4.14%，慢于收入增長；公司實現營業毛利率11.76%，低于上年同期(12.29%)0.53個百分點；從7-9月單季度情況看，公司實現營業毛利43.07百萬元，同比增長5.05%，營業毛利率12.88%，高于1-9月毛利率水平。

公司公告稱公司商業自動化、通信安防等市場競爭激烈，行業競爭者眾多，產品價格及毛利不斷下降。公司通信電子設備和非電子產品貿易兩類業務盈利能力出現較嚴重下降，相對成為虧損類業務。

所以，公司近期收入和毛利率出現回升，主要原因是公司能源產品類業務的良性發展。在募投資金的大力支持下，目前該業務開始出現大幅的收入增長。從中報情況看，公司能源產品類業務收入同比增長228.27%。

進一步從公司2012年12月20日的關于仙居新區“大衛世紀城”能源中心工程合同情況看，未來公司能源產品類業務發展有著基本的業務量保障。

同時，公司在電動汽車充電設備、純電驅動城市郵政物流車等領域都有著較好技術和系統儲備，目前新設合資公司開始進入通信電源和節能市場，都標志著，公司未來將重點發展能源管理市場；而且，從目前財務情況看，公司業務盈利能力將開始出現轉折，步入盈利水平不斷提升的周期。

投資建議：預計2013-2015年公司可分別實現營業收入同比增長9.31%、16.73%和79.77%；分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長123.20%、111.60%和289.06%；分別實現每股收益(按加權平均股本計算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股價對應2013-2015年的動態市盈率分別為193.47、91.43和23.50倍。

節能減排“十二五”規劃將能源消耗強度降低和主要污染物排放總量減少確定為國民經濟和社會發展的約束性指標，節能減排是調整經濟結構、加快轉變經濟發展方式的重要抓手和突破口。

公司的業務轉型符合經濟發展趨向，有著大股東中國普天戰略定位的支撐，有著資金、技術和業務合同等多方面的資源優勢，公司實現向能源管理業務方向轉型的成功概率非常大。

所以首次對公司未來6個月的投資評級為“增持”。同時，防范未來主要業務合同執行的不確定性，以及能源管理市場競爭加劇的風險。