明年貨幣政策預期：降準降息+“花樣放水”

降息降準預期增強

央行不久前的降息舉措，得到了市場較為正面的回應。一個普遍的共識是，盡管此次降息幅度不大，但具有強烈的信號意義，即向外界宣示，央行不會任由經濟不斷下滑而坐視不管。

因此，就在央行打出降息牌不久，國內外研究機構紛紛預測，明年央行可能繼續降息。海通證券研報稱，既然央行稱此次降息為中性貨幣政策，則意味著未來基準利率仍有望再度下調，降息周期已經開啟。“根據泰勒規則計算，未來仍需降息一次以上。”該報告稱。

同樣的，降低存款準備金率，也在市場的預期之內。上述報告認為，2014年央行創新型工具累計的操作量約2萬億，對應4次左右的法定存款準備金率的下降。未來準備金率下調有望歸位，取代PSL（抵押補充貸款）、MLF（中期借貸便利）等創新工具。報告預測，未來外匯占款的趨勢性減少，每年法定存款準備金率的下調次數應該在4次以上。

不過，雖然市場一致認為明年央行會打出降準牌，但在“出手”次數的預估上稍有不同。中行近日發布的報告則認為，明年降準的次數會在1-2次以上，但鑒于近期流動性尚屬充裕，短期內不會實施。也有其他分析師認為，降準次數為3次。