基金：債市短期調整帶來配置機會

談及中證登質押新規對債券市場的影響，深圳一家基金公司表示，這次事件性沖擊預計將加大短期波動。首先，當前1.8萬億左右質押券有1/3左右不滿足質押條件，不能新增入庫，一些杠桿操作的基金短期運作也會有阻礙；其次，機構預期未來質押券將收窄，開始降低杠桿，債市拋盤增加；未來交易所放杠桿套息的標的只能是政府債務或AAA級債券，這類債券的收益率不高，和資金成本比利差不豐厚，套息模式難度增加。而從中期來看，如果政府債務審計結束后能將結果反饋給中證登，符合政府債務標準的企業債將重新入庫，城投債定價將會出現顯著分化。

匯豐晉信平穩增利基金經理李羿認為，在總體貨幣政策偏寬松的格局下，流動性總量未發生變化，央行剛在上月降低了存貸款利率，力圖降低企業的融資成本，短期內調整貨幣政策方向的可能性極低。《通知》只是增加了不可質押債券的流動性溢價和風險溢價，這種溢價可能在短期造成一定的自我放大并波及其他債券估值。但是經歷波動后，最終還將回歸總量和基本面。

大成基金認為將會給短期交易所市場的流動性帶來重大沖擊。但是，宏觀經濟基本面對債券市場仍是較為有利的，為降低社會融資成本，仍有進一步降息、降準的空間，而短期收益率的大幅上升將為未來帶來良好的配置機會。

上投摩根認為，從基本面來分析，支撐債市向好的因素并未發生逆轉，貨幣政策依然有持續寬松的必要性，短期債市回調反而有望給新債基提供配置時機；且利率上行其實給投資者帶來較好的介入機會，可為明年一季度債券市場回暖創造條件。

工銀瑞信基金認為，剔除短期流動性擾動，基本面仍然利好債市，從目前經濟環境來看，降息通道已經打開，未來增量的寬松貨幣政策如降準和其他政策依然可以期待，債券向好格局未變，沖擊迎來債券良好投資機會。(朱景鋒王鑫李樹超李真饒玉哲)