鄭眼看盤：消息面存壓力 準備打持久戰

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

上周A股天量劇震，滬綜指一周累計微漲0.02%，深綜指漲1.73%，創業板綜指漲0.77%。周末消息面不是很有利，可能對本周A股構成些壓力。

在外部，歐美股市大跌，市場避險情緒升溫。歐美股市大跌會壓制港股，進而影響帶H股的A股。由于此類個股權重一般都很大，加上前期融資買入品種中最多的也是大型藍籌股，而過度加杠桿已顯然被管理層警示，故股指本周勢必會承受些壓力。

在國內，一部分投資者預期的降準暫無消息，外界對股市杠桿非議較多。證監會上周五傍晚表示，積極推進股票發行注冊制改革，在保持每月新股均衡發行、穩定市場預期的基礎上，適時適度增加新股供給。證監會還表示，本周啟動兩融業務調查，共抽查約40家券商。

查券商是明著來的，這其實還好，券商在兩融方面以前也常被查，所以其兩融業務雖可能會有些違規或出格，比如開戶未滿半年就允許融資，再比如平倉線未嚴格執行等，但在最重要的“杠桿比例上限”方面還不至于特離譜，3倍的杠桿率就已經會被嚴厲批評或處罰了。

令人擔心的倒是銀行、信托、P2P之類的配資業務，這些業務個性化十足，各家不同，有些可能偏保守，有些也可能很激進。激進的將劣后級杠桿加到5倍甚至10倍也并非沒有可能，這其中潛在的金融風險實在太大了，假如哪天有這方面清查的消息宣布，A股難免會受到些沖擊。

退一步說，就算加杠桿沒有太大風險，但如果銀行對于“向中小、小微、農業等領域發放貸款”意興闌珊，而對于“通過‘創新’產品將資金曲線投入股市”的興致過大，顯然也不會是管理層所樂見的。

管理層目前顯然需要一個穩步向上的股市，以此來配合實施多種戰略。考慮到注冊制可能最早明年下半年才能實施，所以“盡量維持股市于強勢并盡量延長這種偏強態勢的時間”這種“慢牛”走勢面可能就是管理層最想看到的。或者說，管理層應有動機在實施注冊制前為股市保留些上漲空間。

為達到這個目的，控制杠桿率是必然的。此外，解決新股“堰塞湖”也是大有可能的。與今年承諾發行百家新股不同，管理層并未承諾明年將有多少家新股，所以就留下了靈活余地。假如股市過瘋，新股多半就會大量發行。在調控手段充分的情況下，筆者認為投資者在操作上應放眼長遠，做好打持久戰的準備。

總而言之，在流動性總體寬松與管理層政策支持下，股市應壞不到哪去，但持續快速單邊瘋漲應該是到頭了。

在技術層面上，如果既想維持股市整體上的強勢，使人氣不至于流失，又不至于讓股指在短期內上漲過快，那么唯一的可能應該就是板塊輪動，如此各板塊對股指的影響大致上能夠抵消。