科研院所改制開啟軍工大年 掘金12股（名單）

中航飛機:募資建設民機產能,利于軍民機雙線發展

中航飛機 000768 汽車和汽車零部件行業

研究機構：招商證券 分析師：王超,梁錚 撰寫日期：2014-10-19

事件:

公司發布公告,擬非公開發行募集資金不超過30億元,發行股票不超過2.5億股,發行底價不低于13.21元。用于數字化裝配生產線條件、運八裝配、機輪剎車、關鍵零件、國際轉包等項目的生產能力建設以及客戶服務體系建設和補充流動資金。

評論:

1、“大飛機夢”是“中國夢”的重要部分,高端民用機長期發展勢不可擋

《高端裝備制造業“十二五”發展規劃》中提出2020 年,國產干線飛機國內市場占有率達到 5%以上,支線飛機和通用飛機國內市場占有率大幅提高,民用飛機產業年營業收入超過 1,000 億元。2014年習主席視察商飛,表示要扭轉過去對飛機“造不如買,買不如租”的想法,顯示國家大力長期投入民機產業,進軍國際商用航空市場,實現三分天下的宏大設想。

2、募集資金提高民機產能,緩解軍民混線壓力 上市公司民機產品有新舟、運8系列整機,另外承擔商飛C919飛機機身、機翼等,ARJ21飛機前機身、機翼、前起落架等生產任務,是商飛在國內最主要供應商。同時公司是國內軍用戰略大飛機的唯一生產基地,募投項目達產將有效緩解運-20未來批產帶來的軍機產能壓力。

3、據媒體報道,運-20將航展亮相,首架機可能2年內交付空軍 運-20最大起飛重量220噸,載重66噸,目前只有美國、俄羅斯和烏克蘭具備200噸級以上運輸機研制能力,歐洲A-400M載重只有40噸。保守估計未來國內總需求超過400架,我們認為,十三五期間運-20將轉批產階段,帶來公司業績爆發式增長。

4、重要民機產品時間節點臨近 據媒體報道,C919將于2015年實現首飛,預計完成國內、國際適航認證,2020年實現量產;ARJ21預計2014年完成取證,2015年實現首架機交付;新舟700于2013年立項,預計2016年首飛,2018年實現取證。

5、業績預測 預計2014年-2016年EPS為0.22、0.27、0.34,上市公司總股本為26.54億,非公開發行不超過2.5億,發行后總股本29.04億,短期對EPS攤薄不超過10%,結合公司現金流改善效果,繼續維持“強烈推薦”評級。

風險提示:公司民機產品開發及生產進度不達預期的風險。