四季度操作難度陡增 私募排名瘋狂逆轉

每經編輯｜每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

2014年四季度可謂是 “顛覆性”行情，讓很多本來已經松了口氣的私募措手不及。熱點的快速切換、急跌快漲的“過山車”震蕩、結構化鮮明的“一九行情”，讓私募經歷著冰火兩重天的煎熬。而私募的業績排名也在2014年四季度發生了翻天覆地的變化，除了少數幾家私募業績仍穩居前列外，大多數前三季度排名靠前的私募全部出現了大換血，最終創勢翔1號通過最后一個月的逆襲再度奪冠。

私募集體跑輸大盤

牛市≠賺錢。

陽光私募這一追求絕對收益、在熊市中以優于大盤走勢而傲視公募的群體，卻在這輪牛市中掉隊了。從業績數據來看，2014年前三季度一直領先大盤走勢的私募股票策略類產品卻在11、12月大幅跑輸大盤。

據私募排排網數據中心統計，2014年前三季度，1579只股票策略產品整體上漲5.26%，跑贏大盤。其中，1474只產品獲得正收益，占比93.35%，103只產品負收益，2只產品凈值沒有變化。

但2014年11月，以券商、銀行為代表的藍籌股發起猛攻，偏好中小盤個股的私募基金整體表現令人大跌眼鏡。11月1636只股票策略產品整體上漲4.96%，大幅跑輸滬深300指數11.98%的漲幅，僅有10.02%私募產品跑贏了滬深300指數。12月1688只股票策略產品平均收益上漲4.05%，更是大幅跑輸了滬深300指數25.81%的漲幅。

并且從產品來看，2014年9月，滬深300指數上漲4.82%，而股票策略類私募產品錄得負收益的有201只；11月滬深300指數上漲11.98%，而當月私募產品出現負收益的攀升至260只；12月，牛市氣氛更加濃厚，單月收益率為負的產品居然有497只，較11月增加了91%。

11月啟動的史上罕見牛市行情不但沒有讓部分私募享受到賺錢的喜悅，反而增加了虧損的風險，“滿倉踏空再滿倉補跌”不再僅是散戶的“哀嚎”，也讓一些精明的私募措手不及，眼睜睜地看著自己的產品跑輸大盤。

業績現冰火兩重天

幾家歡喜幾家愁，2014年最后的業績爭奪戰也因市場情緒的全然轉換而峰回路轉。創勢翔1號完全依靠最后一個月的成功逆襲，憑借著快進快出追逐熱點的手法，以一個月57.42%的凈值漲幅，將徐翔管理的澤熙3期踢下冠軍寶座，成為第一只連續兩年奪冠的私募產品；福建滾雪球更是一個奇跡，前三季度僅以23.92%的收益率排在第286名，但11月單月收益率高達49.18%，成為當月業績冠軍，并一躍成為2014年以來截至11月底實現翻倍的私募產品，排名第六，12月滾雪球更是創出86.79%的單月收益，并在2014年全年業績戰中超越徐翔，躋身第二名。

實際上，并不是只有本次牛市私募沒有跟上步伐，從歷史上來看，牛市行情中私募跑輸公募、跑輸大盤的情況很常見。2007年的超級大牛市行情中，私募基金的表現非常暗淡，統計顯示，2007年以陽光信托產品為代表的私募基金，凈值增長率不僅未能明顯跑贏大市，而且遠遠落后于公募開放式基金的平均增長水平。

國金證券基金研究中心發布的私募評級報告顯示，相對2007年公募股票型基金過半收益翻番的業績，包括券商集合理財產品和證券類信托在內的53只陽光私募產品中，只有10只產品收益率超過100%，全年排名前十的產品中僅4只跑贏了公募偏股型基金的平均收益率。并且，2007年私募信托產品和公募基金相比，業績分化程度更大，而且有相當部分公司的信托產品收益率持續低于同業。

相關私募人士表示，私募基金在牛市中跑輸大盤、甚至跑輸公募基金的現象并不奇怪，私募在產品設計上追求的是絕對收益，這與公募追求相對收益不同。公募基金一般都會配一些大盤股，因此在牛市初期會起來得很快，并且牛市中，公募基金由于追求相對排名，即使此前沒有配一些龍頭產業的龍頭股，后續也會因為相互比較而被動配置這類股票，因此在牛市中，公募基金大多都是業績比較輝煌的。

不過，私募基金是以絕對收益為目的，如果覺得估值高了寧可空倉，就像2007年趙丹陽寧愿錯失機會也不愿冒進，但是公募基金如果想要跑贏指數，是不會清盤的。