多重因素擾動 銀行間資金價格止跌反彈

每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

《每日經濟新聞》記者注意到，昨日（1月12日），多數期限上海銀行間同業拆放利率（Shibor）一改上周持續走低的趨勢，出現反彈，銀行間質押式回購利率多數期限也開始止跌反彈。據了解，本周股票市場將有超過20只新股集中發行，市場預計凍結資金將達2萬億元。此外，影響本周流動性的因素還有存準補繳、MLF（中期借貸便利）到期等。

不過，多位分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，IPO集中發行對本周流動性的沖擊有限，此外，預計本周存準補繳會有部分資金回流。整體來看，央行在公開市場的保守操作與非公開市場的相對托底，決定了銀行間市場資金面雖然有壓力但整體將呈現穩中偏松的態勢。

新股發行沖擊有限

截至目前，央行已連續12次暫停公開市場操作。盡管如此，上周銀行間市場的流動性整體仍較為寬松，短期資金利率普遍走低。但數據顯示，昨日，除隔夜、3個月期外，其余所有期限Shibor均止跌反彈。與此同時，Wind數據顯示，銀行間市場較長期品種的質押式回購加權平均利率多數止跌上漲，其中1個月、2個月、3個月期限品種漲幅較為明顯。

值得注意的是，本周股票市場將有22只新股集中發行，市場預計凍結資金將超過2萬億元。

“我們認為，雖然有一波新股發行對市場流動性的沖擊，但和2014年12月中旬的新股發行前一周情況相似，考慮到本周將有2695億元的MLF到期，估計央行還會采取相同的操作，對到期的MLF進行續作或者通過非公開市場適當投放資金，但在公開市場上保持不作為。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍對 《每日經濟新聞》記者表示，2014年12月中旬新股集中發行前一周，正回購到期量僅50億，央行亦無其他操作，而選擇在隨后一周內開展到期MLF的續作和SLO（短期流動性調節工具）操作。

銀行間流動性將穩中偏松

對于本周市場的流動性情況，中信證券固定收益部研究主管、首席分析師鄧海清博士表示，預計本周資金面不會出現大面積緊張。第一，用于申購IPO的資金只是從銀行的一般存款賬戶轉移至證券保證金賬戶，銀行凈頭寸不受影響；第二，不少機構已提前融入14天以上資金，本周的融入缺口應不大；第三，IPO只有與其他時間節點疊加才會加劇市場資金的緊張，但本次其他因素對資金面的影響均稍偏正面。

陳龍也指出，受新股發行申購鎖定資金影響，本周資金價格整體將呈現偏緊態勢，但央行在公開市場的保守操作與非公開市場的相對托底，決定了銀行間市場資金面雖然有壓力，但整體將呈現穩中偏松的態勢。

“央行此前的公開市場操作明顯具有盯住銀行間市場的意味，但在12月份（流動性）緊張時期，央行始終按兵不動。”鄧海清表示，這說明央行判斷流動性是否充足的參照物可能發生了變化，今后的公開市場操作可能更多地關注實體企業的資金狀況。

鄧海清還指出，央行已經創立了SLF、SLO等短期流動性應急工具，流動性出現危機的金融機構可以上門求救，這無疑在單家機構流動性緊張到系統性流動性危機中間設置了一道防火墻。從目前來看，央行在公開市場的持續空窗已經對機構此前的樂觀預期產生了一定影響，預計春節前央行可能保持空窗操作。