卷土重來 桂冠電力欲169億再收購龍灘公司

每經記者 左越

停牌月余的桂冠電力（600236，前收盤價4.70元）今日（1月30日）發布預案，公司擬以發行普通股的形式收購龍灘水電開發有限公司（以下簡稱龍灘公司）100%股權，并發行優先股募集配套資金。

桂冠電力的投資者對龍灘公司并不陌生。2013年，大股東中國大唐集團公司（以下簡稱大唐集團）為履行股權分置改革時承諾擬將龍灘公司注入桂冠電力。然而，在隨后的股東大會上，重組預案遭否。時隔一年多的時間，桂冠電力卷土重來，擬再次收購龍灘公司，《每日經濟新聞》記者注意到，這一次龍灘公司評估值較2013年略降。

龍灘公司增值率212.6%

桂冠電力今日公布的擬以4.59 元/股向大唐集團發行23.90億股普通股、廣西投資發行11.03億股普通股，貴州產投發行1.84億股普通股，募集168.8億元，分別用于購買大唐集團、廣西投資、貴州產投持有的龍灘公司65%股權、30%股權、5%股權。

同時，公司還擬發行不超過1900萬股，募集不超過19億元資金，用于補充桂冠電力和龍灘公司的流動資金。

龍灘公司工程位于紅水河上游的廣西天峨縣境內，規劃總裝機容量630萬千瓦，安裝9臺70萬千瓦的水輪發電機組。主體工程于2001年7月1日開工，2008年12月全部建成投產。

根據評估，截至2014年12月31日，龍灘公司100%股權的未經審計的賬面凈資產為54億元，預估值約為168.8億元，評估增值率為212.6%。

《每日經濟新聞》記者注意到，龍灘公司2012年～2014年發電量分別為110.52億千瓦時、77.23億千瓦時和138.54億千瓦時，實現營收分別為28.78億元、20.13億元和36.11億元，實現凈利分別為3.28億元、-1.91億元和13.19億元。

收購預案曾被否

從龍灘公司凈利數據變化可看出，該公司2014年業績大增。在預案中，桂冠電力表示這是因為2014年年洪水河流域來水較好，龍灘公司發電量增加，且全年營業外收入也有增加。

實際上，為履行股改時承諾，大股東在2013年2月就擬將龍灘公司注入桂冠電力。在當時，桂冠電力擬發行約43億股，購買龍灘公司85%股權，之后，發行價格因除息調整為3.56元/股。然而，3.56元/股的價格卻處在桂冠電力股價的低位附近。

根據當時的評估，截至2012年12月31日，龍潭電力凈資產賬面價值為53.8億元，評估價值為178.26億元，增值額為124.46億元，增值率為231.36%。

不過，在當年6月的股東大會上，這份重組預案遭否。當時就有觀點認為原因可能是增發價過低，且注入的資產質量又不夠理想。

一年之后，2014年6月，桂冠電力發布公告稱，大股東大唐集團承諾不遲于2018年6月30日，在龍灘公司的發電資產盈利能力改善并且符合相關條件時注入桂冠電力。