機構：低倉位等待貨幣寬松 “退二進一”潛伏周期股

每經記者劉明濤 2月1日，中國物流與采購聯合會公布的2015年1月制造業PMI為49.8%，環比下降0.3個百分點，是連續第6個月下行。 2月2日，滬指大跌82點，昨日（2月3日）又上漲77點，收復2日失地。如此震蕩令投資者頭疼。《每日經濟新聞》記者注意到，有機構建議投資者：監管層可能“三步走”，最終實現再次貨幣寬松，目前宜低倉位等待。 大市風向/ ◎廣發：低吸煤炭、水泥等周期股 2月1日公布的制造業PMI數據為49.8%，環比繼續下跌。對此，招商證券認為，中采PMI顯示實體經濟下行壓力依然較大，癥結仍在于穩增長措施對需求端刺激見到效果仍需時日。而1月就業分項指數跌至47.9%，這是2013年3月以來的最低水平，顯示經濟低迷對就業形成了更大壓力。 《每日經濟新聞》記者注意到，廣發證券近日發布研報稱，目前壓制市場的主要因素仍然是貨幣政策全面寬松的途徑受到抑制，干擾了居民存量資產向股市轉移的節奏。 廣發證券認為，在下一次貨幣政策全面寬松前，需解決股市分流實體資金的矛盾，可行途徑是進一步規范流向股市的資金渠道，并提升股市的直接融資功能。這一過程可能分為三步走：第一步，規范流向股市的資金渠道，清理違規資金和違規操作；第二步，實質性提高股市直接融資能力，包括對新股上市放行和再融資審批的加快，以及進一步推進注冊只準備工作；第三步，央行啟動再一次貨幣寬松。 廣發證券稱，目前第一步已在近期得到加快落實（如對“兩融”、傘形信托加強監管等），第二步應該也會很快邁出去，但第三步仍需等待。 由于投資者放松預期不斷落空，而監管又在進一步加強，因此市場可能陷入震蕩或回調，風格和行業更替也更缺乏規律。據此，廣發證券建議以較低倉位耐心等待下一次全面寬松信號，如果市場恐慌性回調，可采取“退二進一”方式潛伏煤炭、水泥、機械等傳統性周期行業。所謂“退二進一”，即上述行業相關公司股價每下跌2%，則可加倉1%，逐步攤薄成本，也能更加靈活地應對未來的不確定性。 海通證券認為，春節臨近疊加新股發行，流動性再遇考驗，過去每年春節前央行通過公開市場操作放水約4000億元，預計本周起逆回購或繼續加碼，呵護節前資金面。歷史經驗表明，伴隨著人民幣貶值的啟動，降準概率將大幅提升。瑞銀也表示，投資者普遍有降息、降準預期，并期待是否會在春節前公布，但不能判斷具體時間點。 申萬則提醒投資者，雖然資金面整體中性偏松，但考慮近期投資者對經濟基本面的擔憂抬頭，同時2月存在新股、期權批量上市和春節長假等擾動因素，預計股指短期將順勢調整，震蕩加劇。 市場關注度：★★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：人民幣貶值趨勢及IPO動態 行業熱點/ ◎小型無人機利好雷柏科技 近10年來，受益于基于MEMS（微機電系統）的慣性導航系統和相應控制算法的成熟，小型無人機制造成本大幅降低，國內外掀起多旋翼商業化浪潮。中國的大疆創新科技（簡稱DJI）、美國的3DRobotics、法國的Parrot成為這一市場的龍頭企業。 廣發證券認為，隨著小型無人機應用由小眾娛樂向航拍、測繪、搜救甚至物流領域拓展，行業呈現巨大發展空間，預計未來5至10年內將達到百億美元規模，國外巨頭如谷歌、Facebook等都積極布局該領域。 盡管國外巨頭紛紛涉足無人機領域，但國內無人機企業仍然占據這一市場的全球主導地位。國內小型無人機龍頭大疆創新近三年營收增長近百倍，目前在小型無人機市場的份額接近70%。 廣發證券認為，國內企業的成功主要得益于硬件上成本優勢與軟件先發優勢：首先，無人機硬件制造壁壘不高，國內企業借助于完善的電子產業供應鏈，能以比國外企業低得多的成本生產出性能差不多的產品，性價比極高；其次，無人機的真正壁壘在于軟件方面（飛行控制+云臺+圖像傳輸），而國內企業在這方面起步較早，形成了“一步早、步步早”的先發優勢，最終主導了全球無人機市場。 《每日經濟新聞》記者注意到，廣發認為，如果說無人機領域的龍頭大疆創新科技是“飛在天上的GoPro（美國便攜式運動攝影機開發商）”，那么從GoPro所處行業的發展經驗來看，隨著更多競爭者進入這片新藍海，有可能出現除了大疆之外的另外2～3家主流企業，而技術積累深厚的國內企業零度智控有望脫穎而出，通過和零度智控合作切入無人機領域的雷柏科技（002577，收盤價32.28元）值得關注。 市場關注度：★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：行業發展速度◎稀土會議召開華創看好有色股 1月28日，工信部召開了重點稀土省（區）和企業工作會議。會議表示，將支持稀土資源和冶煉分離廠整合以及稀土企業主動參與新能源汽車、工業機器人、污染防治等領域。 目前，相關稀土公司已經開始籌劃相關資本運作，印證了稀土工作會議中提及的稀土六大集團整合并非紙上談兵；另外也可看出行業對資金的迫切需求，并且二級市場融資成為首選，這也將成為企業支持提價的主動力。 廣晟有色（600259，收盤價57.24元）1月23日停牌，擬籌劃非公開發行股票，面向特定投資者募集資金，但最終因與相關投資者就方案未達成一致意見，于1月30日終止。 對此，華創證券表示，一方面，終止只是暫時的，在政策大潮和2015年底完成行業整合的大限前，稀土企業資本運作不會停息。另一方面，工信部稀土工作會議后，常態化“打黑”點燃了稀土現貨加速漲價的序幕，與此同時，供應商現貨有限，惜售心理堅定，主流大型集團也表示目前礦源緊張且庫存趨緊，無法滿足在手訂單，且隨著之前一輪收儲結束以及未來收儲的開啟，供給緊張局面加劇。 華創證券認為，近期，輕、重稀土均已進入上漲周期，稀土價格自2014年11月起開始反彈，至今仍處于穩定上升階段，氧化鐠釹已累計上漲7.5%，氧化鏑漲18.1%，氧化鋱漲42.3%，新一輪行情正在發酵，啟動時點預期為2015年2月。根據歷史數據分析，當現貨價格累計漲20%，A股稀土板塊主升浪將開啟。 因此，華創證券建議首先關注五礦稀土、廣晟有色；其次看好廈門鎢業、盛和資源、中色股份、北方稀土和包鋼股份；在稀土產業鏈輪動下，磁材亦存在傳導機會，推薦中科三環、正海磁材、寧波韻升和銀河磁體。 市場關注度：★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：稀土扶持政策