通縮傷不起 多國債市進入負利率時代

證券時報記者 吳家明

如果債券的利率是負數，您還會買嗎？

也許很多人無法理解，為何會有大量投資者買入注定虧損的負利率債券，但寬松浪潮席卷全球，全球債市的確開始迎來負利率時代，投資者或許有些“無奈”。

企業債首現負利率

歐洲央行漸進式的寬松，讓歐元區成為負利率債券的集中地，更有分析人士將負利率債券看作是過去6個月內歐洲央行創造的一個全新資產類別。目前，歐元區的負利率國債集中在核心國家的短期債券，瑞士、丹麥國債也處于負利率區間。在歐元區外圍國家中，愛爾蘭的兩年期國債收益率在去年短暫降至負值，但此后已經回到正收益的狀態。西班牙和意大利國債也維持正收益。就在上月中旬，德國央行拍賣了50億歐元的5年期國債，年利率為0%，這是德國歷史上首次讓購買該國5年期國債的投資者獲得零回報。德意志銀行這樣總結：利率低的難以置信，歐洲9個國家的兩年期國債收益率都是負數。

的確，自從歐洲央行進入負利率時代，歐洲的債券市場就已經“瘋了”，不僅多國國債收益率滑入負值區間，現在連企業債都出現了負收益率。近日，瑞士食品制造商雀巢公司的2016年到期債券收益率只有-0.2%，雀巢公司債券的評級為Aa2，屬于第三高的評級。

另一寬松的代表日本央行，早在去年9月，日本央行首次從市場購入負利率短期國債。有市場人士表示，歐洲央行的寬松措施創造了日本短期債券的需求，導致日本國債收益率跌至負數區間。日本央行如果持有這些國債至期滿，則必然出現損失。世界主要國家央行極少采用此種方式，顯示出日本央行不惜成本向市場投放貨幣。據彭博數據顯示，全球目前有超過4萬億美元的發達國家國債收益率為負數，這意味著投資德國、法國、日本等國家國債的投資者，實際上在倒貼錢，尤其短期國債出現負收益率的情況更為明顯。