機構點評1月CPI：貨幣政策寬松仍將持續

每經記者 胡健 發自北京

2015年1月CPI同比僅增長0.8%，創下62個月新低，并且近5年多來首次跌至1%之下。

民生證券報告稱，通脹低位徘徊最主要的原因還是經濟持續下行導致實體總需求不足，穩增長的力度和強度難以抵掉房地產下行、地方造城運動收斂和私營部門投資下降的合力。

該機構認為，出于通縮和金融風險防范的考慮，貨幣還會繼續寬松，2月降準不會是貨幣寬松的終點。

海通證券觀點與之類似，“1月經濟開局不佳，人民幣短期貶值、經濟通脹低迷等均要求央行加大寬松力度。”

海通證券宏觀分析師姜超等撰寫的報告稱，以往央行的政策放松周期往往同時啟動降息降準，以同時增加信貸的供給和需求。考慮到本輪經濟增速已經創出24年新低，通縮風險甚于2005年，降息降準次數應不會低于歷史，因此未來應至少還有1次以上降息， 2次以上降準。

民生觀點稱，貨幣寬松主要是為了緩釋物價下行壓力之下的存量債務風險，并非刺激增量經濟，一方面因新常態下經濟政策更注意調結構，地方政府隨肆意舉債發展經濟的舊思路被抑制；另一方面，人口和庫存因素決定了房地產長期下行趨勢已定，貨幣寬松也刺激不了房地產投資的增量。

其報告還認為，考慮到今年上半年原油和去年同期對應的基數差距，且考慮到原油庫存高企，油價反彈力度和持續性預計偏弱，未來油價還會繼續拖累物價漲幅。

目前央行貨幣政策已經開始有所行動，中國央行調降商業銀行存款準備金率50個基本點，從2月5日起生效。再加上其他定向降準措施，此舉將為銀行體系釋放約6000-7000億元人民幣的流動性。

由于中國成長放緩、流動性緊張，此次全面降準在我們的預料之中，但是其他定向降準則是意外驚喜。鑒于中國通膨回落，我們預期未來6個月央行還會降準一次，降息一到兩次。

瑞銀財富管理投資總監辦公室提供給《每日經濟新聞》的報告稱，由于中國成長放緩、流動性緊張，全面降準在我們的預料之中，但是其他定向降準則是意外驚喜。鑒于中國通膨回落，我們預期未來6個月央行還會降準一次，降息一到兩次。