數字診療裝備產業迎利好 6股獲益匪淺（名單）

和佳股份:醫院建設業務捷報頻傳，內生增長動能強勁

和佳股份 300273

研究機構：安信證券 分析師：陳寧浦，鄒敏，吳永強，葉寅 撰寫日期：2014-05-21

醫院建設項目再傳捷報，與揭陽市慈云醫院達成8000萬元訂單合作意向。公司于5月19日與揭陽市慈云醫院就"揭陽市慈云醫院專業裝修工程及設備配臵項目合作事宜"簽訂了《合作框架意向書》，項目建設資金概算為人民幣8，000萬元。要點如下:1）合作對象情況:揭陽市政府將慈云醫院的資產及經營管理權委托給萊斯集團進行經營管理，萊斯集團需在2015 年底之前對慈云醫院投資4億元，2020年底之前投資7億元，用于基礎設施和醫療設備配臵等建設； 2）合作項目涵蓋公司旗下所有產品:合作項目為專業裝修工程及設備配臵項目，其中以自有醫療設備為主，囊括公司旗下包括腫瘤、制氧、CIK、信息系統等幾乎所有產品； 3）投（融）資總金額約8000萬元；4）資金來源:慈云醫院按工程進度支付；5）執行節奏:考慮到該訂單以設備為主，不涉及土建，預計收入確認周期相對較短，不排除年內確認部分收入的可能性。

醫院建設業務捷報頻傳，大發展期判斷得到印證。自新疆人民醫院項目公告后，公司陸續公布了高唐縣人民醫院、臨滄市人民醫院和揭陽市慈云醫院項目，今年公告累計合同金額已經達到9.8億元，預計全年合同金額有望達到15-20億元。收入確認方面，合川市中醫院和睢縣中醫院項目預計將于2014年全部確認完畢；新蔡縣人民醫院項目預計工期將近，也有望確認一部分收入；其余項目的收入確認節奏則有賴于項目推進進度；根據現有訂單的確認節奏，我們保守預計全年收入確認金額約為1.5億元-2.5億元（不考慮慈云醫院項目）。

內生增長動能強勁，預期后續仍會開展對外并購。內生增長方面，除腫瘤、制氧等傳統業務的穩健增長外，2014年醫院建設、融資租賃以及醫院信息化三大板塊業務都將成為重要的增長點，公司業績內生增長動能強勁。外延并購方面，盡管前期收購陽權醫療延期，但我們判斷后續公司仍會繼續開展對外并購，充分利用公司的渠道價值。

投資建議:公司是縣級醫院發展的受益者，持續模式創新帶來充沛成長性。我們維持對公司2014-2016年的盈利預測分別為EPS0.65元、0.98元和1.41元，重申"買入-A"的投資評級，12個月目標價35元。

風險提示:業務收入確認時點的不確定的風險，應收款較高風險。