信貸資產證券化注冊制落地 今年有望發行8000億元

央行節前宣布信貸資產證券化實行注冊制，因為其具有優化銀行信貸結構、緩解銀行資產質量壓力等優點，被市場視為銀行重要利好。

市場預期，注冊制將加速信貸資產支持證券的發行，2015年的發行量或將達到8000億元，為去年的2.8倍。

支持跨市場發行

4月3日央行宣布信貸資產證券化實行注冊制，規定了參與者如何獲得注冊資格，另外在交易場所選擇、做市安排、發行時間節奏和信用評級等方面放松監管，給予市場參與主體更多自主選擇權。

信貸資產證券化，是指銀行作為發起機構，將信貸資產信托給受托機構，以資產支持證券的形式向投資機構發行受益證券，以該資產產生的現金支付證券收益的結構性融資活動。

按照監管機構的不同，我國的資產證券化（ABS）分為信貸資產證券化、企業資產證券化以及資產支持票據三類。其中，信貸資產證券化的監管部門是央行和銀監會。

社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，與去年11月銀監會對信貸資產證券化實行的備案制相比，央行的注冊制是對同一業務不同層面的監管，銀監會是審核開展業務的機構主體的資格，是“準出”，央行則是審核業務本身的資格，是“準入”。但總體而言，均體現了放松管制的思路。

央行新政中超預期的是，“按照投資者適當性原則，可由市場和發行人雙向選擇信貸資產支持證券交易場所。”簡單而言即支持跨市場發行。到目前為止，大部分的信貸資產證券化均在銀行間市場發行，僅有去年6月的平安銀行小額消費貸款支持證券在上交所發行。專家表示，跨市場的發行政策將拓寬信貸資產支持證券的投資者范圍，并進一步提高其流動性。

信貸資產證券化對銀行有哪些好處？招商證券銀行業分析師肖立強表示：首先是優化銀行信貸結構，將流動性差的貸款轉化為流動性好的標準資產，同時對信用風險重新劃分，實現發起機構的風險緩釋；其次是緩解銀行資產質量壓力，促進經營方式轉變，即通過信貸出表轉移風險，減輕銀行不良貸款壓力，也有利于促進銀行經營模式從資產持有向資產交易轉變；最后是增加中間業務收入，銀行除了作為發起人之外，一般還充當貸款管理機構和資金保管機構，收取保管費和管理費。

肖立強表示，從地方債務置換規模擴大，到銀行資產證券化注冊制出臺，可以看出2015年以來銀行資產調整和化解風險的政策陸續出臺，銀行業爆發系統性信用風險的可能性大大降低。

華泰證券銀行業分析師羅毅則表示，信貸資產證券化注冊制落地，代表著銀行利好“放入口袋”，加上前期債務置換對于資產質量緩解，銀行風險溢價下降，維持銀行業“慢牛”判斷。

今年有望發行8000億

我國信貸資產證券化已走過了10個年頭，但并非一帆風順。

2005年我國資產證券化業務開始試點。2007年美國次貸危機后業務停擺。2013年銀監會主管的信貸資產證券化的發行額僅158億元，進展緩慢。2014年開始提速，當年有66單信貸資產證券化產品發行，規模超過2800億元。

統計顯示，2015年一季度已有17家銀監會主管的金融機構發行了信貸資產支持證券，包括2家政策性銀行、1家國有銀行、5家股份制銀行、2家城商行、2家農商行、3家外資銀行、1家汽車金融公司以及1家金融租賃公司。資產類型方面，即有傳統的企業貸款，也包含個人住房按揭貸款（以招行為例）、汽車抵押貸款（以福特汽車金融公司為例），以及租賃租金等。另外，一季度的16家信貸資產支持證券發行銀行中有5家上市銀行，包括工行、華夏、平安、招行以及浦發。

政策松綁將加速信貸資產證券化發行，市場對于2015年發行量也做出更樂觀的預測。華泰證券指出，2014年信貸資產證券化發行額度超2800億，雖然獲得突破進展，不過較銀行業80多萬億的信貸資產規模，信貸資產證券化還在起跑線上。

華泰證券近期的調研結果顯示，銀行對資產證券化業務開展有充分動力，此前預期的2015年全年5000億元的發行規模可能稍顯不足。招商證券分析師則更加樂觀地預計，2015年信貸資產證券化規模可達8000億元，約占全年新增信貸額度的8%，發行規模約是2014年的2.8倍。

【解讀】

央行大舉措打通資產證券化最后一公里

4月3日，央行發布公告稱，已經取得監管部門相關業務資格、發行過信貸資產支持證券且能夠按規定披露信息的受托機構和發起機構可以向央行申請注冊，并在注冊有效期內自主分期發行信貸資產支持證券。央行的這一舉措打通了資產證券化的最后一公里。

資產證券化大擴容時代開啟 6只銀行股迎來上漲契機

華泰證券表示，信貸資產支持證券實行注冊制說明國家金融改革力度很大，可以盤活銀行存量資產，對銀行形成利好。

銀行資產證券化放開 金融有戲券商迎利好

分析認為，一人多戶的證券業新型競爭格局形成，對大型券商及互聯網+券商構成利好。同日，證監會宣布部分券商兩融業務存在違規，但分析認為上述常規檢查對市場影響不大。