國金：流動性拐點未現 牛市根基還在

每經編輯｜每經記者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

相似的大跌，相似的反彈！2007年“5·30” 大跌一直是老股民心中的“梗”，今年端午節前的大跌又依稀回到了往年。昨日（6月23日），滬指的V型反彈，由于與2007年6月5日反彈如出一轍，是否意味著牛市仍安好，只是進入了中期調整呢？國金證券認為，無需悲觀，牛市根基并未動搖。

/大勢風向/

國金證券：三大因素致大跌

對于殺傷力堪比“5.30”的大跌，國金證券總結了三大因素，是近期調整的“元兇”。首先，是監管層對場外配資的態度變得更加嚴厲，最近因爆倉而出的一些事故，迅速在監管層引起連鎖反應。證監會在上周六下發通知，再次重申各證券公司不得為場外配資提供便利，這對市場情緒造成了一定影響；其次，就是6月的第一批(年內的第八批)新股于上周起發行，募集金額創出本輪IPO重啟之最，使得市場的震蕩有所加大；再次，就是中國中車上市之后的表現，之前市場大多對北車和南車重組整合后的“神車”期望很高，復牌第一天就強勢漲停，但從6月9號開始，由漲停到單日跌停，之后逐一斷崖式下跌，對市場做多情緒影響較大，累計下跌幅度近40%，有投資者擔心其類似2007年的中石油。

大跌過后，國金證券認為，決定市場走勢的核心基礎在于貨幣寬松環境并未發生趨勢性變化?？紤]到當前中國經濟處在筑底期，低通脹的環境并未改變，經濟企穩仍需“貨幣與財政雙向組合拳”的實施，貨幣政策仍將繼續圍繞企業“融資難”問題精準發力，在市場普遍預期“降準降息”的環境下，因此，流動性拐點并未出現。“急跌緩漲”是牛市中的特征，急跌更多地表現在市場獲利盤因為恐慌情緒所導致的極度宣泄，急跌之后有利于后市逐步走穩。考慮到端午假期后的一周，就是迎來申購資金解凍的一周，此外，匯豐將公布中國5月份制造業PMI預覽值，預計將釋放利好效應。

此外，A股市場出現大幅波動并不是管理層所希望的，對于全球各個國家監管層來講，“市場健康活躍”是監管層所愿意看到的。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：貨幣政策

/行業熱點/

廣發證券：保險業績超預期

隨著我國人口老齡化日益加深，未來健康險的戰略地位將越發凸顯。自保險“國十條”出臺后，國家將保險行業發展提升到戰略高度，旨在提前應對我國即將到來的養老大潮壓力。經初步統計，健康險優惠政策將為行業新增保費139億~418億元。

據研報，養老金并軌后，職業年金的建立，有望促進整個保險行業的發展。目前共有57家機構擁有年金管理資格，4家保險公司均直接或間接擁有管理資格。

繼健康險優惠5月正式推出后，另一大行業催化劑養老稅收遞延政策也有望加速推出。

廣發證券將保險公司業績與資本市場表現進行簡單的聯動性測試，以保險公司權益資產的稅后浮盈對比其2014年度各項指標。假定滬深300每上漲1%，對于保險公司的凈利潤存在1.04%~1.98%的提振。截至2015年6月中旬，滬深300指數上漲38.45%，保險股漲幅僅為4.58%，但其業績表現卻遠遠超過相應的投資驅動表現，行業業績彈性高，安全邊際凸顯。

該券商認為，截至5月末，保險板塊整體表現排名倒數。但值得關注的是，目前時點與去年四季度非銀板塊爆發前夕高度相似?？紤]到2015年行業業績預期較高，受益資本市場行情，全年業績有望再次爆發。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：稅延政策落地時點