二師兄，你是7月CPI請來的“救兵”嗎？

每經編輯｜每經記者 胡健    

豬肉價格上漲或致物價指數輕微上揚，原油等大宗商品價格跌勢將使PPI繼續走弱

◎每經記者 胡健

“你是猴子請來的救兵嗎？”

電視劇《西游記》中這句被惡搞后成為網絡流行語的臺詞，似乎剛好可以套用在上半年持續走弱的CPI身上，不過扮演救兵角色的不是別人，正是近期越來越肥的“二師兄”。

按照國家統計局的近期發布預告，后天也就是本周日（8月9日），將發布7月CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者價格指數）的月度報告。而本次將要公布的CPI數據，因為豬肉漲價被熱議而顯得格外受人關注?！睹咳战洕侣劇酚浾呔C合多方觀點后發現，下半年物價或進入“小步疾走”階段，而豬肉在CPI權重中占比較高，也扮演起領漲者的角色，但7月CPI不會有明顯增長，料將比上月多0.1至0.4個百分點左右，CPI終值可能會在1.6%左右。

瑞銀報告判斷說，受豬肉價格環比大漲7.6%、蔬菜價格跌幅收窄的推動，7月食品價格整體回升，可能推動7月CPI同比增速從1.4%回升至1.6%。

瑞銀同時表示，受制于全球大宗商品價格再次下跌，國內原材料價格繼續下滑、其中金屬價格跌幅較大。估計7月PPI同比跌幅進一步擴大至5.2%。

7月CPI有望漲至1.6%

7月食品價格仍舊是有漲有跌，根據商務部公布的周頻農產品價格指數，7月前三周食品價格整體上升，其中蛋類、禽類、水產品類食品價格小幅下跌，蔬菜類價格環比顯著回升。

而國家統計局公布的主要農副產品數據中，經過初步測算，7月中、上旬主要食品價格環比上漲、下降、持平的種類分別占比43%、37%、20%。

交行報告稱，預計7月食品價格環比漲幅在0.05%到0.35%之間，同比漲幅在2%到2.4%左右。非食品價格保持穩中有升，同比在1.1%到1.2%左右。

有數據顯示，豬肉價格已從4月初的19.63元/千克上漲至目前的25.98元/千克，漲幅近三分之一。生豬供給收縮，生豬和能繁母豬存欄量均降到最低點，被市場人士認為是本輪豬價上漲的主要原因。

中信建投宏觀分析師黃文濤告訴《每日經濟新聞》記者，雖然7月是豬肉消費淡季，但今年7月份由于前期生豬存欄去庫存去化太大，農業部、商務部監測白條肉、白條豬價格大幅上漲，因前期僵尸肉事件影響，消費者多傾向購買新鮮豬肉，加之生豬供應持續偏緊，肉價淡季不淡。

但其對CPI的拉動作用很難突然體現，華創證券宏觀策略研究主管牛播坤認為，即便豬周期持續發力，豬價上漲也存在天花板。

其列出的主要原因在于：第一，存在多品類的替代性肉類；第二，國家儲備豬肉會發揮一定的“彈力棉”作用；第三，中美豬肉價差也是一個制約因素。

機構給出的7月CPI預測也是比1.4%的前值小幅上漲，交行報告稱，由于食品占CPI比重約為三分之一，綜合判斷，2015年7月CPI同比漲幅可能在1.3%~1.8%，取中值為1.6%。

7月PPI可能跌破5%

基本面上，近期的PMI數據再次顯示需求和生產再次惡化：7月份，中國制造業采購經理指數PMI為50.0%，比上月回落0.2個百分點，處于臨界點上，采購端再次回落，中斷了上半年的補庫存趨勢。

新發布的中國7月財新綜合PMI50.2，前值50.6。該數據顯示，中國經濟活動總量進一步增長，但財新綜合產出指數從6月份的50.6降至50.2，僅略高于臨界值50，擴張率為14個月以來最弱。

另外，近期國際油價、國際銅價先后創下近7年新低；鋼材價格更是創下近20年新低，受此影響，我國PPI同比降幅自6月起再次擴大，機構普遍認為我國7月PPI可能會跌破5%。

上海證券觀點認為，宏觀經濟景氣先行指數2013年后一直在100以下運行，表明需求萎靡的格局還未改變，工業品價格慣性下滑的態勢還將延續，部分產品價格惡化趨勢并沒扭轉。

但是，新出現的一個問題是豬肉價格上漲繼而帶動起的CPI會不會擾亂穩增長的步點，市場觀點普遍認為不會。

不少專家認為豬周期對CPI作用有限，不必過于憂慮，在新供給金融圓桌會上，國泰君安宏觀分析師任澤平直言，老百姓消費結構已經發生了改變，建議把豬肉占CPI的比重下調，現在仍然沿用多年前的權重結構不太合理了。

黃文濤表示，由于基準利率已在歷史低位，降息空間收縮顯而易見，但我們之前指出社會融資成本較高，仍有下行空間，可以通過數量工具配合來實現。同時，降準具有中期持續使用的政策空間，隨著信用擴張和政府債券發行，三季度仍有望再度整體降準。

他說，此前，央行承認“個別商品價格也出現了一定的漲幅”，但強調“總的看，居民的物價預期保持穩定。中央銀行主要觀察總體物價水平等宏觀指標，下半年仍會堅持穩健的貨幣政策取向”，貨幣政策不會“變調”。

三季度有望再度降準

中信建投宏觀分析師黃文濤表示，由于基準利率已在歷史低位，降息空間收縮顯而易見，但我們之前指出社會融資成本較高，仍有下行空間，可以通過數量工具配合來實現。同時，降準具有中期持續使用的政策空間，隨著信用擴張和政府債券發行，三季度仍有望再度整體降準。