中石油頁巖氣勘探獲重大突破 布局三條主線(附股)

經國土資源部審定，中石油在四川盆地威202井區、寧201井區、YS108井區，新增含氣面積207.87平方公里、頁巖氣探明地質儲量1635.31億立方米、技術可采儲量408.83億立方米。據介紹，這是中石油首次提交頁巖氣探明地質儲量，為推進我國天然氣工業快速發展、保障國家能源安全具有重要意義，也為頁巖氣開發提供了重要支撐作用。 目前原油價格雖然處于低位，但國際資本大鱷已開始押注油氣產業鏈復蘇。據外媒報道，巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司披露，已購入美國休斯敦煉油企業Phillips66的價值45億美元股份，持股比例達10%。分析人士認為，此舉或為押注石油產業長期需求回歸增長。另外，由于美國第二季度GDP數據高于市場預期，上周四和周五兩個交易日，國際原油價格累計大漲逾15%，油價已現企穩跡象。 國際油價的反彈有助于頁巖氣開發加速，同時頁巖氣作為非市場化能源品種，在消費占比不斷提升的倒逼下，政策扶持力度將繼續加碼。受油價下跌影響，今年國內三大石油公司均下調了今年資本支出計劃，但由于政策要求，對頁巖氣勘探投資出現逆勢增加。中石化董事長傅成玉此前明確表示，頁巖氣將是未來數年公司的盈利增長點，產量增長較快，目前已進入商業開發的涪陵頁巖氣獲得較好的回報。 同時，正在推進的油氣改革方案，也為頁巖氣大規模開發提供重要的契機。中石油總裁汪東進27日在中期業績發布會期間透露，國家能源局進行的油氣體制總體改革方案制定工作，目前正在征求意見、修改完善階段。其中，油氣管網分離改革，符合油氣體制行業改革的大方向是重點內容之一。改革將結合中國的油氣管網當前所處的實際情況，分步實施，目標是完全實現管道的獨立和市場化。 隨著管網獨立的推進，有助于提升頁巖氣等上游開發企業的話語權，提升其盈利能力。機構預計，頁巖氣開發的加速發展，將為油服設備企業帶來千億規模市場訂單。 公司方面，石化機械主營石油鉆頭，已完成收購的中石化四機廠等優質資產，占據國內頁巖氣設備市場領先地位。同期收購的沙市鋼管廠，在油氣輸送管道市場競爭力較強，受益國內能源大通道建設。另外，機構參與的公司定增募資成本價為每股30.14元，目前最新股價僅為16.48元，低于定增價幅度高達45%。山東墨龍產品覆蓋石油鉆采成套機械設備及主要關鍵部件，目前部分產品已用于頁巖氣開采。公司正在積極拓展國際市場，海外油管產品收入占比已上升至40%以上。 對于，頁巖氣概念股的投資布局，市場人士表示，可以從以下三條主線布局。 第一，勘探開發相關設備類公司。龍頭股主要有：神開股份、杰瑞股份。 第二，儲藏運輸類公司。可關注中集集團、富瑞特裝、藍科高新。 第三，油氣服務類公司。相關龍頭股主要有：恒泰艾普、中海油服、吉艾科技等。 神開股份:業績低于預期，“產業+資本”新發展布局不變 公司公告2014年年報及2015年一季報，2014年公司收入、歸母凈利潤分別為6.71億、0.61億，同比分別下滑12.2%，增長7.4%，低于業績快報數據；1季度收入與歸母凈利潤分別為1.45億、0.11億，同比分別下滑12.41%，增長11.57%；預計上半年業績變動為-10%-20%。國際油價大幅下跌，國際石油裝備市場低迷，國內市場需求不足仍在持續，公司業績承壓。 隨著油價下降倒閉高成本產能的推出，油價正在反復中保持反彈趨勢，預計中長期油價回升至70-80美金的邊際成本線。同時，公司的變革仍在繼續，定、測、錄儀器一體化和美、俄、中東市場拓展從未止步，主業受油價影響后企穩可期、外延可期。我們下調2015-16年每股收益預測至0.24、0.30元，17年預測為0.36元，由于目前股價已超過我們前期目標價，我們上調目標價至18.50元，下調評級至謹慎買入。 支撐評級的要點. 受國內外石油裝備市場低迷影響，2014年四季度起業績下滑。油價自2014年3季度開始下跌，油服與設備企業受油價影響滯后約1-2個季度，因而影響多數自4季度起顯現。公司4季度實現收入與歸母凈利潤分別為1.7億、593萬，分別同比下降12%、10%，低于業績快報所披露數據。 高成本產能陸續退出，油價在反復與分歧中強勢反彈。油價在筑底過程中逐步出現頁巖油破產、資本開支縮減、地緣政治風險與國際巨頭斯倫貝謝大幅虧損減產等跡象，油價正處于震蕩向上趨勢中，有望達到70美金的邊際成本線。油服與設備上市公司股價隨油價已有反彈，業績傳導仍需時日。 定測錄一體化和海外渠道建設的新發展布局不變，支持長期發展。公司收購杭州豐禾是一體化布局的第一步，海外渠道建設也通過在俄羅斯、迪拜設立孫公司逐步實現。“產業+資本”的布局有望支持公司持續成長。 評級面臨的主要風險. 油價反彈不達預期長期在底部徘徊；新發展布局進展不順。 估值. 我們下調2015-16年每股收益預測至0.24、0.30元，17年預測為0.36元，由于目前股價已超過我們前期14.00元目標價，我們上調目標價至18.50元，下調評級至謹慎買入。 杰瑞股份一季報點評:業績邁入蟄伏期，靜待高訂單基數消化和行業回暖 事件:杰瑞股份發布2015年一季度報告:報告期內，公司實現營業收入5.58億元，同比下滑37.13%；歸屬于上市公司股東凈利潤為5，587.11萬元，同比下滑73.67%，歸屬于上市公司股東扣非凈利潤為4，768.85萬元，同比下滑77.43%，低于市場預期。 國聯點評: 行業景氣度下滑和PDVSA高基數訂單雙重因素影響，公司15年業績步入蟄伏期。我們認為公司一季度業績大幅下滑，主要受以下兩個因素影響:1）、油服行業整體低迷。受國際原油價格暴跌影響，油服行業步入寒冬，油公司陸續削減資本支出，我們估計全球15年資本支出約下滑25%左右，國內“三桶油”資本支出受能源安全戰略約束，下滑幅度約為10%。2）、PDVSA大訂單導致去年全年營收增速和盈利能力處于高位，15年將進入高業績基數消化期，為16年行業復蘇做準備。 聚焦天然氣工程建設，再造一個杰瑞。公司把握油服行業深度調整機遇，以工程建設為推手，加快轉型步伐。在鞏固油田專用裝備制造優勢的同時，公司大力拓展油氣田工程建設市場，將戰略聚焦于天然氣工程建設。相對于油田工程建設近10年來10%復合增速，我們更看好天然氣工程建設市場年均30%以上高速增長。 同時，公司加強西南地區天然氣工程建設布局:1）、公司承建國內首座頁巖氣液化工廠，牢牢把握頁巖氣工程建設領域的先發優勢；2）、收購四川恒日，在獲得天然氣工程設計資質同時，也強化了自身工程總包能力。 其他信息。公司發布2015年1-6月預計經營業績情況:歸屬于上市公司股東凈利潤變動區間為12，893.20-25，786.41萬元，變動幅度為-80%至-60%。業績變動主要原因為受油服行業整體不景氣及上年同期PDVSA項目設備部分交付的影響，導致公司2015年上半年收入規模同比減少，綜合毛利率降低，費用增加，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少。 繼續維持公司“推薦”評級。公司核心推薦邏輯:1）、天然氣工程建設布局完成，特別是在頁巖氣工程建設領域，公司占據先發優勢，后期業績有望大幅釋放；2）、水平井在國內應用比例提升，公司壓裂設備產品維持高速增長態勢。預計公司2015-17年攤薄后每股收益為1.32元、1.79元和2.43元，目前股價為41.59元，對應市盈率分別為31.4倍、23.2倍和17.1倍。參照行業平均估值水平及公司未來盈利前景，我們認為公司2015年的合理估值為35-40倍PE，相應股價為46.2-52.8元。 風險提示。國際油價繼續下行，油服行業持續低迷；壓裂設備領域競爭加劇；非常規油氣開采相關環保法規出臺。 股價催化劑。簽訂大工程/裝備訂單；國內油氣改革取得突破；國際油價回暖。 富瑞特裝:清潔能源領軍者借風再度起航 外部形勢給力，資金瓶頸緩解，公司將再度起航。公司一直以來致力于發展清潔能源產業，從原有的LNG到新的氫能源。霧霾的嚴重性使得我國環保壓力不斷加大，LNG、氫能源等清潔能源都迎來了黃金發展期，隨著募集資金的到位，公司迎來了新的發展時期。 LNG行業尚處于黃金發展期，公司新產品開始發力。我國天然氣消費潛力仍然巨大，LNG行業我們尤其看好，公司在行業相對低點時積極進行了新產品的儲備，如速必達、船用LNG、發動機再制造，每種產品對應的都是百十億的市場，在環保壓力使得天然氣利用不斷深化的背景下，新產品有望提前進入收獲期。 LNG物聯網是保持行業領先必備利器。LNG行業產業鏈較長，市場化程度高，但面臨著價格無序競爭、運輸效率低等問題。公司設立云頂科技將借助IBM在云計算、物聯網大數據、移動應用領域的領先技術，面向LNG全產業鏈，依托合作設備廠商在產業內的領先優勢，打造LNG物聯網大數據服務平臺，為產業用戶提供能源電商、智慧物流、金融服務等互聯網服務，用物聯網和互聯網技術引領產業發展新方向。 氫能源未來將是公司發展新一極。發展氫是人類擺脫對化石能源的依賴、保障能源安全的永久性戰略選擇。公司通過和程教授設立氫能源公司，立志在氫能利用上取得突破，有望成為公司發展的新一極。 維持買入，一年目標價200元。公司通過本次增發解決了資金瓶頸，將開啟更加廣闊發發展空間，一年目標價200元。 恒泰艾普:國內民營綜合油服，智慧油田的標桿 公司發布2014年年報，公司實現營業收入7.23億元，比上年同期增長24%，利潤總額1.50億元，比上年同期減少19%；凈利潤1.24億元，比上年同期減少21%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤0.81億元，比上年同期減少38%，折合每股收益0.14元。我們將目標價格上調至20.00元，維持買入評級。 支撐評級的要點 同步于油服行業整體，低油價環境下公司業績收縮符合預期。與上年度同期相比，2014年全年公司合并報表中增加了博達瑞恒49%股權、西油聯合49%股權、中盈安信51%股權和歐美科51%股權，子公司報表合并理應收入和利潤維持高速增長態勢，但業績表明第三季度下滑、第四季度和今年第一季度虧損，公司作為民營綜合油服反映行業整體趨勢。 Range增產、浦項項目鉆完井將是公司綜合油服實力的體現。作為恒泰艾普的工程技術服務平臺，公司原有地質油藏團隊、西油聯合等共同聯合承接Range增產、浦項地熱項目，Range項目的增產目標是由現在產量400桶/日提高到年底1，000桶/日，鉆井、完井工作正在如期進行。 油價已處于反轉趨勢，油服行業有望在2016年上半年好轉。我們判斷1月9日美國一家頁巖油公司破產作為油價觸底反彈的拐點信號，近五周美國原油產量依次是942、938.6、940.4、938.4、937萬桶/日，原油產量停止增長趨勢支撐原油價格反轉。2015年全球主要油企巨頭縮減開支幅度在10%-30%附近，主要反映2014年下半年以來油價大幅下跌對油企形成的資本開支壓力，我們認為石油企業調升資本開支滯后于油價同比上漲時點3-6個月，因此油田服務行業全面復蘇在2016年上半年。 順應國家政策，投資并購瞄準混改、一帶一路和智慧油田。投資并購是實現公司“三加”戰略的重要手段。投資方向上要主動契合國家混改的大氣候、“一帶一路”的大戰略、“互聯網+”大數據的新機遇，重點關注環保為前提的綠色油服、裝備制造工業4.0新技術。 評級面臨的主要風險 國際油價長期低位，海外油田開發項目進度緩慢。 估值 基于行業判斷和近期公司經營動態，我們將2015、2016年歸屬上市公司凈利潤預測由1.92、3.3億元下調至1.3、1.8億元，15、16年每股收益預測為0.22和0.30元，目前股價對應2016年的市盈率估值為55倍。我們將目標價格由16.00元上調至20.00元，維持買入評級。 吉艾科技:打造一體化油服航母，員工持股計劃彰顯信心 事件:吉艾科技發布非公開發行股票預案公告，擬以非公開發行股票方式募資不超過10億元，主要用于新建塔吉克斯坦丹格拉煉油廠項目；此外，公司公布第一期員工持股計劃（草案），成立興證資管鑫眾-吉艾科技1號定向資產管理計劃。 國聯點評: 進軍油氣煉化領域，打造一體化油服航母。公司繼收購安埔勝利補強鉆井環節后，產業鏈向下游油氣煉化領域延伸，進一步強化公司一體化油服能力。本次非公開發行股票方案擬投資9億投資塔吉克斯坦丹格拉煉油廠項目，本項目主要產品是柴油，汽油和瀝青。根據測算，項目達產后，年均凈利潤為9.58億元，內部收益率為34.42%，總投資收益率為41.78%，投資回收期為4.65年（含建設期）。該項目投資是實現公司“油氣服務一體化的專業性國際企業”戰略目標重要一步。 借風“一帶一路”政策，加強“一帶一路”沿線布局。油氣合作作為國家”一帶一路”政策中重要環節，給國內油服公司打開新的成長空間。中亞地區連接著世界上兩大制造業中心，亦是“絲綢之路經濟帶”的核心環節，通過本項目，上市公司將能夠擁有塔吉克斯坦目前規模最大的原油煉化廠的控制權，進一步加強中亞地區布局，有利于后期跨境服務能力提升。 推行員工持股計劃，彰顯對公司未來發展前景信心。1）、股票來源和持股價格。員工持股計劃股票來源為本次非公開發行股票，總額為1億元，擬認購股票不超過4，683，840股，持股價格為21.35元/股。2）、員工覆蓋面廣泛。公司擬定參加員工持股計劃人數不超過300人，截止14年年末公司員工總人數為349人，覆蓋面遠高于其他上市公司員工持股計劃。3）、彰顯對公司未來發展前景信心，為打造一體化油服公司創造“人和”條件。本次員工持股計劃推行，彰顯了公司管理人員及全體員工對公司未來發展前景信心，為公司打造一體化油服航母添磚加瓦，在公司內部也創造良好的“人和”條件。 維持公司“推薦”評級。現階段公司核心推薦邏輯:1）、看好公司產業鏈進一步延伸帶來協同作用，油服航母蓄勢待發；2）、看好公司行業低迷時的外延策略及后續延續動作；3）、“一帶一路”布局進一步強化，為公司油服國際市場開拓及資本運作帶來新機遇。 預計公司2015-17年每股收益分別為0.43元、0.53元和0.67元，目前股價為29.04元，對應未來三年的市盈率分別為67.4倍、54.3倍、43.1倍，給予公司“推薦”評級。 風險提示。新產品推廣不及預期；油價繼續下跌，行業長期低迷；收購完成后整合效果不達預期。 股價催化劑。公司新產品（包括LWD等）商業化應用取得突破；延續外延并購步伐。 原文鏈接：http://stock.jrj.com.cn/hotstock/2015/09/01070919742637-5.shtml