A股地量等待“烏云”消散 海通：保持多頭思維

每經編輯｜每經記者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

在啟程訪美前夕，國家主席習近平提到A股時表示，發展資本市場是中國的改革方向，不會因為這次股市波動而改變。這無疑給當前處于震蕩調整的A股帶來信心提振。海通證券分析認為，人民幣外匯市場成交額萎縮至貶值前水平，場外配資清理逐步推進，兩大“烏云”將逐步褪去，市場風險偏好有望修復，可維持多頭思維。

大/勢/風/向/

縮量與歷史大調整期相當

9月18日兩市成交量再創新低，僅396.86億股，相比5月28日最高峰的1300億股萎縮70%。回顧歷史，牛市中期回調，如1996年12月、2006年5～8月、2007年的“5·30”，回調探底過程成交量都萎縮至高點的70%～80%，當前成交量萎縮的空間已與歷史水平相當，時間上已有10個交易日。

目前，A股兩大“烏云”正逐步消散。清理場外配資對市場沖擊逐漸衰減，A股當前場內外杠桿資金與流通市值的比率約為3.4%，已經逐步接近成熟市場水平，A股去杠桿已經接近尾聲。FOMC會議不加息，人民幣貶值壓力減弱，匯率擔憂逐漸消除。

海通證券分析指出，當前市場的核心是風險偏好能否提升。計算滬指3個高點（2001年2245點、2007年6124點、2009年3478點）等買入相同金額的所有個股持有至今，收益率分別為167%、95%、97%，遠高于同期持有固定收益類產品。本輪暴跌之后，場內投資者仍然謹慎，但從大類資產比價角度來看，A股吸引力上升。7月份以來保險、創投、私募基金頻頻掀起“舉牌潮”，產業資金徐徐而入，到目前為止已有32家上市公司被舉牌。

對于短期市場，該券商認為，過去兩周，市場成交量大幅萎縮，觀望氛圍濃厚，宏觀面匯率擔憂和微觀面清理配資沖擊的兩大烏云將逐步褪去，市場有望步入第二步的風險偏好提升。維持多頭思維，入場時機取決于資金性質，偏好成長類及大上海概念股。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：政策調控和海外市場波動

行/業/熱/點/

網絡安全成新制高點

2015年6月，十二屆全國人大常委會第十五次會議初次審議了《中華人民共和國網絡安全法（草案）》。網絡安全法草案7月6日起在全國人大網上全文公布，并向社會公開征求意見。草案共七章六十八條，從保障網絡產品和服務安全、保障網絡運行安全、保障網絡數據安全和保障網絡信息安全等方面進行了具體的制度設計。

興業證券認為，以自主可控為代表的網絡安全有望成為國家安全中新的制高點，如習主席曾說過的一句話：沒有網絡安全就沒有國家安全。

興業證券注意到信息安全相關政策落地在穩步推進，產業層面的落地進度也在加速，國產化替代進入加速期。自主可控芯片計算機如能順利獲得政府機關訂單，將是我國自主可控生態系統的突破性進展之一，后續自主可控整機、操作系統、數據庫、中間件等實現國產替代有望進入加速階段。同時，隨著互聯網+時代和大數據時代的到來，對網絡安全的需求越來越大。云計算、物聯網、移動互聯網的逐漸興起，將給網絡安全等自主可控廠商帶來巨大發展空間。

縱觀國外大型安全廠商的發展歷程，該券商認為網絡安全領域將會出現兩種趨勢，一是安全業務占比較高的大型成熟廠商分拆自己的網絡安全業務，實行“專注而靈活”戰略；二是大型綜合企業將進行不斷收購，擴展安全產品產業鏈，進行系統化布局。而國內安全廠商規模較小，可能長時間處于并購擴張階段。

因此，該券商建議關注中國軟件、啟明星辰和浪潮信息等。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：市場龍頭公司經營業績