南方基金權益投資總監史博：“人口政策”為十三五重點

每經編輯｜何建川

A股市場再起波瀾，“十三五”規劃成為當下市場各方關注的焦點，也成為了A股市場一道靚麗的風景線。

2015年11月6日~8日，第四屆中國上市公司領袖峰會將在成都舉行。屆時，包括國內頂尖經濟學家、公募基金代表、私募基金大佬、行業和上市公司的領袖300多人將蒞臨成都，共同見證“2015中國上市公司口碑榜”揭曉，把脈中國經濟和資本市場，展望“十三五”規劃，聚焦大國雄心。

對于“十三五”規劃所涵蓋的主題，《每日經濟新聞》將陸續推出公募代表、私募大佬把脈“十三五”系列特別報道，詳細梳理和深度挖掘相應行業。本期，《每日經濟新聞》記者采訪了南方基金權益投資總監史博，聽聽其對“十三五”的看法和四季度資本市場的展望。

“人口政策”提升市場風險偏好

對于十三五規劃可能帶來的機會和變化，以及對資本市場的影響，南方基金權益投資總監史博表示，支撐前期高速增長的人口紅利和WTO紅利，近年來有所衰竭，勞動適齡人口數量已連降三年，出口競爭力和增速也明顯下降，導致經濟增長下行壓力不小。十八屆三中全會的全面改革綱要有助于釋放新的改革紅利，大眾創業、萬眾創新有助于培育新的增長點，但落實到具體行業中，依然需要更細致的計劃。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

史博認為，十三五規劃是指導未來五年集中解決細節問題的方法。據媒體報道，本次五年規劃，將首次著重強調“人口政策”，新的重點將為一系列政策改革創造條件，包括醫療、養老、社會福利以及可能放寬部分家庭生育孩子數量的限制。這些規劃措施實施得當，將有助于緩解當前經濟持續減速的問題，化解系統性風險，提升風險偏好，有利于提升整個資本市場的估值中樞。

結構上，十三五規劃也將創造更多的收益機會，股票價格反映的是未來的市場空間、盈利和現金流，而規劃明確了相關產業的發展路徑，其股價就會提前受益反映出來。諸如產業升級的機器人、工業制造4.0、新能源汽車，受益服務業占比提升的醫療、養老、互聯網+，改善民生的環保新加強領域，如VOC、土壤治理等都是不錯的方向。

四季度震蕩中樞會逐步提高

而談及對4季度A股市場的表現的展望和未來3個月A股市場的主要風險因素，史博表示，市場再次出現大幅下跌的風險較小。在前期大幅下跌釋放風險后，市場整體估值已基本合理。貨幣政策相對寬松，利率大幅下跌，穩增長政策預期出臺，經濟基本面將有所改善。同時，杠桿資金撤離已經告一段落，投資者普遍謹慎，倉位較低。綜合看，市場再次出現大幅下跌的風險較小。四季度最可能的格局是寬幅震蕩，因基本面逐漸樂觀，震蕩中樞很可能逐步抬高。

A股市場的主要風險因素在于企業盈利能力沒有明顯改善。這樣的背景下，股市上漲主要靠估值的提升，估值的提升又依賴于投資者情緒轉好。而我們知道，投資者情緒變化是多變的，而且容易反復。另外，還有很多投資者擔心人民幣匯率風險。如果美聯儲加息、美元持續走強，人民幣匯率面臨一定的貶值壓力，但鑒于當前外匯儲備存量豐厚，流失速度也已經縮窄，國內利率仍高于美國，企業ROE和美企旗鼓相當，資本項目仍部分管制，我們認為人民幣匯率完全有能力保持穩定，提升A股市場的吸引力。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

四季度A股市場會形成哪些主導性板塊？史博認為，四季度主導板塊將既有高分紅收益率的傳統型行業，也有能持續快速增長估值相對合理的新興成長板塊，同時，契合十三五規劃的部分板塊也將有不錯表現。隨著經濟和通脹的同時走弱，以及貨幣政策的持續放松，無風險利率在去年下降100BP的基礎上，近期再次下降50BP，十年期國債利率已經降至3%左右，這將重新激發投資者對超過4%分紅收益率的個股的興趣，這種類型個股集中于銀行、保險、公用事業、食品飲料、家電等行業。在經濟中速增長，服務業占比提高，國家謀求轉型的背景下，TMT、醫療、環保、新能源汽車、國企改革等板塊也將持續受益，估值合理彈性較大的個股將受到資金青睞。按歷史規律，十三五規劃啟動之年，新進入規劃的板塊也將得到市場的關注，包括VOCs、農墾改革、二胎等將是重要的方向。

在主題投資方面，四季度的主題方向有哪些？史博指出，主題投資貴在彈性和新穎，彈性決定了想象力空間和投資者追漲的熱情，新穎決定了獲利盤不多，參與者追漲顧慮較少。綜合看，我們認為十三五規劃更加契合主題投資的標準，風險收益性價比較高。因此，十三五規劃持續性更好一點，可以挖掘的標的更多一些，市場研究不充分、信息不完備的時候才是主題投資最性感的階段，也是專業投資者發揮研究優勢、展現風控能力的最佳場所。

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