前海地產私募債破局：云南城投首發募資5億元

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每經記者 杜冉樂

11月5日，云南城投（600239，SH）對外發布公告稱，公司前海股權交易中心發行“前海梧桐私募債20150022號——云南城投私募債”，取得融資5億元，融資期限24個月。

如果單純放在今年房企發債潮中，這似乎并不起眼。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，因上述房企發行私募債借助了前海股權交易中心這個特殊平臺而成為全國“首單”。

一位地產金融人士表示，前海因“金改”特區優勢特別是投融資政策相對寬松而深受企業青睞。相對于各地的股交中心，其機制靈活，費率較低。

前海敲定首單房企私募債

公告顯示，云南城投上述私募債的增信措施為其控股股東云南城投集團提供全額連帶責任擔保。

實際上，云南城投曾對外披露消息稱，其在10月底已完成在上交所發行募資30億元的公司債，最終票面利率為5.7%。

記者注意到，上市房企在交易所定向發行公司債，一般要經過第三方資信評級、發債信用評級、公開披露募集說明書，以及償債計劃與其他保障措施等，風控約束條款相對嚴格。

重慶一位不愿具名的地產金融人士表示，一般而言，如果上市房企在交易所發債達不到要求，比如負債率水準較高，對外擔保額較大，勢必會繞道其他途徑募資。

截至今年3季度，云南城投資產負債率又創下新高，高達88.5%，比2014年末上升3.2個百分點。前3個季度，該房企實現營收近11億元，同比下滑54.8%，歸屬上市公司股東的凈利潤虧損約2.63億元，與去年同期虧損1298.6萬元虧損面明顯增大。

上述報告期內，云南城投的貨幣資金大約44.8億元，但短期負債與一年內到期非流動負債合計92.4億元，明顯難以覆蓋短債償還。

前海股權交易中心官網顯示，其旗下的梧桐私募債申請條件為企業連續經營3年以上，最近兩年持續盈利，最近一期末凈資產不低于1億元，負債率不超過50%，符合國家的產業和行業政策的掛牌企業。

如果對照上述條件，云南城投負債率似乎就達不到要求。記者致電前海股權交易中心，其表示，這個主要還是看企業的融資金額及期限、企業資質。

前海股權交易中心官網顯示，發行梧桐私募債期限最短為半年，最長3年，無需行政審批，500萬元起，年化總成本6%起，一次備案多次發行，資金靈活使用，無強制性信披要求。

作為前海地產私募債首單，記者多次致電云南城投向其了解融資成本，但其電話一直無人接聽。

“在中心進行融資，我們優先面向在中心掛牌的企業。”前海股權交易中心一位客服人員表示，一般企業的融資總成本約11%，期限越長、資信越好，成本越低。

“新四板”瞄準中小企業

截至目前，前海股權交易中心旗下的梧桐私募債已發行67.8億元，融資企業累計50家。

據了解，前海股權交易中心將其自身定位為“新四板”，主要瞄準中小企業投融資，雖成立于2013年5月，但目前掛牌企業累計7481家，實現融資111.29億元，其中房企19家。

記者注意到，前海股權交易中心定位為“新四板”，其背后的股東也異常顯赫，其中包括了控股股東中信證券，以及國信證券、安信證券、深交所旗下的深圳證券信息有限公司、深圳創投集團等，注冊資本金5.55億元，在全國多地設有辦事處。

上述發展陣勢也明顯不同于當前各地的股權交易中心。以上海和重慶兩個直轄市為例，上海股權托管交易中心成立于2010年7月，截至目前在其E板與Q板掛牌企業合計約7400家，股債融資合計109.5億元，而重慶股權轉讓中心成立于2013年初，掛牌企業約2500家。

亞信控股集團董秘榮騰洪告訴《每日經濟新聞》記者，他們成立的基金公司就注冊于前海，前海沾了“金融特區”的政策優勢，政策寬松，收費低，投資者群體除了境內投資者之外，還有不少境外投資機構，投融資相對活躍。

“重慶這邊的情況是平臺對交易雙方都收費，費率大約在2‰~4‰不等，因為投資不夠活躍，很多企業需要‘自募’，也就是自己去找發行對象。”榮騰洪說。