外盤暴漲致國內“糖牛”重現 A股多家上市公司受益幾何？

每經編輯｜孫宇婷    

每經記者 孫宇婷

對于很多饕客來說，一味必要的調味劑似乎正在變得越來越貴。

放眼全球，受厄爾尼諾氣候影響，眼下甘蔗減產正在威脅白糖的市場供應，加之巴西貨幣雷亞爾反彈至11個月高位，在各種因素綜合作用下，國際糖價正在逼近4年來新高。

申萬宏源認為，全球供給持續短缺疊加國內供需缺口有望擴大，國內糖價趨勢性上漲有望開啟。

氣候打擊巴西等糖主產區 外盤原糖漲漲漲

受持續降雨影響，拖累了甘蔗收割，全球甘蔗主生長區——來自巴西中南部的糖供應，截至6月上旬，較去年同期下滑約26%。

隨著巴西官方貨幣雷亞爾不斷升值，對于將甘蔗銷售給以美元支付的外國買家，巴西本地種植者抵觸情緒越來越高，也導致糖產出不斷減少。

紐約原糖期貨連續5個季度走高，創下自2008年以來最長走高紀錄。不僅是巴西，作為全球僅次于巴西的第二大糖生產國，印度受“史上最強厄爾尼諾”影響，多地遭遇40年來最嚴重干旱，致使莊稼歉收。據彭博一項獨立調查顯示，該國將被迫在未來7年進口最多的糖。

美國官方數據顯示，在糖供應趨緊之際，全球對甜味劑的需求正攀升至創紀錄水平。據澳大利亞Green Pool研究人員估計，本季和下一季的全球糖產量將無法滿足同期的消費量。

巴西糖及乙醇行業組織Datagro最新預判，2016/2017年度全球糖市供應缺口為710萬噸，2015/2016年度短缺量為620萬噸，暗示全球供應短缺已成趨勢，且有加劇跡象。

寶哥（微信公眾號：mjtzb2）注意到，過去兩個月，原糖價格上漲約40%。周三，紐約ICE期貨市場上，10月份交割的原糖期貨跳漲5.4%達到每磅21.01美分，稍早前一度觸及21.2美分，刷新自2012年10月以來最高水平。在倫敦ICE歐洲期貨市場上，8月交割的白糖上漲3.7%至每噸568.02美元，此前曾上摸至572.7美元，同樣創下2012年10月以來最高。

申萬宏源分析稱，外盤糖價在供給短缺背景下預計將繼續維持高位。外盤短期唯一的不確定性來源于匯率因素。雖然巴西雷亞爾持續升值，但由于巴西國內經濟疲軟，后期走勢仍不確定。

若雷亞爾升值，將通過兩方面助推原糖價格：其一，由于原糖價格使用美元結算，若巴西雷亞爾升值，將會帶動國際糖價上漲；同時，匯率還將影響乙醇與白糖生產比例，巴西約有50%~60%的甘蔗被用來生產燃料乙醇，且不同于原糖，巴西甘蔗乙醇主要用于內銷。因此，匯率波動會對白糖與甘蔗的比價造成影響。雷亞爾升值將導致乙醇折糖平衡點上升，使得更多甘蔗被用來生產乙醇，進一步導致原糖供給收縮。

“糖牛”來襲 A股多家公司有望受益

國際原糖價格堅挺，帶動國內糖價上漲。6月30日，商品幾乎全線上漲，文華商品指數再次刷新4月份以來反彈的高點。白糖直線拉升，封死漲停板，創2012年6月以來新高，“糖牛”神威重現江湖。

對此，卓創糖業分析師孫悅向寶哥（微信公眾號：mjtzb2）表示，此次糖價走高的主因就是外盤的帶動。“說到底，糖價上漲還是全球供應缺口在發揮作用。伴隨著外盤大漲，擁有減產支撐的鄭糖重回上行區，此次上漲資金推動力量較強，一度沖破前期高位，不禁讓人疑慮是否出現了‘報復性上漲’，現貨的跟漲也表明了糖廠看好后市之心。”

2011年~2015年間，原糖期貨價格大幅下滑了65%，曾跌至約7年來最低水平，但自去年8月以來，原糖價格已大幅上漲80%，令市場進入所謂的牛市。

寶哥（微信公眾號：mjtzb2）留意到，隨著市場對英國脫歐導致的不確定擔憂有所緩解，周三，外盤原糖期貨追隨周邊商品市場漲勢。自今年6月份以來，國內白糖價格大幅走高，目前已達到2015/16榨季的最高點。

2015/16榨季廣西新糖上市半年的時間，糖價一直不溫不火，“從白糖的商品特性來看，這半年的波動幅度算是比較低的，擁有減產利好優勢的白糖和其他活躍的品種相比略顯平庸，而6月份一次拉漲將其重新帶回公眾視線。以廣西糖為例，當前糖廠報價5750元/噸，較6月初上漲4.7%，甚至超過了整個上半年的漲幅。”孫悅稱。

但他也提醒，20天260元/噸的漲幅，在白糖調價的歷史中也不是沒有出現過，只是這次上漲支撐因素稍顯吃力，減產作為潛在的利好早沒有了炒作新鮮點，僅憑外盤配合以資金帶動起來的大漲或許缺那么點堅實度，畢竟在市場看來，消費還是沒有動靜的。

“照目前的情況來看，國內出現利空的預期較低，外盤不落，內盤難有大幅降價空間，而且糖廠本身挺價意愿較強，銷區還存有補庫之心，預計后期糖價企穩容易，大幅回調較難。”孫悅進一步表示。

申萬宏源預計，2016年白糖均價預計將達到5700~5800元/噸，高點為6100~6200元/噸，并建議關注：南寧糖業（000911）、中糧屯河（600737）、貴糖股份（000833）。

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